聚烯烃周报——政策托底促进基差修复，聚烯烃趋势转换仍需时间

　　摘要：疫情优化政策、地产十六条、央行降准等宏观利好政策逐一落地，市场也是给出了正向反馈，聚烯烃持续反弹，其中L表现较强，资金推动下形成部分突破，收于8000整数关口上方，而现货的跟进相对表现偏弱，涨幅低于期货盘面，也促使基差得到了一定修复，都收到了100之内的水平，PP甚至几近平水。基本面来看，供给端对价格的影响弹性下降，需求较为关键。现货市场低价成交较好的特点非常显著，只要价格快速上涨那么终端的接受积极性就有立竿见影的下降。目前业内市场都在探讨年底前的补库预期，因2023年春节较早正好在1月合约结束后交割前的时间，市场预估在12月底前做假期补库行为，但个人认为冬季疫情小高峰期间叠加远期点价前置需求，因此补库的预期不会太高，对价格的支撑是比较有限的。库存角度来看，整体聚烯烃中上库存都不高，这也是对价格有支撑的因素之一，不过这跟大量预售远期现货也息息相关，显性库存不高不代表后期没有隐形库存，笔者对2022年四季度的需求并不是很乐观，所以宏观政策托底带来的价格反弹是修复基差的好机会，修复后再往上的空间年内很难看到，周期上更多要等待明年了，要看春节后的累库情况。综上所述，基差修复后期货技术角度来看存在一波调整反复行情。

　　央行决定12月5日全面降准0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)，共计释放长期资金约5000亿元。这也是央行年内第二次降准。央行表示，此次降准旨在保持流动性合理充裕，促进综合融资成本稳中有降，落实稳经济一揽子政策措施，巩固经济回稳向上基础。

　　美油2023年1月合约跌1.78%报76.55美元/桶，本周跌4.44%。布油2023年2月合约跌1.64%报83.84美元/桶，本周跌4.31%。市场关注欧盟对俄石油价格上限磋商情况。欧盟将俄罗斯石油价格上限谈判推迟至下周一。

　　沙特和伊拉克发布联合声明，承诺将遵守OPEC+近期的减产决定，并表示已留意到近期全球原油市场形势，强调在OPEC+框架下继续协同行动的重要性。

　　据上海航运交易所，11月18日中国出口集装箱指数报1563.46点，较上期跌5.32%；上海出口集装箱指数报1229.9点，较上期跌5.89%。当日波罗的海干散货指数涨6.6%，报1324点，本周累计上涨11.4%。

　　德国政府计划对天然气、石油和煤炭等传统化石能源公司征收高达33%的暴利税，预计将获得10到30亿欧元的税金。此外，当太阳能、海上风能和核能发电公司的收入，超过每兆瓦时130欧元时，德国政府计划对超出部分的收入征收90%的暴利税。

　　11月27日，国家统计局发布数据显示，1-10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额69768.2亿元，同比下降3.0%，但工业企业营收继续呈现较快增长，利润的行业结构也不断改善，电力、热力、燃气及水生产和供应业利润大幅增长。（来源：W L2301:上周期价先抑后扬收阳，上涨58元/吨，最高价8050，最低价7751。日K线图来看，MACD（8,13,9）指标红柱伸长，两线在0轴上方发散向上，上行动力增加。均线系统来看呈现多头排列，趋势偏强。短期支撑位7800，压力位8100、8200。

　　PP2301:上周期价先抑后扬收阴，整体上涨1元/吨，最高价7725，最低价7551。日K线图来看，MACD（8，13，9）指标红柱显现，两线在0轴上方运行，处于强势区域。均线系统来看，5日均线上穿20日均线形成支撑，60日均线呈现压力。短期支撑位7600，压力位7850、8000。

　　三、

　　疫情优化政策、地产十六条、央行降准等宏观利好政策逐一落地，市场也是给出了正向反馈，聚烯烃持续反弹，其中L表现较强，资金推动下形成部分突破，收于8000整数关口上方，而现货的跟进相对表现偏弱，涨幅低于期货盘面，也促使基差得到了一定修复，都收到了100之内的水平，PP甚至几近平水。基本面来看，供给端对价格的影响弹性下降，需求较为关键。现货市场低价成交较好的特点非常显著，只要价格快速上涨那么终端的接受积极性就有立竿见影的下降。目前业内市场都在探讨年底前的补库预期，因2023年春节较早正好在1月合约结束后交割前的时间，市场预估在12月底前做假期补库行为，但个人认为冬季疫情小高峰期间叠加远期点价前置需求，因此补库的预期不会太高，对价格的支撑是比较有限的。库存角度来看，整体聚烯烃中上库存都不高，这也是对价格有支撑的因素之一，不过这跟大量预售远期现货也息息相关，显性库存不高不代表后期没有隐形库存，笔者对2022年四季度的需求并不是很乐观，所以宏观政策托底带来的价格反弹是修复基差的好机会，修复后再往上的空间年内很难看到，周期上更多要等待明年了，要看春节后的累库情况。综上所述，基差修复后期货技术角度来看存在一波调整反复行情。

　　截至2022年11月25549万吨。

　　1、上游及贸易商：期货反弹现货跟进略缓，基差走弱收窄，逐步接近平水，点价单平期货出现货。出现升水机会可考虑套库存。

　　2、下游采购：基差继续走弱接近平水，平期货接现货。

　　3、投机者:L2301：价格突破上行暂站稳8000一线，但趋势线压力位置仍存，上方空间有限，不盲目追多，8100一线预计压力逐增。

　　PP2301：短期趋势偏强，但上方压力位7800一线并未有效突破，且现货跟进乏力，观望为宜。

　　L-PP价差如预期扩大。