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氧化铝期货冲高回落 “重大”制裁方案引发市场担忧
周三氧化铝期货放量大涨，主力合约AO2303涨2.48%至3223元/吨，盘中最高涨至3.81%至3252元/吨，但夜盘出现冲高回落。
“重大”制裁方案引发市场担忧
美国总统拜登周二表示，美国计划与周五公布对俄罗斯的一揽子“重大”制裁方案，对氧化铝价格产生明显刺激。“俄罗斯是全球第三大铝和氧化铝生产商，美国加大对俄罗斯的制裁令市场对于原产自俄罗斯的铝及氧化铝供应产生了一定的忧虑情绪，对氧化铝价格形成了推涨的作用。” 国元期货有色金属分析师范芮告诉期货日报记者。
范芮介绍，俄罗斯电解铝产能超过400万吨，俄乌冲突以来，俄罗斯铝产业链便受到国际政治因素的冲击，稳定性不及以往。除美国“重大”制裁方案引发的俄铝受制裁忧虑外，欧盟是否跟随美国加大制裁力度也加大了铝产业链的不确定性。
“氧化铝盘面深度贴水后有收敛基差的需求。”银河期货有色分析师师富广说，基本面表现较为坚挺，现货价格居高不下，北方主要生产集散地山西地区现货价格（三网价）持续稳定在3395元/吨。上期所2月2日最新数据显示，3月、4月仓单到期数量分别为4.68万吨、2.13万吨；仓单的合力估值计算，考虑发运至新疆地区有运费300元/吨，扣掉交割地区升水380元/吨后，再扣掉50元/吨的出库费用，仓单到厂成本3260元/吨，而在此之前期货2403合约连续数日运行在3100—3150元/吨之间，持续贴水，在现货企稳的情况下，盘面有上涨收敛基差的动力。
周二夜间白宫国家安全发言人约翰·柯比表示，白宫将于周五宣布一项新的“重大制裁”方案，“追究俄罗斯对俄罗斯总统弗拉基米尔·普京的长期批评者、俄罗斯反对派政治家阿列克谢·纳瓦尔尼之死的责任”，当被问及制裁将产生什么影响时，沙利文表示，即将出台的一揽子计划是“实质性的”，涵盖了“俄罗斯国防工业基础的一系列不同要素，以及俄罗斯经济的收入来源”，他说这些要素为他们的战争机器和持续的侵略和镇压提供了动力。市场担心制裁进一步升级，将会制约全球电解铝及氧化铝的供应促使价格上涨。
金瑞期货有色研究员滕聪告诉记者，现货3300元/吨以上以及海外进口3200元/吨以上的价格依旧有买盘，而氧化铝盘面3100元/吨附近的定价明显偏低，这也促进期货价格的上涨。
记者发现，在此不久之前，欧盟地区制裁俄铝的消息也曾导致铝和氧化铝短期大幅上涨过。1月24日，据Politico援引欧洲外交官的话报道，欧盟针对俄罗斯的新一揽子制裁措施主要针对俄罗斯铝产品。早些时候有报道称，欧盟开始讨论新一轮对俄制裁措施，并将于2月24日通过。欧盟酝酿对俄罗斯实施第12轮制裁，可能涉及50亿欧元（约合387亿元人民币）的贸易额，其中进出口额各占一半左右。报道称，欧盟在考虑禁止对俄出口焊机、化学品以及某些可用于军事目的的技术，限制进口经过加工的金属和铝制品，以及钻石等；而这次消息也使得电解铝价格和氧化铝价格出现大幅上涨或反弹，氧化铝指数当日上涨2.26%，沪铝指数当日上涨1.79%。
“综合来看，两次事件对价格的影响更多的是情绪面的拉动，消息刺激过后价格再次回归到基本面的逻辑，高价格并未持续。具体来看，1月23日，伦铝受欧盟拟对俄铝实施新一轮制裁的消息影响大涨，由此带动氧化铝期货价格最高拉涨至3322元/吨，但氧化铝现货价格并未有明显波动。2月20日，美国宣布将对俄罗斯实施新一轮制裁再次拉涨铝价，情绪上的带动使得氧化铝期货价格上涨，现货价格并未受此消息影响而有所波动。”滕聪说。
师富广认为，俄乌冲突已经持续了两年多的时间，而欧美等西方国家对俄罗斯的制裁也一持续了两年多的时间，所以当前新增制裁的边际效应实际上较为有限，物流早已经实现重构，例如俄罗斯铝锭已经不断的转移至中国销售，2023年累计进口俄铝铝锭117万吨，占进口总量的76.2%；俄罗斯的氧化铝需求也从中国和印度实现了进口，包括欧洲的能源也从印度等地区中转，所以新增制裁对铝产业链的影响已经不断减小。
当前行业利润较好供需偏紧格局未变
当前国内氧化铝市场供需情况如何？最新统计数据显示，氧化铝建成产能10342万吨，运行产能8275万吨，而当前电解铝运行产能4204万吨，按照一吨电解铝需要1.92吨氧化铝的需求比例以及额外的每年400万吨非冶金用铝需求后，当前仍然有约200万吨产能的短缺，考虑1个月10万吨左右的进口补充后，基本处于紧平衡的状态。
“当前基本面支撑依旧偏强：从供需来看，氧化铝供需偏紧的格局仍未改变；从成本端来看，矿石对氧化铝价格存在强支撑，山西省将对矿企开启三轮集中排查整治，第一、二、三轮分别于5月、8月、11月底前完成，虽市场仍在期待政策的出台，但短期矿端复采概率不大。”滕聪说。
据范芮介绍，春节假期国内氧化铝企业多数为常态化不停产，不过矿石紧张局面限制部分地区氧化铝企业的生产。另外，有消息称，西南某大型氧化铝厂计划2月22日至3月2日检修，其间影响氧化铝产量约4000吨，将会加剧氧化铝供应的紧张态势。氧化铝需求相对偏稳。电解铝行业维持稳定运行，目前云南区域枯水期来水和蓄水好于往年，当地电解铝二轮减产可能性下降。终端需求尚未完全启动，消费回升暂时不会明显拉升氧化铝需求。
“美国加大对俄罗斯制裁的消息对氧化铝价格的影响偏向于短期。不过，国内LPR利率大幅度下降利好宏观市场情绪。终端需求春节后季节性回升将至，电网、汽车等行业的用铝需求将会逐步回升，如果多地地产政策松动，需求端有持续增强空间，并可对铝产业链形成一定价格拉动。制裁消息本身对氧化铝价格的影响可持续性不强，但氧化铝仍存在其他利好因素。”范芮说。
对于后市，滕聪认为，一方面，氧化铝供需偏紧的基本面仍未改变，且高位的边际成本在3000元/吨附近，对氧化铝价格仍存支撑。另一方面，当前氧化铝企业多集中于交付长单，现货市场交投相对冷清。从近期的现货成交来看，氧化铝价格缺乏进一步上涨的驱动，且从上期所公布的仓单到期数量来看，3月份仍有约4.7万张仓单到期，关注3250元/吨附近的阻力。
“目前对氧化铝维持逢高抛空的观点，主要是考虑到全国两会之后国内供应有恢复的预期，以及海外印度、印尼在2024年Q1、Q2、Q3分别投产150万、100万、150万吨的新产线，供应维持宽松，而当前氧化铝行业利润较好。”师富广说。
文章来源：期货日报 |
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发表于 2024-2-22 11:13
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