创元期货完成辅导验收IPO申报在即 “创元系”一拖多版图初现雏形

　　创元期货完成辅导验收IPO申报在即 “创元系”一拖多版图初现雏形

　　来源：华尔街见闻 作者林克

　　再落一子

　　更多期货公司的证券化正在提速。

　　日前，新三板挂牌的创元期货（832280.OC）宣布已收到来自江苏证监局的《辅导验收完成函》，这标志着其已正式在中信证券的辅导下完成了辅导验收，而距离其正式提交IPO申报或已近在咫尺。

　　创元期货一旦启动上市申报，则意味着A股期货上市队伍中将继新湖期货后再添一员，而目前由4家期货公司所构成的A股期货板块也有望进一步扩容。

　　值得一提的是，创元期货由苏州市国资平台苏州创元投资发展（集团）有限公司（下称创元集团）所控股，而这已是创元集团旗下资产多次证券化运作的又一节点。

　　据信风（ID：TradeWind01）不完全统计，目前创元集团旗下拥有2家上市公司和3家新三板公司，其主要持股平台之一正式深市主板公司创元科技（000551.SZ）——该载体不仅持有创元期货6.93%的股份；旗下还控股北交所上市公司苏轴股份（430418.BJ）以及两家新三板挂牌公司苏州电瓷（834410.NQ）、上海北分（872002.NQ）。

　　一旦创元期货完成IPO，则创元系旗下“一拖多”的资本版图将进一步得到扩张并初现雏形。

　　数次增资加持

　　若创元期货的IPO申请获得证监会受理，则其正在新三板挂牌的交易也将面临停牌。

　　事实上，挂牌新三板已经超过5年之久的创元期货曾在新三板市场获得多次融资支持——2017年、2020年和2022年，创元期货先后3次在平安证券的承销下通过定向增发募资，三次增资金额逐次提高，分别达2.31亿元、4.66亿元和8.80亿元，期间募资额累计高达15.77亿元。

　　事实上，这一累计募资规模已与部分企业IPO所一次性获得的融资额相当。信风（ID：TradeWind01）统计发现，2022年全年实施招股的406家IPO项目中，324家公司的IPO募资额并未超过创元期货近年来的上述募资总额，占比近八成；甚至超过一半、多达220家的IPO项目的募资额未达到创元期货于今年3月份所实施的最后一次增资规模。

　　这一方面与期货牌照的稀缺性有关，另一方面也是部分定增投资者对创元期货IPO预期的押注。

　　“本身期货属于金融牌照，具有稀缺性，近年来大宗商品、资源价格猛涨，作为产业资本原材料价格管理工具的期货发挥着越来越重要的作用，所以期货公司的价值也被市场所进一步挖掘。”北京一家私募机构投资经理表示，“而且市场对创元期货的IPO有预期，所以也吸引了更多的一级资本。”

　　从启动辅导前的最后一次增资来看，多数定增投资者仍是创元期货的在册股东，但同时也吸引了来自苏州港、苏州交投、苏州新城投发等一系列增量投资者的入场。

　　挂牌新三板阶段的频繁增资也为创元期货后来的业绩提振起到了铺垫作用。

　　“期货公司的发展很大程度上也取决于资本金的规模，因为伴随着期货市场创新，更多资本消耗类业务的出现让不同资本规模的公司走向了截然相反的发展结果。”华东一家期货公司人士坦言，“所以未来可能也会是头部及腰部期货公司争先上市的一个阶段。”

　　融资补血的助力下，创元期货近年来的收入规模实现持续增资——2019年至2022年上半年，创元期货实现营业收入分别达8.11亿元、15.02亿元、34.19亿元和15.21亿元；实现归母公司股东净利润分别达0.13亿元、0.25亿元、0.79亿元和0.32亿元。

　　从业务结构上，主营仓单服务、基差贸易、做市等风险管理业务的子公司——苏州创元和赢资本管理有限公司的创收似乎是创元期货的主要收入来源。

　　2020年至2022年上半年，创元期货取自风险管理的收入分别为12.59亿元、30.53亿元和13.66亿元，同期占比分别高达83.82%、89.30%和89.81%。

　　这显然与此前一轮的资本补充有关——2022年3月的8.8亿元定增募资主要用于对风险管理子公司和净资本的增补。

　　“创元系”版图再扩张

　　创元期货上市节奏的新进展，意味着期货业的上市大军有望再添一员。

　　自2019年8月南华期货上市以来，已有瑞达、永安、弘业共计4家期货公司完成上市，此外新湖期货也处于上证主板的IPO排队环节且目前已进入“已反馈”阶段；若创元期货如愿上市，则有望成为第6家上市期货公司。

　　不过期货公司的独立上市也并非全然胜绩，例如曾在2017年底试图成为首家上市期货公司的金瑞期货后来就以撤回首发申报而终止审查。

　　在行将申报上市的创元期货背后，苏州市国资平台创元集团是持股比例达42.79%的第一大股东，此外创元集团旗下上市公司创元科技也持有创元期货6.93%的股份，二者合计持股比例达49.72%。

　　创元期货的IPO则已是创元集团旗下多项资本运作的再下一城，而创元科技正是旗下重要的“一拖多”资产整合平台。

　　2020年7月，创元科技旗下持股比例达42.79%的苏轴股份正式完成了首次公开发行并登陆新三板精选层，并于次年11月藉由北交所的开市直接晋升为北交所上市公司，2021年至2022年上半年，苏轴股份实现营业收入分别为5.32亿元、2.72亿元；实现归母公司净利润为0.63亿元、0.34亿元。

　　创元集团旗下开展资本运作的资产不止于此。

　　2020年初，创元科技持股比例达86.42%，从事高压瓷绝缘子业务的苏州电瓷于登陆新三板市场，并于当年在东吴证券的辅导下进入精选层（现北交所）辅导期。

　　更早前的2018年，创元科技旗下从事烟气分析及环保气体在线监测的上海北分也完成了新三板挂牌，其中创元科技持股比例达55%；不过该公司距离证券化尚有距离——其2018年至2021年已连续四年归母公司净利润出现下滑，2021年的收入、归母净利润分别仅为0.81亿元和0.08亿元。

　　创元期货若如愿完成对上交所的登陆，则意味着一家坐拥横跨沪深北三大市场的3家上市公司及2家新三板公司的“创元系”或将呼之欲出。