【解读】美联储与市场分歧加剧：越加息市场利率越便宜？

　　狂飙的美元：大宗商品呈现周度空头主基调

　　毫无疑问，狂飙的美元指数是本周大宗商品空头氛围基调的核心因素。日前，美元指数持续呈现出了强劲态势，报价自月初的低位累计反弹幅度超2%。

　　众所周知，有色、贵金属等国际市场上相对主流的大宗商品基本是以美元定价的。在商品供需基本面维持稳定的背景下，美元“购买力”的上升，意味着可以用更少的美元购买相同数量的商品。这亦是，强势美元能够压制大宗商品氛围走势的核心逻辑。

　　那么问题来了，是什么导致了美元的持续飙涨？后市我们又该如何看待呢？

　　强势经济数据坚定美联储加息决心：

　　“鉴于需求放缓但依然强韧、劳动力市场健康、还有不幸的是俄乌战争带来额外的持续冲击，通胀依然高企应当不会让人意外，这也是我们坚持到底(加息)的理由。”隔夜，里士满联储主席巴尔金的最新表态并没有让市场感到太意外。

　　对当下的美联储而言，持续紧缩的货币政策及维持强加息节奏是降通胀的不二法门。此前，对“经济衰退风险”的担忧让鲍威尔不得不放缓了紧缩的整体节奏，但近期持平披露的良好经济数据再度给他带来了“继续拧紧螺丝”的契机。

　　近期美联储官员的讲话可以用“极度鹰派”来形容，几乎所有官员在置评货币政策的时候都强调了“利率可能超预期”的相关措辞。

　　美联储理事沃勒日前的发言便是其中的典型：“缓解通胀的斗争尚未结束，虽然取得了一些成果，但是现在的通胀率仍然过高，因此利率维持在高位的时间可能比目前预期的还要长，美联储需要在一段时间内维持紧缩的货币政策”。

　　经济又“行”了？华尔街大声说“不”：

　　尽管美联储将基准利率上调至十五年来最高水平，并反复强调经济衰退风险大幅下降，但资本明显不太买账。

　　最直接的事实是，当下在华尔街筹集资金变得越来越便宜且容易，这表明市场和美联储之间在加息方面存在巨大的“脱节”。据媒体报道，昨日衡量金融状况的指标(即企业获得资金的便利程度)大幅下降，甚至回到去年3月美联储开始加息后不久的水平。同时，投资者持有高风险债券相对于无风险政府债券所要求的溢价，亦是从5.3个百分点降至不到4个百分点。

　　“市场定价与美联储自身预测之间的差异就是通胀预期的差异，市场预计美国通胀下降的速度将快于美联储”摩根大通美国利率策略联席主管Jay Barry表示：“美联储坚定的强调年内不会降息，但市场认为直到今年年底利率可能自高位降50个基点”。

　　“需要警惕的是，美联储似乎已经不在乎了”双线资本的投资组合经理Greg Whiteley提到，“他们相信能够在市场不合作的情况下将通胀降至2%”。

　　据CME“美联储观察”：美联储3月加息25个基点至4.75%-5.00%区间的概率为90.8%，加息50个基点至5.00%-5.25%区间的概率为9.2%；到5月维持利率不变的概率为0.0%，累计加息25个基点的概率为22.0%，累计加息50个基点的概率为71.0%，累计加息75个基点至5.25%-5.50%区间的概率为7.0%。