累库预期压制乙二醇

　　终端提前放假或降负运转

　　在累库周期下乙二醇价格相对承压，不过乙二醇估值一直很低，下跌空间较小，预计后市振荡磨底，前低附近支撑会比较强。

　　图为江浙织机开工率(单位：%)

　　近期乙二醇主力转移至2305合约，明年宏观预期转好，乙二醇价格自底部有所抬升，不过从现实基本面的角度看，乙二醇仍处在累库周期，预计中期价格仍将承压。

　　供应逐步提升

　　国内乙二醇最新开工率逐步回升至59.14%，环比上升3.14个百分点，其中煤制开工负荷在41.63%，环比上升3.07个百分点。开工率回升主要受个别煤化工装置重启，以及部分联产装置从环氧乙烷切换至乙二醇生产。随着新冠感染人数不断增加，施工条件受限，减水剂需求明显下滑，部分联产装置进行EO/EG回切，乙二醇日产量增加950—1000吨。供应环节逐步增量。

　　需求再度走弱

　　需求方面，12月中上旬，由于疫情防控政策优化，织造企业有原料补库意愿和尾单追加，终端需求大幅好转，不过上周起需求再度减弱，支撑性不足。临近过年加上感染人数增加，企业开工受到较大影响。截至12月22日，江浙地区加弹、织造、印染开工率分别为52%、40%、46%，环比上一期下降13个百分点、18个百分点、24个百分点。纺织终端属于劳动密集型行业，在工人到岗不足的情况下，生产较为困难，被迫提前放假或降负运转。截至目前，织造工厂集中备货在10—30天为主，部分备货30天以上。

　　聚酯方面，截至12月22日，聚酯负荷在66.8%，环比上期回落1.1个百分点。其中涤纶长丝方面，因近期下游开机率下调，主流聚酯长丝企业将继续下调开工负荷，预计春节期间及春节后暂时维持相对低负荷运转。另外，随着近期聚酯产销转弱，工厂库存去化难度逐渐加大，截至12月26日，长丝FDY、长丝DIY、长丝POY以及涤纶短纤的工厂库存指数分别为19.6天、18.8天、19.1天和12.2天。聚酯库存环比增加，同比也处在历史偏高水平，因此聚酯工厂减产去库存意愿预计较强，且年后压力仍然不容小觑，乙二醇需求支撑不足。

　　累库压力较大

　　目前主导乙二醇价格走势的主要因素在于自身高库存压力，在供应缓慢增加以及需求走弱下，预计未来1—2个月乙二醇仍处于累库格局，此轮累库幅度大概率超过50万吨。截至12月26日，乙二醇港口库存在90.2万吨附近，环比上周减少7.8万吨，港口短暂去库主要是上周受大风天气影响，船只入罐出现明显延误。预计后期港口库存会继续增加。

　　图为乙二醇港口库存(单位：万吨)

　　总体来看，在累库周期下乙二醇价格相对承压，不过乙二醇估值一直很低，下跌空间较小，需要反弹给出下跌空间，预计后市会振荡磨底，在前低附近支撑会比较强。(作者期货投资咨询从业证书编号Z0017508)