Mysteel解读：棉花市场多空博弈，步子小走得稳

　　图1 2022年棉花期货收盘价格走势图

　　9月至10月，在多重利空因素困扰背景下，内外棉期货价格接连下挫，郑棉主连探底至12270元/吨，ICE美棉主连盘中最低70.21美分/磅。11月以来，郑棉主连呈现震荡上行，趋势明显强于外棉，内外棉期货走势为何出现分化？

　　图2 2021-2022年美棉周度合计净签约量

　　如图2所示，11月3日之后，USDA连续4周发布的美棉出口数据表现疲软，截止2022年12月1日当周，美棉销售合计净签约量为1.34万吨，较前一周0.62万吨增加0.72万吨，增幅114.53%，较去年同期减少7.75万吨，减幅85.27%，利空数据令ICE美棉期货市场情绪低迷。由于出口预期偏差，叠加美国三角洲等棉区单产超预期，USDA发布的12月美国棉花供需报告果不其然，再度给市场施加压力，2022/23年度美棉产量预估较11月上调4.6万吨，出口预估减少5.5万吨，期末库存增加10.9万吨。无独有偶，12月报告中，USDA将2022/23年度全球棉花产量预估下调15.3万吨，将全球棉花消费预估下调70.7万吨，使得全球棉花期末库存预估上调50万吨，ICE美棉遭受双重打击。11月美国CPI数据出炉，同比升7.1%，预期升7.3%，环比升0.1%，预期升0.3%，数据利好，美棉期价才得以回升至80美分/磅之上。

　　图3 2022年郑棉主连持仓与成交量走势图

　　随着防疫政策优化，各地纺织企业陆续组织复工复产，虽然终端市场订单需求无明显增加，但由于布厂纱线库存较少，社会仓库仍有较大空间，且临近年底，纺织企业备货情绪提高，因而纱线市场行情稍有好转，中低支纱线报价上调。基于对后市的良好预期，资金不断涌入郑棉期货市场，仓位持续上升，12月12日广东中大纺织圈有序复市，郑棉主力盘中突破14000元/吨关口，最高14100元/吨。据Mysteel农产品了解，当前纱线成交缺乏连续性和稳定性，新年度棉花加工进行中，套保盘仍有大军未动之势，强预期弱现实，市场多空分歧较大，双方博弈激烈。

　　综上所述，2022/23年度棉花上市磕磕绊绊，目前对于新疆轧花企业而言，最初因期现高基差产生的忧虑逐渐消散，新年度棉花加工利润较为可观，部分企业销售进度良好，未销售资源或仍有升值空间。国内棉花基本面弱势格局需等待时间改善，棉价上方压力较大，市场各方仍需随行就市，步子小更能走得稳。