11月OPEC+仅减产70万桶 仍少于协议目标产量197万桶

　　【文章导语】

　　11月，OPEC+（石油输出国组织（即欧佩克）成员与非欧佩克产油国组成的同盟）实际产量比8月份仅减少近70万桶，与减产200万桶的协议目标相差甚远。更重要的是，OPEC+整体产量还少于协议产量197万桶。当前，OPEC+最迫切的并不是再减产，而是尽快扩大产量以弥补与协议规定产量的差距。在这种情景下，即使OPEC+再出台继续减产的决议，其“纸面震撼力”的效果要远大于对供求关系改变的实际效果，充其量不过是又一次成为市场交易的多头话题罢了。

　　2022年11月是OPEC+履行减产200万桶（注：指日均值，下同）协议目标产量的首月。10月初，这一减产协议在公布的第一周曾成为市场交易者热烈追踪的多头事件，在这一周内，美油从每桶80美元急速拉升至92美元，200万桶的减产消息使油价溢价了12美元。

　　笔者曾对此减产协议提出这样一个观点，在OPEC+整体实际产量还欠协议目标产量350万桶的情景下，如果欠产国家不加紧增加产量，即使11月下调了协议产量标准，OPEC整体仍将欠协议目标产量150万桶以上。果真如此，这次OPEC减产200万桶的决议，仅具有“纸面震撼力”，对现货市场中的供需关系并无实际意义的影响。

　　通过梳理近日公布的11月OPEC+实际产量数据，我们看到，在19个OPEC+产油国中，除了沙特、伊拉克、阿联酋、科威特等国家按照协议目标履行了减产义务外，其它欠产国家并没有履行减产义务，反而有不同程度的增产。

　　其中，在11月期间，沙特等四国减产共计100万桶，基本全额完成了协议目标。但是，安哥拉增产17万桶，俄罗斯增产9万桶，对于这些国家而言，当前最紧迫的不是减产，而是需要尽快增产弥补与协议目标产量的欠量。仅安哥拉、俄罗斯、尼日利亚三国的实际产量就少于协议目标产量160余万桶。

　　11月，OPEC+实际产量为3813万桶，相比8月份的实际产量3879万桶减产近70万桶。但是，OPEC+整体实际产量还少于协议目标产量197万桶。当前，OPEC+产油国最迫切的并不是再减产，而是尽快扩大产量以弥补与协议规定产量的差距。

　　从对市场的影响而言，仅沙特等几个国家的实际产量下调，并未对石油市场造成明显的供求关系改变。尤其是在沙特等四个主要产油国基本全额履行减产承诺，已经再无减产空间的情景下，OPEC+将长期保持实际产量与协议目标产量约200万桶的差距。

　　在这种情景下，即使OPEC+再出台减产决议，其“纸面震撼力”效果要大于对供求关系改变的实际效果，充其量不过是又一次成为市场交易的多头话题罢了。而且随着OPEC+实际减产数据的发布，OPEC的产量政策及实际作用又将是多空之间博弈及预期的题材。