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白糖高位震荡，需多供少已成定局？
市场回顾：
国际方面，上周纽约主力合约延续高位震荡的趋势。虽然北半球天气炒作、巴以冲突等利多因素存在，但宏观亦给与一定压力，整体博弈态势加剧。最终周线收涨，纽约主力合约累计收跌0.4美分，或-1.49%至26.37美分/磅。
国内方面，郑糖主力合约在上周跟随外盘走弱。前期由于宏观压力和备货旺季的结束导致郑糖大幅回撤，整体成交有所放缓。其中，郑糖主力合约SR2401当周累计收跌163元/吨，或-163%，截止10月16日收盘价6818元/吨，持仓量56.8万。
宏观层次上，国内新一轮放储政策或将到来，虽不影响平衡表，但市场情绪对盘面有一定影响。基差回归是近期的主旋律，但以现货向期货靠拢为主。同时，关注巴以冲突对白糖(6950, 13.00, 0.19%)价格的影响。
国际产量悬而未绝，国内减产进口倒挂
北半球前景堪忧，天气风险仍存，产量依然悬而未决。未来一周印度和泰国部分地区持续有小规模降水，但预计再下一周将继续转干。
巴西压榨顺利，缓解紧张供应。截止2023年9月上半月，甘蔗累计压榨量44833.2万吨，目前开榨顺利，但未来两周产区将持续有规模性降水，或会影响压制与装运。
国内供给依然偏紧，白糖减产、进口减少，但短期供应正在提升。郑糖冲高内外价差有所收窄，但人民币汇率近期走弱，原糖也有所反弹，进口利润维持倒挂。截至目前，新榨季我国累计进口糖335万吨，同比下降121万吨。国产糖厂利润可观。
全球需求持续旺盛，国内高价恐抑制消费
全球糖市维持需求旺盛的局面，但国内高糖价或将抑制食糖消费，食糖消费或将难以稳步上涨。
2022/23年制糖期截止10月16日，全国旧榨季累计产糖897万吨，同比减少55.67万吨，减幅达到5.84%，旧榨季呈现瘦尾。累计销售食糖853万吨，同比减少14万吨，累计销糖率95.09%，同比增加4.4个百分点。
国内白糖替代品果葡糖浆的市场需求相较年初低位有所反弹，目前原料玉米(2503, -28.00, -1.11%)价格触底反弹，成本增加，上游淀粉(2916, -38.00, -1.29%)糖厂家价格上涨。
总结
国外方面，短期来看，由于巴西榨季末存在天气风险仍然存在，而北半球减产的预期短期无法证伪，故纽糖仍以高位偏强对待，不排除有挑战突破区间上沿的表现；中长期来看，国际糖价长期走高是主逻辑。
国内方面，短期来看，由于政策影响与供应增加，国内食糖市场以高位震荡对待，基差修复以现货回归期货为主；中长期来看，国内控制食糖价格的工具箱还有非常充裕的工具可以管控糖价，故糖价上方空间有限，但由于外盘偏强波动，郑糖亦不具备大幅下跌的条件，则05合约中长期依然有一定的空间，但1、政策压力将箍定区间上沿；2、配额内进口成本对于糖价的牵拉作用将提升，需降低预期。 |
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发表于 2023-10-17 14:16
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