利好政策仍未兑现 油脂延续震荡走势

来源：建信期货 作者：建信期货

研报正文

一、行情回顾与操作建议

东莞中储库，24度，现货，01+130。华南不定库，24度，12月船，01+250。东莞不定库，18度，现货，01+260。华东三级菜油报价：01+600元/吨（3-5月中禾库套餐），华东一级：01+2400（现货），01+2000（12月中下旬）。两广不定库，三菜OI205+650,2-5月。华东三豆基差报价：Y2301+780元/吨（12-1月），Y2305+760元/吨（2-5月）。

油脂昨夜受印尼B35消息刺激强势反弹，但政策还未兑现，短期影响有限，日内再次大幅回落，而且欧盟立法禁止进口与森林砍伐有关的商品也施压于期价，油脂延续震荡走势。关注即将公布的USDA和MPOB最新报告，调查显示11月底马来西亚棕榈(8038, -106.00, -1.30%)油库存可能略有下降。国内豆油基差企稳，且盘面充分交易了疫情下的弱需求，下跌空间有限，我们保持偏多观点。菜油现货持续紧张，随着进口菜籽陆续到港，开机率提升，库存缓慢回升，远期基差较低叠加与其他油脂价差过大，菜油承压，但预计表现不会太差。

二、行业要闻

咨询机构Safras公司调查显示，截至12月2日，2022/23年度巴西大豆(5618, 40.00, 0.72%)播种面积达预期总面积的91.9%，一周前为87.3%，上年同期94.5%，和五年均值91.9%保持一致。其中马托格罗索州和南马托格罗索州播种工作已经结束，进度快于五年均值99.6%和99.8%；帕拉纳完成99%（五年均值99.6%，下同）；南里奥格兰德74%（78%）；戈亚斯97%（97.4%），圣保罗90%（97.4%），米纳斯戈雅斯97%（98%）。

世界气象公司表示，拉尼娜现象已持续29个月，预计在2023年一季度减弱的几率很高，到2月份对全球天气的大部分影响将会消失，拉尼娜现象减弱有助于减少巴西中西部、中南部和东北部的降雨强度，彼时大豆收割工作将会开始；阿根廷1-2月降雨可能改善，早播谷物产量仍将下降，但若拉尼娜迅速减弱，本月下旬或1月初将出现降雨，晚季作物（特别是大豆）产量前景可能有所改善。

外媒称不利天气导致印尼2022/23年度棕榈油产量预估下调至4,690万吨，较前次预估低不到1%。在苏门答腊岛和加里曼丹部分地区，长期过度降雨和地区性洪水继续阻碍收割和运输，提升了产量下行风险。

外媒称作物淡季以及持续的强降雨导致马来西亚2022/23年度棕榈油产量预估降至1,900万吨，较前次预估下调不到1%。受强降雨以及季节性低单产趋势影响，11月产量估计环比减少5%-8%。

海关数据亦显示，中国1-11月食用植物油进口量为556.7万吨，较2021年1-11月的956.2万吨锐减41.8%。其中中国11月食用植物油进口量113.9万吨。