LPG：巴拿马运河低水位博取眼球，弱需求终将战胜高运费

期现价格

由于高库存，美国本土LPG价格MB持续偏弱，与远东FEI价差继续走弱。高企的FEI价格并未刺激中东地区LPG的出口需求，中东离岸贴水保持稳定，小幅下滑。

而国内LPG基差也出现小幅贴水，价格高位震荡。盘面由多头看涨巴拿马运河低水位影响进口量与空头弱需求方展开博弈。

供应端

随着我国化工需求得不到上涨，尤其是LPG下游的化工PDH设施不断投产，LPG的高产量也应运而生，预计2023年我国LPG产量将突破5000万吨，9月国产LPG达43.91万吨，同比属于历史高位。

进口端

2023年，预计我国LPG进口依存度达35%，其中从美国的进口量占比将超过40%，自6月份以来媒体借厄尔尼诺天气原因，运费不断上升。截止10月底，巴拿马运河管理局PCA公布最新措施以减少每日通行船只数量，导致运费涨幅较大，引发LPG市场强烈震荡。

目前，LPG盘面处于高运费与弱需求博弈期间，虽然巴拿马运河水位处于历史低点，但自10月底以来，水位已呈上涨趋势以及未来中南美洲强降雨预测，预计未来高运费影响会出现弱化，弱需求将凸显，届时LPG价格或将出现松动。

库存端

截止10月30日，由于提前为冬季供暖备库工作的完善实施，我国LPG厂内周库存高达22.23万吨，港口月库存高达285万吨，都处于历史同期高位且未出现去库迹象。

需求端

LPG下游需求端58%来自化工端，其中包括丙烷脱氢PDH（化工占比约34%），MTBE（化工占比约29%）和烷基化油（化工占比约28%），下游的低利润以及低开工率表达了虚弱的需求。

结论

目前，LPG盘面处于高运费与弱需求博弈期间，虽然巴拿马运河水位处于历史低点，但自10月底以来，水位已呈上涨趋势以及未来中南美洲强降雨预测，预计未来高运费影响会出现弱化，弱需求将凸显，届时LPG价格或将出现松动。预计LPG价格将随弱需求进入下行通道，建议逢高做空，下方支撑岗位4750，上方阻力位5450。

来源：五矿期货