Mysteel解读：11月菜粕价格回顾及后市展望

前言：截止到发稿，菜粕全国均价为3090元/吨，较上月下跌598元/吨，跌幅16.2%。11月菜籽压榨量减少背景下，菜粕弱势运行，此文针对11月菜粕价格和供需进行解读。

单位：万吨

国产菜籽方面，本月菜籽市场价格弱势运行。截止至10月31日，南方毛菜籽均价3.11元/斤，环比下跌0.04元/斤，跌幅1.30%；净菜籽均价3.35元/斤，环比下跌0.03元/斤，跌幅0.85%。加拿大油菜籽收割工作已接近尾声，进度略低于上年同期。USDA10月供需报告预计2023/24年度加籽产量为1780万吨，同比上年减少4.8%，但加籽单产高于预期，给油菜籽市场带来压力。国内方面，冬菜籽市场需求仍维持低迷，下游采购节奏较为保守，对菜籽价格起到压制作用，后市还需关注市场需求情况，预计短期内菜籽市场价格或稳中偏弱运行。

主产国方面，根据10月加拿大农业部的供需报告显示，2023/24年度油菜籽产量预计1740万吨，同比减少了7%，比五年均值也减少7%，原因是加拿大部分地区干旱。出口预计为770万吨，同比减少3.2%，因为国内供应减少，来自主要油籽的竞争激烈。期末库存维持在100万吨，同比减少33.6%，比五年均值低60%。

根据Mysteel统计，本月沿海油厂菜籽压榨量为21.1万吨，较上月减少2.7万吨。因三季度榨利偏低国内买船量少，当前国内开机率相比二季度较低。由于加拿大发船偏慢以及前期利润倒挂，近期菜籽到港量偏低，2023年四季度或重演22年压榨量，拐点几乎一致。根据Mysteel统计，本月沿海油厂菜粕产量为12.24万吨，较上月减少1.57万吨。但四季度菜籽进口利润顺挂后，采买较为积极，预计四季度菜籽到港量充沛，到港拐点出现于11月初，国内压榨拐点预计为11月中下旬将会激增。

根据Mysteel统计，本月沿海油厂菜粕提货量为14.44万吨，较上增加0.14万吨。四季度菜粕水产刚需即将结束，对于在水产上的需求量菜粕将有所减少。豆菜价差为菜粕淡季需求影响因素（禽料、鸭料），当前1000+价差存性价比。

11月菜粕下跌的主要原因有两点：1.豆粕(3934, -6.00, -0.15%)后市价格弱势运行，市场对于南美大豆(4872, 0.00, 0.00%)增产仍在交易。2.菜粕自身供需预期为四季度处于供大于需的格局，菜籽大量到港再叠加水产淡季。

本月受美豆天气影响，本月菜粕跟随豆粕下跌明显。本月菜粕产量处于偏低水平，提货被动减少，菜粕水产旺季即将结束，但华南压榨偏低导致菜粕自身库存降库态势，华东地区近期供大于需处于累库。价差不断调低背景下，菜粕预期需求或在禽料鸭料上有所增加，后市需要关注天气扰动、买船情况及价差因素。