卓创资讯：生猪养殖利润与猪料产量负相关

　　卓创资讯粮-饲-畜课题研究组分析师李霞

　　【导语】在2020年3月至2022年8月的生猪盈利数据体系中，生猪出栏重量与猪料产量属中高度正相关关系，且生猪出栏重量与养殖盈利高度负相关，但养殖盈利是判断猪料产量的间接、反向指标。根据生猪出栏重量的变化趋势及季节性特征，预计下半年国内猪料产量存在减少预期。

　　生猪养殖盈利与猪料产量呈负相关性

　　今年5-6月份卓创资讯先后通过多篇分析文章研究畜牧产能与饲料产量的关系。其中《生猪产能与猪料产量的关系分析》一文中指出，月度猪料产量与生猪出栏重量的相关性系数是0.68，属于中高度正相关关系。除了基础的单一维度数据，业内也有通过生猪养殖盈利判断猪料产量的习惯。从统计学的角度来看，生猪养殖盈利是一个复合指标，背后由影响收入和成本的众多基础数据组成。

　　从图1中看出，2020年3月至2022年8月生猪养殖盈利（自繁自养、仔猪育肥）与猪料产量的变化趋势大致相反。如2020年，猪料产量处于近年较低位，而生猪养殖盈利则处于相对高位；2021-2022年猪料产量恢复性增加，生猪养殖盈利整体萎缩，并出现亏损情况。卓创资讯分析认为，在成本以及生猪出栏体重变动不大的情况下，生猪养殖盈利主要由生猪价格决定，若盈利长期处于低位或持续亏损，养殖单位多加快出栏，生猪出栏量增加，对应的生猪饲料消费量、生产量均有增加空间。所以生猪养殖盈利与猪料产量的关系，是通过盈利背后的体重、出栏量等产业逻辑与基础数据建立的。

　　生猪出栏重量与养殖盈利亦是负相关性

　　由于出栏重量取决于出栏体重与出栏量，而短周期的生猪出栏体重变化不大，但也有一定的季节性规律。如在秋冬季节，终端市场喜好厚膘白条，养殖端多压栏增重满足市场需求，所以出栏体重多处于年内较高位。叠加采食量增加，带动猪料需求量增到年内最高点，而饲料订单式生产的特点决定，与图1中年内饲料产量高点出现的时间节点较为一致。图2数据显示近年生猪出栏体重与养殖盈利的变化趋势较为一致（相关性系数为0.65）。其中生猪出栏体重最低点出现在2018年9月，平均体重仅有110公斤；最高体重出现在2021年5月，达到135公斤。两者最大差距25公斤，再考虑较大的出栏量基数，长周期的生猪出栏重量亦存在差异，进一步影响猪料产量。但出栏量是核算养殖单位总盈利的非常重要的指标，本文剔除2018-2019年的异常数据，发现出栏重量与养殖盈利呈现一定反向变化趋势。（备注：出栏重量=出栏量×出栏体重）

　　且通过数据分析方法得出，2020年3月至2022年8月生猪养殖盈利与出栏重量的相关性系数在-（0.8-0.9）之间，达到高度负相关关系；而生猪出栏重量与猪料产量的相关性系数为0.76，属于中高度正相关关系；猪料产量与生猪自繁自养盈利、仔猪育肥盈利的相关性系数分别是-0.58、-0.49，均属于中低度负相关，说明猪料产量与生猪养殖盈利的变化趋势相反。所以再次论证生猪出栏重量是影响猪料产量的重要指标之一，而出栏重量主要由养殖盈利决定。

　　下半年猪料产量存在减少预期

　　卓创资讯监测数据显示，截至今年6月底，国内生猪养殖已持续亏损6个月，说明生猪产能仍相对充足，且产能去化速度较慢，这也在一定程度上支撑饲料产量处于近年相对高位。通过生猪繁育和生长周期推算，能繁母猪存栏量影响10个月以后的生猪出栏量，即2022年9月至2023年3月能繁母猪存栏量高位下降的阶段，对应今年7-12月份理论生猪出栏量先微增后减少。根据季节性规律可知，下半年生猪出栏体重、采食量均是先减后增的趋势。但出栏量基数较大，预计下半年猪料需求量或呈高位下降趋势。不论国内还是国外，下半年饲料原料（主要指玉米(2717, 3.00, 0.11%)、豆粕(4138, 56.00, 1.37%)）供应较为充足，猪料需求的减量预期或向饲料产量进行负反馈，饲料企业的经营压力不减。

　　综上所述，生猪养殖盈利不能作为判断猪料需求量和产量的直接的正向指标，而是间接的负向指标，还需要通过出栏量、出栏体重与猪料产量建立联系。通过理论生猪出栏重量初步判断，下半年猪料需求量与产量或将是下滑态势。