Mysteel解读：基本面利好，棉花价格继续上移

7月为纺织行业传统淡季中的淡季，然而今年却有所不同，或许出于时间预期偏差，多空资金互不相让，郑棉(17240, 450.00, 2.68%)期价震荡偏强。市场消息扰动，点燃了盼涨心切的多头情绪，7月11日尾盘拉升，盘中突破前期高点，12日延续上行走势。

图12018-2023年新疆棉花价格走势图

如图1所示，截至目前，2023年棉花
现货价格走势与2021年较为相似，慢牛行情若隐若现，Mysteel农产品统计，7月11日新疆棉花价格为17495元/吨，较6月30日上涨0.82%，同比下跌1.50%。因棉花期现套保成本增加等因素，棉企上调销售基差，高性价比资源陆续减少，纺企期望的期价回调行情迟迟未能出现，反而棉花价格重心逐渐上移。

图2 2021-2023年全国棉花商业库存统计

如图2所示，由于棉花进口减少、用棉企业消费量提高等原因，2023年棉花商业库存低于2022年同期水平，5月份减幅有所提速，随着纺织传统淡季到来，6月份减幅稍有放缓，Mysteel农产品统计，截至7月7日，全国棉花商业库存217.43万吨，周环比减少10.42万吨，降幅4.57%，较2022年同期减少27.09%。按照进口棉花签约情况、到港周期等因素推测，6-8月棉花进口量累计值或不超过40万吨，2023/24年度全国棉花产量有一定幅度的下降预期，产需缺口或有所扩大，供应呈现偏紧趋势。

图3 2021-2023年主流地区纺企开机情况

纺企维持高开机，为棉花商业库存快速消化提供了必要条件，5月下旬以来，因订单跟进不足、产品库存积压，纺企开机逐步下调，但时至7月，全国纺企开机率仅低于2021年。如图3所示，Mysteel农产品统计，截至7月6日，主流地区纺企开机负荷为81.2%，周环比减幅0.85%，较2022年同比增幅55.85%。因此，市场人士对于7、8月份棉花消费预期保持乐观态度，换言之，对于2023/24年度新花大量上市前，即10月份之前的商业库存供应偏紧感到担忧。

多重因素作用，2023年新疆棉花种植面积大幅减少，随着推动兵团及地方次宜棉区陆续退出棉花种植历史舞台，2024年新疆棉花种植面积或将继续下降。2023年5月，美国进口棉制品13.4亿平方米，同比下降32.19%，环比增加12.12%，整体来看，需求有好转迹象。其中，从中国进口2.87亿平方米，占比21.42%，同比下降21.64%，环比增加15.03%。海外市场经历一段时期去库存，美联储加息接近尾声，经济或逐渐回归正轨，未来中国棉制品出口将具有较大的增长潜能。

综上所述，中长期来看，基本面利好棉花价格，短中期而言，生产成本大幅提高，价格传导不畅，等待8月纺织订单行情启动。