PX期货上市会为行业、期货市场带来什么？

一、填补国内PX定价空白

虽然我国是PX的最大的生产和消费国，但PX具有较高的进口依存度，目前没有独立的人民币现货市场价格，国内对PX的定价权微弱。

PX现货贸易占整个亚洲市场交易10%，现货以美金报价为主，PX合约交易占比90%，合约定价体系为ACP、SPCP。ACP合约定价公式：50%日均价+50%ACP价格+α（2美金左右）；其中卖方为日本JX、日本出光、埃克森美孚、韩国S-oil、韩国SK、印度信实；买方为三井化学、三菱化学、BP、中美联合（CAPCO）、亚东石化、逸盛、盛虹。

PX现货价以platts现货价格为基准，交易窗口（platts ewindow）每天下午4：00-4:30交易，4点30交易结束时形成价格。取价标准为普氏对当日起往后的第2-6个半月的PX价格进行估价，基准价选取第4、5、6个半月的平均价格。

PX期货的上市，将发挥期货价格发现的功能，为亚洲PX的定价提供参考。

二、完善聚酯产业链风险管理工具

我国的纺织产业具备完善的产业链，纺织企业众多，为服务国内纺织企业的稳健经营，近年来聚酯产业的风险管理工具箱不断丰富，2006年PTA(5828, 118.00, 2.07%)期货在郑商所上市，2018年原油期货在上海能源交易中心上市，乙二醇期货在大商所上市，PTA期货成功引入境外交易者，2019年PTA期权上市，2020年短纤期货上市，相关期货期权工具的上市，为相关企业的生产、定价、经营等提供了市场化的工具。

PX期货上市以后，PTA生产企业可以使用PX期货锁定原料成本，或者同时使用PX和PTA期货锁定PTA加工利润，实现企业的稳健经营。对于PX生产企业，可以通过PX期货管理库存，锁定生产利润。

三、提供更多品种套利机会

1.PX和PTA的套利

PX期货上市后，可以通过PX和PTA的套利，实现PTA虚拟工厂，通过期货盘面做缩或做扩PTA的加工费（用料配比每生产一吨的PTA需要消化0.626吨PX，行业计算PX加工费的公式为：PTA加工费=PTA现货价格-PX美金价
格*1.02*1.13*汇率中间价*0.656），从原料的角度来看，PTA和PX的配比约为3:2（PTA和PX均为5吨/手），供参考。

2.PX和PTA的套利

可以PX和原油套利，通过期货盘面做缩或做扩PX的环节利润，具体到原油和PX的配比上，建议以合约价值配比计算，需要注意税费的差别。

重要提示：有关合约和规则均有交易所设置，若文中有不妥甚至错误之处，以所公布为准，本报告所提供的信息仅供参考，不作为投资决策的依据，客户应自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。

韩冰冰

华融融达期货能化研究员

投资咨询证号

Z0016290

从业资格证号

F3083959