Mysteel解读：豆粕短期缺乏强利好 但后市仍有可期之处

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　　引言：2023年逐渐步入尾声，国内豆粕(3354, -39.00, -1.15%)仍旧不见起色，主力05合约最低跌至3361元/吨，主流区域现货价格也在3850上下徘徊，中上游盼涨情绪浓烈。回首12月份，连粕主力合约从01切换至05后，并未对现货造成较大改变，反而在1-5价差较大造成的高基差局面下，下游采购更加谨慎。国外方面，虽有巴西天气炒作和减产担忧，以及预计阿根廷将提高大豆(0, -4941.00, -100.00%)产品出口税、黑海地区局势风云再起等消息的刺激，但美豆始终未能突破1300美分/蒲。当前国内豆粕运行形势如何？中后期又将呈现何种走势？以下简析一二：

　　油厂库存持续处于高位 去库行情仍需等待时日

　　根据Mysteel农产品数据显示，目前全国油厂大豆、豆粕库存仍处于历年高位。截至12月15日，全国油厂豆粕库存为81.27万吨，较上周增加5.19万吨，增幅6.82%，同比去年增加44.81万吨，增幅达到122.9%。在今年猪价低迷背景下，养殖行业持续亏损，饲料行业同样面临资金压力，降低成本成为行业共识。年初饲料企业大多维持刚需、不敢贸然备货，但年中一波快速拉涨的行情刺激下游超前备货，并在高基差时普遍采购较多头寸，时至今日仍有饲料企业用着接近4500元/吨的高价豆粕，已消化完的企业也对豆粕持着能少买就少买，能晚点买就晚点买的心态。这也直接导致油厂库存消化速度较慢，近期仍在累库阶段。

　　外盘消息纷纷扰扰 美豆坚守1300美分/蒲关口

　　近期CBOT美豆市场整体偏强运行，主要受消息面利好支撑。首先是南美地区方面，巴西大豆产区天气局势深受市场关注，由于天气不佳，巴西新季大豆产量遭到持续下修，在12月USDA月度供需报告中预估2023/24年度巴西大豆产量为1.61亿吨，但在近日，已有部分机构继续下调至1.51亿吨附近。马托格罗索州农业经济研究所（IMEA）表示，马州的大豆生产形势尤其严峻，近期降雨不均匀，无法满足作物需求，导致大豆单产潜力大幅降低。由此看来，美豆短中期仍是偏强运行，不排除后期继续注入巴西天气升水而继续上涨的可能性。

　　其他消息方面，近期红海航运风险加剧。航运“大动脉”苏伊士运河面临关闭风险，国际航运业迎来巨大挑战。大豆船只运输若改道而行，运输成本将大大增加，但目前尚未出现关于已发出到中国的大豆船只更换航线的消息，且大豆升贴水报价也没有较大波动，因此尚未造成大规模影响。

　　阿根廷方面，阿根廷政府周一表示，将寻求提高豆油和豆粕的出口税至33%，当前水平为31%。但从今年来看，阿根廷大豆大幅减产后，其已从大豆出口国转为大豆净进口国。中国今年主要进口巴西和美国大豆，从阿根廷进口的数量微乎其微，因此这则消息也并未对国内豆粕市场造成较大影响。

　　综上所述，当前在下游需求低迷叠加供应宽松背景下，国内豆粕市场短期内仍将维持弱势运行。但中期来看，进入1-2月份后，现货市场有触底反弹需求，且在春节前备货启动后，油厂豆粕库存有望进入去库周期，并且巴西大豆也面临进一步下调产量的可能性，多重利多因素叠加下，国内豆粕市场后市仍有可期之处！