【甲醇】高供应弱需求 11月份中宇ZICM指数走跌（ZICM上线运行第99期）

　　一、甲醇及下游产业链本月运行情况综述

　　本月甲醇及下游产业链价格及指数统计(单位：元/吨)

　　注：甲醇及下游产业链价格指数(ZICM)基数为4000

　　2022年11月，甲醇及下游产业链价格指数多数走跌。截至11月29日，甲醇产业链价格指数收于3985点，较上月同期下跌1.30%。11月份，监测范围内的甲醇及下游产品涨跌均有，其中上涨幅度最大产品的为二甲醚，涨幅为1.28%，下跌幅度最大产品的为甲烷氯化物，跌幅为24.14%。月初，经济衰退风险引发人们对燃料需求下降的担忧，且在进入中期选举之后美国政坛动荡的风险增加，市场投机操作愈发慎重，国际原油接连宽幅下挫，对石化产品形成抑制。化工市场逐步进入传统淡季，加上多地公共卫生事件影响，化工品整体供强需弱，多数产品仍延续下跌趋势。后续美国CPI数据超预期下降，支撑多头氛围，油价延续上涨，化工品市场部分产品企稳反弹，不过由于经济衰退的担忧仍占主导地位，当前国内经济恢复基础尚不牢固，持续受疫情冲击、外部环境变化等因素影响。整体市场交投整体显疲弱。后期来看，今年以来，随着一系列稳投资促消费政策逐步落地见效，投资消费整体上有所好转，经济整体处在缓慢修复状态。但需关注到国内需求恢复相较于生产恢复比较缓慢，四季度作为巩固经济回稳向上的关键时间点，政策措施着力平衡高效统筹疫情防控和经济社会发展，保持经济运行在合理区间。甲醇市场在需求端利空出现之前，市场运行主流应跟随冬季煤炭价格和甲醇燃料属性，短期来看化工品市场震荡整理运行，预计短期甲醇及其下游市场或继续维持区间震荡，关注能源端表现。

　　二、部分分类产品行情走势

　　甲醇：11月，我国甲醇市场震荡走低。本月全国均价2763元/吨，同比下跌3.36%，环比下跌2.95%。本月，内地甲醇市场始终处于震荡下行通道。本月疫情防控仍在影响运输，上下游企业装卸车均有压力，且随着天气转冷运输难度增加，运费始终位于历史高位震荡难有下行。11月开始我国多地进入传统限气停车阶段，且甲醇市场冷淡而动力煤维持高位，部分上游利润承压。本月供应端检修有所增加。价格走跌及上游供应收紧，月中鲁中地区因检修阶段性有物流货需求支撑气氛，贸易心态转好提货积极。短期情绪对贸易商未能构成长期操作的基础，整体下行趋势中部分提货贸易商积极出货，下游接货低价以及高运费始终压制产区出货。本月产区库存整体呈现增加趋势，临近年底部分地区继续让利以促进排库。港口方面，本月甲醇期货低位震荡，煤炭成本、上游检修以及冬季能源属性构成利好支撑，海外供应恢复、港口去库接近尾声以及沿海甲醇制烯烃装置计划检修压制上行空间。本月市场始终未能出现主线方向，月底随着煤炭陆续上行甲醇跟随成本企稳反弹。现货方面，本月港口库存依然紧张，到港量偏少以及异常天气影响卸港迟缓，本月有货者心态相对稳固，部分地区维持高价，成交表现多遵循刚需。基差从10月底高点下滑后仍维持在较高水平，月底随着期货上涨小幅收窄。

　　甲醛：截至11月29日，山东地区参考1260-1370元/吨附近，河北地区当地参考1260-1260元/吨，江苏地区工厂主流1420-1450元/吨含税。本月国内甲醛市场主稳偏弱，成本支撑不佳。月初，甲醛工厂基于原料宽幅拉涨带动，在高成本支撑下被动上涨，下游板材工厂刚需接货，市场商谈一般；月中，企业利润持续亏损，虽市场价格低于成本销售，但需求端购买意向仍无提振市场，下游需求对甲醛支撑乏力；月末，多地持续受疫情反复影响，物流运输及下游工厂生产均受制约，区域内对甲醛消耗量有限，供需矛盾暂无明显改善。

