苯乙烯：累库预期转变，估值回升

报告要点

9月，苯乙烯盘面上行至9998元/吨，纸货市场风险频发后，盘面顺畅跌回8300元/吨，盘整月余，后伴随宏观回暖，累库预期落空，盘面修复估值，震荡中枢逐步上行。本文主要从基本面进行解读。

供应端

苯乙烯开工从10月初升至年内高位，盘面计价累库预期，月差基差均大幅回落，同时外采纯苯的装置利润也迅速走弱。然至月内，装置意外频出，部分物流转移至华南，港口累库不及预期。月底传出口成交增量，盘面反弹，修复估值。

需求端

截止10月底，下游利润再次回落，ABS压力增加，整体开工下行明显。PS降负后库存消化良好，开工陆续回升。海外美国装置复产进度按计划推进，因此国内出口方面，无明显增量。

原料端

纯苯端，进入10月后，纯苯库存持续去化。月底贸易商补空带动港口月差大幅走强。然山东价格持续偏弱，后续关注港口-山东价差是否会带动物流，低库存下港口弹性仍存。

总结

本轮苯乙烯盘整冲高，伴随基差走强，后续港口库存或将缓慢累库，下游开工尚可维持，整体重心进一步抬升，关注价格抬升后，各个下游的反馈情况，单边短期建议暂不追高。