乙二醇反弹道阻且长

　来源：期货日报

　　5月中旬开始，乙二醇期货价格一路下跌，6月26日收盘价更是跌至年内低点3884元/吨。在触及底部压力线后，近期乙二醇期价却一路飘红，其基本面究竟受到什么因素的影响？

图为乙二醇华东地区库存合计

　　宏观方面，美国6月CPI同比增速超预期回落至3%，前值为4%，为2021年3月以来最小增幅。核心CPI同比增长4.8%，为2021年11月以来新低，季调环比增速从此前的0.4%回落至0.2%。由此可见，不管是CPI还是核心CPI均显示美国通胀回落的积极趋势。

　　从成本端来看，OPEC+兑现减产，俄罗斯原油产出也出现下滑迹象，并且首次突破了七国集团设定的60美元/桶的价格上限。截至7月7日，美国当周EIA原油库存594.6万桶，战略石油储备库存减少40.1万桶，为1983年8月19日当周以来最低。在美国通胀放缓和供应收紧的双重作用下，油价小幅回升，与此同时，石脑油、煤炭、甲醇(2264, -29.00, -1.26%)价格同步上行，其中煤价由于日耗增加且库存维稳明显回升，成为近期煤化工品种的最大支撑。整体来看，乙二醇成本端价格目前均较为稳定。

图为乙二醇（乙烯法）开工率

　　从供应端来看，前期国产乙二醇开工率由于大量装置检修处于低位，近期开工率大幅回升，供应量随之上升，进口到港量同步触底回升。随着产量增加及装置投产落地，乙二醇供应压力逐渐增大。截至7月12日，国内乙二醇产能总计2589吨/年，其中乙烯法制乙二醇总产能为1724.1万吨/年，煤制乙二醇总产能为925万吨/年。6月，乙烯法制乙二醇平均开工率为55.43%，相较5月下降1.41%；非乙烯法制乙二醇平均开工率为54.53%，相较5月上涨22.48%。库存方面，6月底华东主港库存水平在97.6万吨，相比5月底去库3.6万吨。

　　从需求端来看，国内市场家具服饰相关消费刺激有所提振，内需修复尚好，聚酯依然维持高位，超过90%的产能利用率明显体现了“淡季不淡”的高韧性状态。与此同时，聚酯产品出口量上涨，外需短期内有一定程度好转，聚酯需求有一定预期。

　　利润方面，6月，乙烯法制乙二醇平均利润在-890.3元/吨，环比上涨27.35%；石脑油一体化制乙二醇平均利润在-123.79美元/吨，环比上涨5.45%；甲醇制乙二醇平均利润在-673.24元/吨，环比上涨36.31%；煤制乙二醇平均利润在-2423.73元/吨，环比下降4.03%，不同工艺流程制乙二醇利润分化较为明显，而长期亏损也成为乙二醇单品“永远的痛”。

　　总体来看，近期乙二醇上行主要是由于宏观面消极情绪缓和，加上原油煤价双双上行，成本支撑较强，下游聚酯刚需仍存。短期来看，供需暂无明显矛盾，库存压力不大，关注宏观情绪及煤化工检修情况。即便如此，长期来看，乙二醇未来投产仍会给产业链带来不小的压力，向上驱动明显不足，且乙二醇利润修复为正仍然遥遥无期，在基本面格局固化的现状下，真正的反弹仍然道阻且长。（作者单位：中州期货）