　　 MTBE：2022年11月，国内MTBE市场先扬后抑，本月底较上月底相比跌4.38%。中上旬，价格以震荡走高为主，由于部分厂家供应出口订单或者临时停工，现货供应减少，因此在货源供应偏紧支撑下厂家适度推价，局部涨势明显，至中旬价格涨至一定高位，以山东市场为例，价格由月初的6800元/吨涨至月中的7350元/吨。但中下旬起，价格以震荡回调为主，国际原油方面走势不佳，同时多地散发疫情，物流交通受阻，汽油需求受限，原料碳四价格亦有较大幅度下滑，利空因素占据主导，厂家让利走量为主，尤其临近月底跌势明显，基本回吐前期涨幅，且仍有下滑，月底山东地区跌至6550元/吨左右。整体来讲，本月空好因素交织，国内MTBE市场先扬后抑，价格震荡整理为主。

　　二甲醚：11月二甲醚市场价涨跌互现，但氛围表现维持一般。截止2022年11月29日，全国均价4558元/吨，较上月均价上涨48元/吨，环比上涨1.1%，同比上涨1.9%。本月全国各地疫情影响较为严峻，市场需求持续不佳，市场氛围维持在低迷状态，但目前各地区供应量均维持在低位状态，卖方仍持一定的挺价意愿。月上旬，成本及液化气市场走势存一定利好支撑下，河北、河南及沿江个别厂家价格小幅上调，受需求弱势牵制下，市场买兴改善不大。西北地区则因需求不佳，降负荷操作价格小幅上涨20元/吨。西南地区受疫情影响较为明显，月上旬降负荷操作后买兴持续不佳，价格接连下调跌幅90-150元/吨。整体购销氛围仍是刚需为主，市场信心仍显不足。

　　醋酸：11月份国内醋酸市场低位震荡。中上旬虽然有河南顺达、塞拉尼斯等醋酸装置停车，行业开工率大幅走跌，但合约贸易商出货态度积极，以及部分醋酸工厂库存压力明显，社会整体库存在高位的背景下，供应面仍然充裕。而宏观经济环境以及疫情等因素影响下，中小型下游停车或者降负集中，需求面支撑疲软。有限的需求下，供方为促进成交价格战激烈，主流行情继续走跌。直至下旬，虽然塞拉尼斯和河南顺达重启，但河南龙宇停车，且停车时间较长，现货暂不出货，以及华谊上海2#45万吨/年的装置也意外停车一周，行业开工率仍在低位，以及随着合约周期尾声，合约贸易商可销售货源不多，市场货源流通量减少，以及成本面的推动下，部分供应商调涨售价，局部价格止跌走高。但基于相对于疲软的需求来说，市场货源供应并不紧张，因此用户也并未有追高买涨的情绪，场内气氛平平。

