来源：紫金天风期货研究所 观点小结 核心观点：偏空目前供应端澳洲影响消除，发运水平快速回升，整体仍在高供应状态。需求端铁水上周开始转向，西北地区钢厂因亏损逐渐开始减产。目前铁矿盘面的矛盾在负反馈带来的铁水减产，后期观察钢厂减产的面积。 9-1月差：观望按照目前的限产思路来理解，9-1或处在反套的行情中。 现货：观望港口现货成交呈现出疲软的状态 铁水：偏空钢联铁水246万吨，周环比开始下滑，陕西地区钢厂逐步开始减产。 库存：观望45港口库存上周累库，周一去库。整体仍在去库趋势中，但是去库水平下滑。 钢厂利润：观望我们计算钢厂整体利润水平在盈亏平衡附近，内陆钢厂亏损更加严重。 折扣：观望折扣按照100美金估值在800附近，90美金估值在700附近。 高低品价差：观望PB与超特价差处于震荡下跌的过程中，利润水平来看或会继续下滑。 成材需求：偏空成材需求仍偏弱，未有旺季特征。 澳洲发运从底部反弹 澳洲发运回升 2023年4月23日路透澳洲矿7日移动平均发货量周环比增48%，月环比降5%.澳洲发运快速回升。  数据来源：Reuters，紫金天风期货 BHP与FMG发运量逐渐回升  数据来源：Reuters、紫金天风期货 RT发运逐渐向正常回归  数据来源：Reuters、紫金天风期货 巴西发往欧美量降至低位 2023年4月23日路透巴西矿7日移动平均发货量周环比降8%，月环比增26%。  数据来源：Reuters，紫金天风期货 Vale整体发运尚可  数据来源：Reuters，紫金天风期货 巴西目前无突出降雨  数据来源：Reuters，紫金天风期货 非主流发运尚可，后期关注印度矿发运水平  数据来源：Reuters，紫金天风期货 路透到钢梁仍在高位水平 2023年4月23日路透我国铁矿7日移动平均到港量周环比增3%，月环比增13%；其中澳矿到港量周环比增6%，月环比增6%；巴西矿到港量周环比增7%，月环比增31%。  数据来源：Reuters，Mysteel，紫金天风期货 国产矿产量依旧位于年同比偏低位置 国产矿产量虽在回升但是同比仍处于偏低水平（更新频次：14天/次）  数据来源：Mysteel，紫金天风期货 国产矿整体库存继续小幅下滑（更新频次/14天）  数据来源：Mysteel，紫金天风期货 国产矿消耗占比处于偏高位置  数据来源：Mysteel，紫金天风期货 国产矿消耗占比同期偏高，价差看价格比较坚挺  数据来源：Mysteel，紫金天风期货 欧洲地区恢复有限，注意预期差 欧洲地区到港量水平逐渐上升  数据来源：Reuters，紫金天风期货 欧洲地区热卷价格上升遇阻  数据来源：Mysteel，紫金天风期货 PB粉溢价回升后语遇阻震荡  数据来源：Mysteel，紫金天风期货 欧洲与日韩生铁产量均偏弱  数据来源：Reuters，紫金天风期货 钢联铁水到顶 钢联铁水保持高位水平 钢联铁水逐渐到达顶部，内陆地区钢厂逐渐开始减产。  数据来源：Mysteel，紫金天风期货 铁水开始转向  数据来源：Mysteel，紫金天风期货 铁水虽下滑，但是疏港量仍处于季节性历史高位水平。   数据来源：Mysteel，紫金天风期货 成材需求偏弱 表需环比走强 螺纹表需环比虽走强，但是整体未表现出明显的特征。整体库存水平横盘，没有明显的去库趋势。  数据来源：Mysteel，紫金天风期货 总需亦处于偏低位水平 五大总需处于季节性低位水平，整体未有旺季特征。后期关注淡季能否不淡。  数据来源：Mysteel，紫金天风期货 卷螺整体成交水平处于低位 成交仍处于低位水平。  数据来源：Mysteel，紫金天风期货 螺纹利润偏低，热卷利润收缩有限。 华北卷螺钢厂利润均开始下滑，周度来看原料中铁矿石周度偏弱，焦炭周度价格平，主要的利润弱势还是钢材自身的弱势。   数据来源：Mysteel，紫金天风期货 废钢对铁矿整体压力偏弱 鑫椤独立电炉产量与供应量均下滑  数据来源：鑫椤，紫金天风期货 废钢到货暂未表现出异常性  数据来源：富宝，紫金天风期货 254废钢日耗继续下滑  数据来源：富宝，紫金天风期货 钢厂废钢库存下滑至季节性同比低位水平  数据来源：富宝，紫金天风期货 全国废钢社会库存下滑至低位水平  数据来源：富宝，紫金天风期货 螺纹整体产量水平低位-短流程压力逐渐消失   数据来源：鑫椤，紫金天风期货 电炉利润微薄  数据来源：Mysteel，紫金天风期货 库存表现 45港库存上周累库  数据来源：Mysteel，紫金天风期货 澳洲矿整体库存水平处于中偏低  数据来源：Mysteel，紫金天风期货 青岛日照两港库存仍在高位，京唐与曹妃甸代表刚需向好  数据来源：Mysteel，紫金天风期货 印度矿水平继续上升   数据来源：Mysteel，紫金天风期货 NMPJ总库存处于低位水平  数据来源：Mysteel，紫金天风期货 钢厂整体权属库存平  数据来源：Mysteel，紫金天风期货 247厂内库存周环比增20万吨 港口库存上周虽然累库123万吨，但整体依旧在去库的过程中。钢厂库存依旧处于低位水平，厂内库存在五一节前或有增加，但是盘面目前的主要矛盾主要在负反馈之中。   数据来源：Mysteel，紫金天风期货 平衡表 平衡表  数据来源：Mysteel、紫金天风期货 价格衍生 PB与印粉（58%）价差扩张后受阻   数据来源：Mysteel、紫金天风期货 09基差猛烈收缩 基差水平来看，09基差收缩猛烈，随着负反馈的发生现货或会继续向着盘面靠近。  数据来源：Mysteel、紫金天风期货 港口成交显疲态  数据来源：Mysteel、紫金天风期货 C3、C5运费扩张后震荡  数据来源：Mysteel、紫金天风期货 10合约利润震荡  数据来源：Mysteel，紫金天风期货 4月普氏均值在119美元/干吨 4月份普氏均值目前119，在目前的行情之下，由普氏均值给到的估值参考几乎失去作用。   数据来源：Mysteel，紫金天风期货 100美金普氏对应最低转盘面价在800附近水平  数据来源：Mysteel，紫金天风期货 下游微观水泥+混凝土表现较好 水泥成体表现较好  数据来源：Mysteel，紫金天风期货 混凝土整体表现良好  数据来源：Mysteel，紫金天风期货 | 
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发表于 2023-4-28 09:58
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