工业硅：成本上行支撑硅价

　观点小结

　　核心观点：中性西南地区电力成本上升叠加设备检修，供给收缩；新疆生产稳定，但疫情放开后感染人数增加，复产速度或不及预期，后期需关注西南地区实际电力供应、设备检修进度和新疆复产速度。下游多晶硅高利润驱动生产，对工业硅需求旺盛；DMC生产企业持续亏损，对工业硅需求较弱；硅铝合金企业以刚需采购为主，暂无新增需求。

　　产量：偏多上周产量减少0.05万吨至6.07万吨，环比减0.74%。

　　利润：偏空上周毛利润环比下降104元/吨至1641.38元/吨，毛利率环比下降0.72个百分点至8.39%。

　　库存：中性上周工厂库存、市场库存均与前周持平为9.71、11.30万吨。

　　多晶硅利润：偏空上周毛利润下降9647.06元/吨至22.82万元/吨，毛利润率上升0.51个百分点至79.78%。

　　多晶硅产量：偏多上周多晶硅产量增0.06万吨至2.09万吨。

　　有机硅利润：偏空上周DMC生产毛利润和毛利润率分别为-1262.5元/吨和-7.42%。

　　有机硅库存：偏多上周库存降0.19万吨至4.77万吨，环比降3.83%

　　硅铝合金开工率：偏空上周再生铝合金开工率持平前周为51%、原生铝合金开工率降3个百分点至59%。

　　平衡&展望

　　上周总结：上周工业硅市场成交冷清，成本上行支撑硅价。供给方面，新疆产量稳定，但疫情管控放松后感染人数上升，影响硅厂生产，复产速度或不及预期；云南、四川均有大规模的设备检修，且枯水期电价继续调涨，西南地区供给进一步收缩，产量整体减少。需求方面，多晶硅价格大幅下行，但利润可观，预计短期内开工仍将居于高位，叠加新产能爬坡顺利，对工业硅的需求旺盛；DMC生产持续亏损，而终端仍无法对需求提供有效支撑，开工率难以提升；消费淡季叠加生产利润较低，硅铝合金企业对工业硅以刚需采购为主。从供需平衡角度看，工业硅呈现供给小幅过剩情况，预计在成本上行的情况下，硅价短期内将持稳。

　　工业硅：

　　成本支撑硅价

　　现货价格持稳

　　上周工业硅市场成交冷清，现货价格持稳，其中553#通氧昆明港、553#四川货黄埔港、441#四川货黄埔港、421#昆明港、421#四川货黄埔港现货价与前周持平分别为19150、18350、19650、20200、20700元/吨。

　　数据来源：百川盈孚；紫金天风期货研究所

　　新疆复产速度或不及预期

　　上周福建、黑龙江、内蒙、新疆和重庆开炉数分别增加2、2、1、1、1个，四川、云南、广西和陕西分别减少1、1、1、1个。上周产量减少0.05万吨至6.07万吨，环比减0.74%，高于往年同期水平；分产区看，四川减产0.04万吨至0.69万吨，云南、新疆产量与前周持平分别为1.26和2.35万吨。

　　四川电力设备检修、云南德宏轮流限电，西南地区维持减产状态；新疆地区本周产量保持稳定，但疫情放开后患病人数突增，硅厂上工率难以立刻恢复，生产仍受一定影响，复产速度或不达预期。

　　数据来源：百川盈孚；紫金天风期货研究所

　　成本走高 利润压缩

　　上周工业硅冶炼平均成本环比增137.24元/吨至17919.31元/吨，12月云南、四川电价再次调涨，且当前疫情感染人数上升，运输仍存阻碍，硅煤价格、运费居高，难以降回疫情前水平，生产成本继续走高；利润持续压缩，毛利润环比下降104元/吨至1641.38元/吨，毛利率环比下降0.72个百分点至8.39%。

　　数据来源：百川盈孚；紫金天风期货研究所

　　库存高压不减

　　上周工厂库存、市场库存均与前周持平为9.71、11.30万吨。供应端整体减产，库存暂无进一步累积，但下游需求疲弱、采购意愿不强，总库存仍位于历史高位。

　　数据来源：百川盈孚；紫金天风期货研究所

　　多晶硅：

　　可观利润驱动生产

　　多晶硅料跌跌不休

　　硅片企业累库状态持续，价格走低，而多晶硅料投产不断，据了解多家企业出现库存积累，硅料价格下跌。上周菜花料、致密料和复投料分别下降2、2和1.4万元/吨至24、25.75和27.5万元/吨。M6、M10和G12硅片分别降0.02、0.8和0.96元/片至5.60、6.15和8.10元/片。产业链下游价格也相应跟跌跌，166mm、182mm和210mm电池片价格分别降0.11、0.09、0.1元/瓦至1.20、1.23、1.22元/瓦；组件价格小幅下行，单晶perc182mm、210mm均价分别降0.03、0.03元/瓦至1.93、1.93元/瓦。

　　数据来源：百川盈孚；iFnd；紫金天风期货研究所

　　利润稳于高位 生产热情仍存

　　上周多晶硅产量增0.06万吨至2.09万吨；生产成本降4352.94元/吨至57823.53元/吨，毛利润下降9647.06元/吨至22.82万元/吨，毛利润率上升0.51个百分点至79.78%。

　　尽管硅料价格距离最高点已下滑11%-21%，但多晶硅生产利润仍居于高位，企业生产积极性较高，此外12月有6万吨计划新投产能，若投产顺利，12月硅料产量将进一步增加。

　　数据来源：百川盈孚；SMM；紫金天风期货研究所

　　有机硅：

　　亏损局面久未改善

　　DMC生产持续亏损

　　上周DMC生产毛利润和毛利润率分别为-1262.5元/吨和-7.42%%，较周分别下降262.5元/吨和1.63个百分点。节前下游需求将有所增加，但受终端萎靡的拖累，需求回暖的程度与持续时间不甚乐观，预计亏损局面短期内还将持续。

　　数据来源：百川盈孚；紫金天风期货研究所

　　终端仍显疲态 库存压力不减

　　下游厂商节前出现阶段性补货，带动DMC产量增加0.23万吨至3.01万吨，环比增8.27%，行业周度开工率在58%左右，环比增2个百分点。尽管备货意愿稍显，但仍以刚需购入为主，且终端需求疲弱不振，难以提供有效需求支撑，有机硅库存略有下降但仍居于高位，上周库存降0.19万吨至4.77万吨，环比降3.83%，库存高压不减。

　　数据来源：百川盈孚；紫金天风期货研究所

　　硅铝合金：成交低迷

　　开工率持平前周

　　上周再生铝合金开工率持平前周为51%、原生铝合金开工率降3个百分点至59%。

　　12月为硅铝合金消费淡季，且硅铝合金厂目前利润较低，预计仍将维持按需采购的模式，对工业硅需求的拉动作用不大。

　　数据来源：紫金天风风云；紫金天风期货研究所