　　三、甲醇及下游产业链供需基本面分析

　　甲醇及下游产业链主要产品开工率统计及下月开工趋势预测

　　新兴下游方面，本月煤制聚丙烯装置整体开工率小幅上涨，维持在93.90%左右，月内神华榆林和青海盐湖装置停车检修，神华新疆重启；传统下游，甲醛方面，淄博德巨宜诚装置停机检修，开工率明显走跌；醋酸方面，成本压力下，本月河南顺达、河南龙宇和华谊上海等多套醋酸装置停车，行业开工率大幅走跌；二甲醚河南永煤集团龙宇二甲醚装置产能20万吨/年的装置11月17日重启后，于11月21日再度停车检修，西北及西南市场受疫情影响，下游需求表现不佳，降低负荷以缓解库存压力，月内综合开工率降低；MTBE月初广饶华邦装置开工，开工率涨至一定高位，随后东营神驰装置检修，但检修时间较短，随即开工，开工率再度处于高位运行，中下旬德宝路停工，开工率略有下滑；DMF河南骏化3万吨/年装置于9.30日停车检修，江西九江心连心10万吨/年装置负荷水平持续偏低，山东主力工厂减产，行业开工率大幅走跌；据获悉，2022年10月，我国甲醇进口量在102.15万吨，同比增加19.79%，环比增加3.79%，1-10月份进口总量共计1032.10万吨，占去年我国甲醇进口总量的92%。2022年10月，我国甲醇出口量在1.29万吨，同比减少47.05%，环比减少59.46%。1-10月份出口总量共计16.87万吨，占去年我国甲醇出口总量的42.93%。注：甲醇开工率统计按有效产能统计，开工率=中宇统计产量/产能

　　烯烃方面，下月来看，青海盐湖、神华榆林开车重启，暂无新增装置检修，预计下月煤制聚丙烯装置开工率提升至98.8%左右；甲醛，板材需求淡季，多地公共卫生事件爆发，物流及下游开工均受此影响，场内暂无利好支撑，预计下月甲醛开工率在低位；醋酸12月份醋酸装置检修较少，预计整体开工率较11月份或走高；二甲醚局部疫情影响仍然严峻。市场心态延续谨慎，上游暂无开工意向放出，因此预计下月二甲醚市场开工率或波动幅度不大；MTBE下月若山东成泰装置复工，预计开工率仍有进一步上涨，下月开工率保持高位运行可能性较大；DMF下月暂无明确工厂装置检修或重启，预计12月份DMF开工率较本月底波动不大。

　　四、后市分析

　　后市来看，12月临近过年，随着天气转冷，运输压力和下游需求都难以见到好转。上游企业操作仍将专注于控制库存，各地根据实际情况让利操作还将延续。12月市场较为关注华东地区三套以及山东地区一套甲醇制烯烃装置的运行情况，随着油价走跌前期检修烯烃装置开车动力不足，如有新的检修落地势必对港口库存构成影响。在需求端利空出现之前，市场运行主流应跟随冬季煤炭价格和甲醇燃料属性。国内甲醇市场运行或继续维持区间震荡，暂未出现上行窗口。

　　关于甲醇及下游产业链价格指数(Zhongyu IndustryChain of Methanol,以下简称ZICM)上线运行的说明：甲醇及下游产业链价格指数(ZICM)，以甲醇及下游产品现货价格为依据编制。我们以各产品华东现货市场当月月末估价为基准，不同的商品在该指数的占比不同，这个占比就是权重，权重比例按照甲醇价格走势与自身产品价格走势相关性制定，目前只考虑价格因素，暂不纳入商品的流动性及产量数据。ZICM指数基数为4000，共包含了甲醇及下游共8个产品，覆盖了醇类、酸脂、中间体、燃气四个类别。按照目前的人民币标价计算，根据与甲醇相关性的大小分配权重，其中甲醇权重占到57%，甲醛权重15%，二甲醚权重10%，醋酸权重8%，DMF及MTBE权重各占4%，甲缩醛及甲烷氯化物权重占1%。ZICM指数将定期于每月末或下月初上线公布，并附带说明图表及深度分析，该指数的制定旨在综合并直观的反映一个月内甲醇及下游产业链的市场运行情况，且在将站在产业链的高度对市场进行分析梳理。最后我们将会结合产业链的供需基本面及其他影响因素对下月的ZICM指数做出预测，使客户做出适当的操作。

　　 ZICM指数在经过一段运行后，根据实际运行情况，各产品权重比例或有所微调，使之更加贴近接近客观真实。在运行阶段结束后，ZICM指数每年1月份将进行一次权重调整。

　　注：该指数仅作为甲醇及下游产业链会员内部参考使用，不作为现货交易中的依据