玉米：内外两重天，要不要做空？

　　市场回顾

　　外盘天气市的交易极其剧烈，前期干旱背景下，一度超涨28%，而后降雨导致涨幅回吐近75%。

　　6.30报告对新季面积的大幅增加，盘面跌至5.18号低位，再次跌破500美分整数关口。7月份后期重点关美国玉米(2790, 5.00, 0.18%)扬花关键期的天气以及巴西玉米上市出口情况。

　　对国内而言，今年玉米波动幅度远超预期，在3月中破位下跌，而后于5月中触底反弹，截至目前主力09再次突破2700整数关口。从基本面因素看3月-5月下跌的锚定主要是小麦驱动，而后在5月底受到麦快速反弹的带动，玉米期现也快速反弹。

　　USDA新季报告大幅增加，报告偏利空

　　USDA发布季度库存报告及新作面积报告，旧作库存报告低于市场预期、偏利多，但新季面积报告大幅超市场预期，引发盘面大跌，跌至前期5月18日低点。

　　对于新季面积报告，USDA将美国23/24年度玉米种植面积较3月预测增210万亩，达到9409.6万英亩，较平均预期搞220万英亩。预测收割面积为8632.2万英亩，较此前预测的8410万增220万，，收割面积比为9107%，这将是六年最高，高于近五年平均的90.8%。

　　如果后期天气有利，今年超预期扩增面积的几大高产州将提振美国玉米平均产量前景。

　　优良率预计筑底反弹，关注下方支撑位

　　从6月30日的天气预报来看，未来7天降水覆盖面和强度扩大，未来6-7天降水主要分布在北部平原东部明尼苏达、威斯康辛、爱荷华、内布拉斯加、堪萨斯中东、伊利诺伊西北角、三角洲南部、密苏里西北角以及俄克拉荷马东部雨量介于0.1至1.5英寸，利于继续改善内布拉斯加和堪萨斯墒情。

　　从周末两天的降水来看，土壤墒情得到改善，预计下周优良率或将筑底反弹。短期CBOT仍有下跌空间，下方关注450-470美分支撑位。

　　关注国内高温，需求端短期仍无好转驱动

　　对国内玉米而言，基本面的逻辑较上周变化不大，07合约软逼仓结束多头部分移仓09，期现补涨，09当前基本平水现货。谷物市场自6月份聚焦美国天气，但中国的高温也值得关注。

　　至于需求端，考虑到生猪养殖及深加工持续亏损，短期仍看不到修复好转的驱动，但边际上也很难变的更差，但饲料企业原料库存及加工企业库存明显低位，后期一旦利润好转，补库意愿将对加速现货补涨的行情。

　　展望后市，市场开始交易旧作年度平衡表紧张兑现的情况，盘面09逐步计价饲用稻谷提价100元拍卖的最低成本，考虑到789月进口到港偏低，盘面仍有进一步上涨的动力，短期不建议做空。

　　（刘宇  投资咨询证号：Z0012343）