美国11月CPI超预期回落！美联储大概率加息50个基点

当地时间13日，美国劳工部发布年内最后一份通胀报告，数据显示美国通胀正在“降温”。11月美国消费者物价指数(CPI)同比上涨7.1%，为2021年底以来的最小增幅，预期值为7.3%，较前值7.7%回落0.6个百分点；11月CPI经季调后环比上涨0.1%，低于预期值0.3%和前值0.4%。今年6月时，美国CPI同比涨幅一度触及9.1%峰值，创逾40年新高，此后，该指标连续数月回落。

剔除波动性较大的食品和能源价格后，美国11月核心CPI同比上涨6.0%，前值为6.3%，预期值为6.1%；环比上涨0.2%，前值和预期值均为0.3%。

11月数据强化了美国通胀见顶的论调，蒙特利尔银行
美国利率策略主管林根(Ian Lyngen)对第一财经记者表示，与此前0.6%~0.7%的环比涨幅相比，当前通胀已经明显减速，有理由相信美联储在年内最后一次议息会议上削减加息幅度至50个基点是合理的。

美联储大概率加息50个基点

数据出炉之际，正值美联储开启为期两天的议息会议。市场普遍预期，美联储将宣布加息50个基点，将联邦基金利率上调至4.25%~4.5%，为2007年12月以来的最高水平。

截至第一财经记者发稿时，芝商所利率观察工具(FedWatch Tool)显示，12月美联储加息50个基点的概率为79.4%，押注加息75个基点的概率为20.6%。

美股期货应声大涨，截至记者发稿时，道指期货上涨715点或2.1%，标普500期指涨幅2.6%，纳指期货领涨，涨幅为3.7%。十年期美债收益率跌穿3.5%。

华尔街关注服务通胀

分项来看，住房成本依旧是11月美国通胀的最大贡献者，抵消了能源价格的下跌，占到CPI权重三分之一的住房指数环比上扬0.6%，同比涨幅为7.1%，能源价格则环比下跌1.6%，二手车价格环比跌幅为2.9%，医疗保健服务
价格环比下跌0.7%。

美联储主席鲍威尔11月末在布鲁金斯学会最近一次露面时，将通胀拆解为三个类别：核心商品通胀、住房服务通胀以及剔除住房的核心服务通胀。他预期，商品价格将在未来数月开始对整体通胀施加下行压力，住房价格将在明年某个时候开始回落，而剔除住房的核心服务可能是理解未来通胀演变的最重要类别。

针对上述三种通胀的前景，瑞银在发送给第一财经记者的报告中表示，供应链紧张似乎得到缓和，租金增速也见放缓，零售库存正在上升，与此同时，美联储正设法遏制需求，预计就业市场将随之疲软，减轻名义工资压力。“综上来看，经济失衡和就业紧张得以缓解，应该会在未来几个季度大幅舒缓通胀压力。”瑞银报告写道。

鲍威尔指出，薪资是服务通胀的最大构成，“劳动力市场只显示出了重新平衡的初步迹象。如果企业不放慢招聘速度，劳动力需求强劲与工人短缺无法达到更好平衡，那么商品和租金价格的下降可能是不够的”。

彭博全球首席经济学家欧乐鹰(Tom Orlik)在接受第一财经记者专访时预期，明年年中美国通胀率将降至3.5%~4.0%。“能源价格推高通
胀的暂时性影响将很快消退，薪资压力则会相当顽固，预计2023年全年通胀都难以回到美联储2%目标。”他说。

惠誉评级在发送给第一财经记者的报告中，同样强调了服务通胀高企的风险。“由于就业市场仍然紧张，服务通胀率接近7%的高位，美联储越发担心通胀将根深蒂固。”该机构预期，随着能源和食品价格企稳，整体通胀将在2023年走低，但核心通胀率仍将高企，预计明年四季度时仍将达4.5%。

在此背景下，惠誉预期，美联储将在2023年3月前加息至5%上限，并在明年剩下时间将利率维持于该水平，劳动力市场降温料将减轻工资增长的压力，为美联储在2024年开启降息周期创造条件。