转自:紫金天风期货研究所 核心观点:中性 盘面有所反弹,但驱动依旧向下,分歧在估值。内地来看,4月春检装置回归,但5月仍有不少检修预期(240万吨左右),需求方面鲁西仍未重启,内地维持低库存下的紧平衡;港口来看,5月进口上125万吨,大概率累库,但幅度仍待观察,并且港口目前也是低库存。总的来说,盘面继续向下需要看到煤炭下跌+持续大幅累库,这个预期目前仍难证伪(内地装置的临停不足以扭转平衡表,只是将偏强的现实继续维持),除非伊朗进口出问题(如去年8月)或盛虹回归,盘面2300的位置上下空间都不大,考虑到驱动向下+成本偏弱,偏空对待。 月差:偏空 6-9月差偏震荡,9-1月差逢高做缩。 动力煤(0, -7688.00, -100.00%):偏空 煤价阴跌为主,各种传言影响有限,大秦线检修结束,港口库存继续高位累积。 内地现货:中性 部分装置回归,内地现货价格下跌。 MTO利润:中性 乙二醇价格反弹较多,MTO利润小幅走强。 伊朗进口:偏空 伊朗5月目前装船在15万吨附近,预计6月进口在65万吨左右。 下游需求:偏空 醋酸、MTBE部分装置检修,传统下游需求有所走弱,进入淡季提升有限。 上游利润:偏空 上游利润偏高,支撑装置回归。 下游利润:中性 偏弱震荡。 政策影响:偏多 动力煤长协保供。 4月春检装置回归,5月仍有部分检修 煤价变动有限
数据来源:隆众、卓创、金联创、紫金天风期货
4月春检装置陆续回归
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5月仍有部分检修预期 数据来源:隆众、卓创、金联创、紫金天风期货
内地库存维持低位,订单量大幅下滑
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传统下游开工回升
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港口维持近强远弱格局 伊朗Marjan回归,非伊部分装置检修
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节后港口大幅累库,但低库存下基差偏强 数据来源:隆众、卓创、金联创、紫金天风期货
鲁西重启推迟 数据来源:隆众、卓创、金联创、紫金天风期货
东南亚转口利润持续打开 数据来源:隆众、卓创、金联创、紫金天风期货
平衡表 平衡表调整 数据来源:隆众、卓创、金联创、紫金天风期货
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