回归理性，天然气“奢侈”时代结束

导言: 欧洲地区，由于热交换器的技术问题在5月4日挪威汉默菲斯特液化天然气工厂已于5月27日重新开始运营，欧洲天然气供应增加，市场库存仍旧持续增加，带动TTF价格回落。美国地区，市场LNG出口疲软，国内原料气供应小幅增加，市场无明显利好支撑，加拿大气田恢复满负荷生产，对美天然气供应增加，带动美国天然气期货价格下降。

一、国际天然气市场周度综述

市场概况

截至5月30日，美国亨利港天然气（NG）期货价格为2.327美元/百万英热，环比上周期（05.23）下降0.162美元/百万英热，跌幅为6.51%；荷兰天然气（TTF）期货价格为7.739美元/百万英热，环比上周期（05.23）下降1.48美元/百万英热，跌幅为16.05%。

美国方面，美国亨利港（NG）期货价格下跌，根据美国国家气象局显示，目前美国国内气温适宜，国内原料气供应有所增加，且随着野火消退，加拿大Kaybob Duvernay油田已恢复满负荷生产，天然气供应增加，美国亨利港天然气（NG）期货价格下跌。

出口方面，区外市场库存维持高位导致美国LNG出口持续疲软，美国市场LNG出口供应疲弱，欧洲需求得到满足，美国LNG出口订单有所减少。

技术面来看，美国亨利港期货（NG）持下行趋势，美国亨利港期货（NG）价格下降至2.5美元/百万英热附近，KDJ已出现死叉，MACD显示目前上行势头减弱，下降几率增加，美国亨利港期货（NG）价格呈下行趋势。

欧洲方面，欧洲市场库存持续增加，根据欧洲天然气基础设施协会数据显示，截至5月29日，欧洲整体库存为773Twh，库容占有率68.37%，环比上日增加0.33%。市场库存增速扩大，挪威汉默菲斯特液化天然气工厂已于5月27日重新开始运营，天然气供应有所增加，带动TTF价格下降。

主流消费地现货价格持续下降，由于区内供应保持充足，且下游消费得到充分满足，主消费地整体维持下降趋势。

图表1: 国际天然气市场价格            单位：美元/百万英热

库存

截至05月19日当周，根据美国能源署报告显示，美国天然气库存量为23,360亿立方英尺，环比增加960亿立方英尺，涨幅4.29%；库存量比去年同期高5,290立方英尺，涨幅29.3%；比五年均值高3,400亿立方英尺，涨幅17.0%。

截至05月19日当周，根据欧洲天然气基础设施协会数据显示，欧洲天然气库存量为25,978.64亿立方英尺，环比上涨893.35亿立方英尺，涨幅3.56%；库存量比去年同期高9,756.89亿立方英尺，涨幅60.15%。

本周，由于北亚和欧洲进口速度放缓，美国对外出口量减少，同时国内下游需求暂无起色，美国天然气库存维持上升趋势。欧洲地区库存量持续上升，目前亚欧市场套利空间打开，欧洲后市对外出口有加强预期。

图表2：国际天然气库存趋势

二、中国LNG市场周度综述

截至5月31日，LNG接收站价格报4297元/吨，较上周下降0.88%，同比下降41.74%；主产地价格报3791元/吨，较上周上涨0.34%，同比下降43.19%。接收站及液厂价格持稳，上游价格逼近成本线，市场出货价格涨跌互现。

截至5月31日，LNG全国接货平均价格报4208元/吨，较上周下降0.05%，同比下降41.2%。消费地价格稳定，市场上游出货整体维持稳定，下游需求无明显增加，市场接货价格稳定。

截至5月30日，当日国内LNG工厂总库存量29.72万吨，环比上期下降1.49%。国内需求保持稳定，上游液厂检修增加，库存有所减少。

图表3:国内LNG价格走势图

供需形势分析

供给：

本周（05.25-05.31）国内228家LNG工厂开工率调研数据显示，实际产量59249万方，本周三开工率53.8%，环比上周减少1.6个百分点。本周三有效产能开工率56.97%，环比上周减少1.63个百分点。新增停机检修工厂数量为6，产能共计937万方/日;新增复产工厂数量为5，产能共计260万方/日。（备注：停产2年以上定义为闲置产能；有效产能是指剔除闲置产能之后的LNG产能。国内LNG总产能15535万方/日，长期停产28家，闲置产能729万方/日，有效产能14806万方/日。）

海液方面，本周期国内11座接收站共接收LNG运输船19艘，接船数量较上周增加2艘，到港量127.07万吨，环比上周106.43万吨减少19.39%。本周期主要进口来源国为澳大利亚、马来西亚、卡塔尔，到港量分别为40.4万吨、20.98万吨、20.59万吨。分接收站来看，国网天津、中石化董家口各接船3艘，中石油如东、中海油大鹏各接船2艘，其余接收站各接船1艘。

需求：

本周（05.24-05.30）国内LNG总需求为68.49万吨，较上周（05.17-05.23）减少1.27万吨，跌幅为1.82%。国内工厂出货总量为38.27万吨，较上周（05.17-05.23）减少1.27万吨，跌幅为3.21%。由于市场需求趋近饱和，液厂检修增加，出货有所减少。

海液方面，国内接收站槽批出货总量为15307车,较上周（05.17-05.23）14391车上涨6.37%，市场下游需求趋近饱和，国产液厂检修增加，槽批出货增加。

市场心态调研

国内主流观点1：上游液厂检修增加，内陆货源有所减少，或将带动价格小幅上涨。

国内主流观点2：下游需求趋近饱和，市场需求无明显增加。

国际主流观点：国际市场天然气库存充足，下游消费稳定，市场供大于求。

图表4：LNG行业下周心态调研

三、下周走势预测

国内价格预测

国内价格将呈下降趋势，国际现货价格不断下跌，国内进口成本有所下降，带动国内价格下降，预计未来市场价格将有所下降。

图表5：下周国内LNG价格预测

国际价格预测

东北亚地区市场价格将呈下降趋势，东北亚地区天然气库存充足，且由于温度适宜，目前暂无明显需求支撑，预计未来价格将有所下降。

TTF期货价格将呈下降趋势。当前欧盟库存增速扩大，欧洲区内供应充足，挪威气田供应量有所恢复，预计TTF期货价格将持续下降。

美国天然气期货价格（NG）将呈下降趋势，加拿大向美管道气供应增加，区内天然气资源充足，LNG出口保持疲软，预计未来NG期货价格将下行。

图表6:下周国际期货LNG价格预测