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创元期货：PX基本面边际转弱

龙听

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发表于 2023-10-11 09:26 | 只看该作者

创元期货：PX基本面边际转弱

自PX上市以来，整体表现较为疲软。国庆假期前，PX主力合约报收于9006元/吨，节后开盘价格回落至8650元/吨附近。外盘方面，9月PXCFR中国价格表现一般，节前PXCFR中国价格约1123.33美元/吨，受节中外盘原油下跌影响，截至10月6日PXCFR中国价格跌至1050美元/吨，亚洲PXN回落至402美元/吨附近。

2022年以来，受益于芳烃调油溢价，三苯均处于相对高估值状态，尤其体现在PX以及甲苯方面。6—8月为美国汽油需求季节性旺季，汽油裂解价差表现相对坚挺，为芳烃提供支撑。8—10月汽油需求逐步转弱，芳烃调油溢价亦有所降温，行情驱动有所转弱，PX绝对价格重心下移。目前来看，PX价位方向性判断的关键在于美国RBOB汽油裂解价差走势。国庆假期期间，其呈现出较为顺畅的跌势，目前最新RBOB汽油裂解价差回落至约9.20美元/桶（年内高点于7月达到40美元/桶以上），给予芳烃板块较大压力。

芳烃地区间价差方面，因欧洲参与纯苯全球贸易的占比相对于其参与甲苯以及对二甲苯全球贸易占比偏高，我们亦可以通过纯苯美欧价差及其美亚价差走势来关注纯苯与乙烯制乙苯调油的热度。从近端数据来看，纯苯美欧价差冲高回落，纯苯调油题材有所降温。另外，芳烃调油溢价降温亦体现于甲苯全球各地区价差方面，甲苯美亚价差于7月底持续走高后回落。芳烃地区间价差走势表现收敛与汽油裂解价差下滑相互佐证，步入10月芳烃调油需求走弱进一步被证实。

供需基本面方面，预计10月PX供应表现边际增长，需求端环比下滑。8月中下旬，亚洲（除中国）地区进行检修的PX装置较为集中，9月中上旬处于检修状态装置较多。从计划来看，集中于此阶段检修的装置将多于10月进行重启，包括韩国GS、Hyundai/COSMO、日本Eneos（JXTG）以及越南NSRP。国内方面，福海创160万吨装置将进行提负，同时彭州石化以及浙石化也在10—11月恢复正常，目前暂未有其他的检修计划。10月我们将看到亚洲及中国地区PX开工逐步回升，供应边际增长。下游需求方面，目前来看，10月装置检修计划增多，PX近端多表现为供增需减，基本面边际转弱。（作者单位：创元期货）

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