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下一个牛市风口可能是铜
2023年5月3日12:50 CST 更新
嘉能可(Glencore)正在积极寻求收购Teck Resources，引发了人们对争夺铜资源的关注。
铜向来被视为周期性的经济指标，现在又将在全球绿色转型中扮演重要角色，最近的立法行动正为此推波助澜，包括美国去年通过的《通胀削减法案》(Inflation Reduction Act)。相比基于化石燃料的同等技术，电动汽车、太阳能电池板等绿色技术会用到更多的铜，而未来十年的铜供应增长可能远远满足不了需求。
今年年初和年中，中国房地产复苏迟缓和全球经济阻力可能限制铜价的上行空间，但长期前景却是另一番景象。目前铜价在每吨8,500美元左右。
美国的铜需求将是关键。很长时间以来，美国的铜需求一直远低于中国。美国的《通胀削减法案》为包括风电场、电池、太阳能和氢在内的清洁能源项目提供大量的税收抵免和其他支持。高盛(Goldman Sachs)估计，2023年至2030年美国年均铜需求量可能增加约18万吨，大致相当于当前全球铜消费量的1%。高盛称，目前“绿色”项目的铜需求占到全球铜消费的7%，相比之下，2020年这一数字仅为4%；估计2023年至2040年整体铜需求增长中将有高达47%来自“绿色”项目。
而目前的投资计划很可能远远满足不了这样的需求。麦肯锡(McKinsey)在2月份的一份报告中预计，2031年以前全球铜需求量将达到3,660万吨，主要受绿色能源转型驱动，而供应量将仅为3,010万吨。高盛甚至更为乐观：其4月报告中的数字暗示2030年铜需求量将达到4,000万吨。
不过供应增长方面也有一些看涨趋势，主要与政治有关。
例如，为符合《通胀削减法案》中规定的税收减免资格，电动汽车电池使用的“关键矿物”必须有一定比例来自美国或与美国有自由贸易协定的国家。铜目前尚不在关键矿物清单上，但一些研究人员和政界人士已开始主张将其纳入清单。这些政界人士包括亚利桑那州和佐治亚州等摇摆州的参议员。
当前的意图是要从中国手中夺得清洁能源矿产供应链的控制权。布鲁金斯学会(Brookings Institution)去年的一份报告指出，中国在精炼产能中所占份额分别为钴73%、镍68%、锂59%，铜40%。为驱动其庞大的绿色科技产业，中国还在全球范围内直接收购矿业资产，尤其是锂。
更加分化的供应链将使所有人的成本都上升，特别是在绿色能源转型的早期阶段。但这些材料价格的上涨也将刺激投资。矿物加工是关键的瓶颈，但也可能意味着上游采矿投资的增加，特别是考虑到《通胀削减法案》将要求很多电池矿物在美国或与美国签署自由贸易协定的国家进行开采和加工。
美国国会是关键的不确定因素。共和党人在债务上限之争中打出的第一炮，就包括提出撤销《通胀削减法案》的部分内容。
但假设这项法律保持不变，美国、中国和欧洲都将在未来10年积极推进绿色经济转型。为实现这一目标，世界需要多得多的铜，如果全球供应链继续碎片化就更是如此。 |
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发表于 2023-5-3 18:13
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