港口迅速去库，甲醇迎补库行情？

　　期货日报

　　近期，甲醇(2484, 14.00, 0.57%)期价重心显著上移，昨日更是强势领涨整个煤化工板块，主力合约2401收盘报2501元/吨，上涨3.35%。

　　对此，中信建投期货分析师刘书源解释，甲醇近期上涨有多个逻辑：其一是西南限气预期。临近年底，西南装置限气与检修将要落实，供给存在减量。其二是北方烯烃配套甲醇装置停产降负。宝丰、延长、宁煤等甲醇装置先后降负停车，配套MTO外采刺激内地需求。其三是港口库存。持续两周的去库让港口压力减轻，目前太仓去库速度良好，库存偏低，下游接货积极。

　　期货日报记者了解到，当前，华东港口去库支撑明显，国内装置检修增多，甲醇库存压力略有缓解，同时西北部分烯烃原料外采及预期提振，叠加下游刚需支撑，甲醇市场出现补库行情。

　　“事实上，自国庆节以来，甲醇就一直处于振荡去库的状态。”齐盛期货分析师于芃森表示，虽然进口大量增加，连续数月维持在120万吨以上，但下游需求超预期，库存一直未出现预期的有效累积。

　　据隆众资讯统计，进入本周，港口总库存已经下降至90万吨以下，在86万吨左右，较上一期数据减少6.40万吨。其中，华东地区库存大幅去化，减少7.47万吨。

　　记者了解到，进入冬季，内地甲醇生产也发生了一定的变化。一方面，西南地区天然气价格大幅走高，部分生产厂家成本已至2500元/吨以上，厂家陷入严重亏损，生产积极性大幅下滑。另一方面，冬季天然气限气依旧在进行中，西北地区主要天然气制甲醇企业悉数停产，西南地区天然气制甲醇企业也将在12月上旬陆续进入停产检修期，开工和开工的预期都将下滑。

　　对此，于芃森介绍，今年甲醇生产一直不是很正常。其中，1—7月份，内地甲醇装置开工率低于去年同期3个百分点左右，仅在9—10月份出现了相对较高的开工负荷。但进入11月，甲醇开工再度下滑，整体供应依旧呈减少趋势。“不出意外的话，今年国内甲醇生产大概率出现缩量。”他称。

　　在于芃森看来，港口地区进口的大量增加，在一定程度上弥补了国产货物的不足，但是今年下半年甲醇需求持续创新高。

　　从甲醇主要下游可以看到，MTO及MTP开工率一度创6年来新高，且连续数月处于历史同期偏高位置。MTBE开工率连续4个月创6年来历史同期新高，甲醛需求也连续数月处于历史同期新高位置。

　　“在供应偏少、需求大幅增加的背景下，进口创新高而不累库，就在情理之中了。”于芃森说。

　　“在进口逐步增加、倒挂变长的日子里，国内主要矛盾正在由内地基本面转向港口，价格锚定于港口仍为未来的趋势。”在刘书源看来，短期来看，甲醇价格或维持偏强态势。“后期关注伊朗装置12月停车情况，中长期的关注焦点是明年海外装置投产是否会进一步增加国内的进口压力。”他称。

　　就甲醇后市来看，原料端煤炭在冬季偏强，冬季北方取暖和全国用电量高，短期原材料价格没有大幅下滑的风险。就供需而言，冬季天然气限气将陆续兑现，供应减少是事实，国外伊朗也有冬季限气保民用的传统，今年供应大概率也会减少。而需求端很快将面临元旦和春节两轮备货、补货行情。

　　“目前下游开工正处于较为旺盛的阶段，需求大概率不会出现较大问题，甲醇持续振荡去库是大概率事件。”于芃森称。

　　在方正中期期货研究院上海分院负责人夏聪聪看来，甲醇期货走势其实并未摆脱区间振荡走势，重心回踩2350元/吨一线支撑后企稳回升，出现小幅反弹。从基本面来看，近期下游稳定，刚需补货跟进尚可，受到部分区域产量阶段性下滑的影响，持货商存在低价惜售情绪，商谈价格走高。

　　“对于后期走势，冬季供暖季气头装置存在停车预期，但目前已有多套气头装置处于停车中，因此开工端变化或相对有限。”夏聪聪表示，下游需求进一步提升的空间或受限，甲醇价格或测试前期高点，缺乏持续上涨动力。