【甲醇】 甲醇短期能否突破震荡区？

　　来源：国元期货研究

　　展望后市我们认为，当前甲醇(2476, 10.00, 0.41%)市场受制于装置重启量多于检修量，开工率小幅上涨。叠加前期检修的装置陆续重启，后期国内产量存在上涨的预期。而且本周预期到港口货船量增加，因此后期国内甲醇库存量存在走高的预期。而下游需求暂未有较大的驱动，因此短期甲醇市场将呈现供给端持续上涨需求端偏弱的局面。考虑到近期天气逐渐降温，成本端价格或将加大波动。因此在基本面暂未有较大的改善预期下，后期成本端变化将主导短期市场走势，关注成本端变动对其影响。

　　一、行情回顾

　　上周甲醇主力合约价格走势符合预期，围绕2370-2480区维持宽幅震荡。受制于天气因素影响，尽管上周进口甲醇到港量不及预期，港口去库，但是国内产能利用率小幅增加，产量呈现明显抬升，导致国内供给端压力走高。但是需求下滑，多空影响下价格维持宽幅震荡。步入本周，2401合约价格高开高走，市场有进一步试探上方60日均线压力的预期，继续关注是否能有效上破，若不能有效上破，继续在60日均线之下宽幅震荡。当前基差处于近三年同期偏低，按照季节性来看，后期基差有望持续走阔，存在上涨的预期。从港口和华东现货价差来看，截至11月3日，两者的价差在5元/吨，略有贴水，但是基本上接近于0，套利空间较小。

　　二、基本面分析

　　2.1

　　短期成本端支撑略有改善

　　从成本端来看，煤炭作为甲醇的主要生产原料，价格走势对甲醇市场的影响较为显著。四季度是煤炭企业保供完成全年目标任务的关键时期，据隆众资讯调研，全国462家矿山当前的开工率为95.5%，周环比上涨0.4个百分点，样本库存148.1万吨，较上周增加7.7万吨。

　　当前沿海煤炭供应稳定恢复，库存远超常年水平。大秦线秋季检修结束后，日运量稳步运行于128万吨，货源集港显著增加。截至11月1日，环渤海港口库存合计达2758.9万吨，月环比增加469.3万吨，同比增加985.6万吨，库存远超常年水平，使得煤炭价格下降带来的成本降低，煤质甲醇企业利润稍有回暖。但是步入到11月份，尤其是本周受强冷空气的影响，各地气温先后出现下降，市场情绪也稍有修复，华北地区煤厂、贸易商对后市有较好预期。不过目前终端还未大面积释放需求，仍有部分煤厂持谨慎态度，后续需随时关注下游需求的变化情况。因此短期来看，对下游甲醇的成本支撑仍在，但是幅度有限。

　　从天然气制甲醇来看，当前在成本线附近徘徊。目前巴以冲突升级暂时缓和了欧洲市场对能源安全的担忧，TTF定价逐渐向基本面回归。尽管欧洲库存近乎打满，亚洲地区需求平平，需求逐渐减少，但北美地区天气存在降温预期，取暖与发电需求潜在增加，市场炒作心理较强。而且东北亚地区供暖季陆续开启，市场LNG需求增加，带动价格走高。因此，后续天气变化将主导价格整体走势。

　　综合来看，短期煤制甲醇以及天然气制甲醇成本端支撑较前期略有改善，关注后期成本端变化。

　　2.2

　　后期供给量呈现上涨趋势

　　供应方面，近期甲醇整体恢复装置的产量大于检修量，导致近期装置开工率上涨。据统计，截至11月2日，国内甲醇装置产能利用率82.5%，环比上涨3.22个百分点。甲醇周产量达到174.11万吨，较前一周增加5.42万吨，环比上涨3.21%。反观港口库存，因到船速度不及预期，导致港口库存下滑。截至上周四，港口总库存量87.68万吨，较前一周下跌2.14万吨，周环比下跌2.38%，因此在港口库存下滑的背景下，整体库存走低。不过从国内装置来看，榆林兖矿60万吨/年装置、贵州天福20万吨/年装置、云南曲煤20万吨/年装置、泸西大为10万吨/年装置陆续重启，预计下周内地供应继续增加。而且市场预期11月8日，港口主流区域进口船货到港量预估为35.62万吨附近。因此综合来看，短期国内市场供给量将有所抬升，压力逐渐增加。

　　2.3

　　聚烯烃薄膜备货已进入尾声  对上游甲醇支撑力度下滑

　　近期甲醇下游装置开工率回升不及预期，综合开工率有明显下滑，对上游存在一定的负反馈，导致甲醇代发订单数量下滑。分板块来看，占比最大的聚烯烃近期装置开工率略有下滑。据统计，截至11月2日，聚烯烃装置负荷在91.33%，周环比下跌1.63个百分点，主要是下游包装膜膜备货已接近尾声，对上游的需求支撑有限。从传统下游来看，除去下游甲醛的周开工率上涨外，冰醋酸、二甲醚和二氯甲烷开工呈现下滑，对上游原料甲醇存在一定的负反馈。

　　从后期来看，电商购物节备货已基本完成，市场对于聚乙烯下游包装膜的需求有限，而且部分MTO装置停车检修，因此对上游甲醇来说，支撑力度下滑。

　　三、后市展望

　　展望后市我们认为，当前甲醇市场受制于装置重启量多于检修量，开工率小幅上涨。叠加前期检修的装置陆续重启，后期国内产量存在上涨的预期。而且本周预期到港口货船量增加，因此后期国内甲醇库存量存在走高的预期。而下游需求暂未有较大的驱动，因此短期甲醇市场将呈现供给端持续上涨需求端偏弱的局面。考虑到近期天气逐渐降温，成本端价格或将加大波动。因此在基本面暂未有较大的改善预期下，后期成本端变化将主导短期市场走势，关注成本端变动对其影响。