Mysteel解读：棉花上市加速度，价格下行暂未转向

9月份以来，国内棉花(13395, 75.00, 0.56%)期货价格维持震荡走低趋势，近期，宏观消极情绪略有消退，然而市场信心仍显不足，棉价下行或暂未转向。

图1 2020-2022年度中国棉花累计公检数据统计

受棉农惜售、主产区疫情管控等因素影响，2022/23年度棉花上市十分缓慢，截至2022年11月14日，全国棉花公检量50.03万吨，远低于往年同期进度，较2021年同期减少75.83%，其中，新疆棉公检量48.60万吨，较2021年同期减少76.35%。棉花出疆发运受限，随着棉花持续上市，前期区域供需错配形成的内地市场棉价坚挺局面逐渐发生转变，尤其是相对低价新棉对陈棉市场的冲击影响逐渐放大，从而使得市场成交价格逐步下调。

图2 2018-2022年度新疆棉日度加工量

目前，新疆籽棉采收进入收尾阶段，北疆市场、东疆市场籽棉交售接近结束。截至11月14日，新疆棉花累计加工量约163万吨，进度超过四分之一，但不足三分之一，低于往年同期水平，较2021年同期减少33.67%。随着轧花厂开工率持续上升，如图2所示， 棉花日度加工量不断提高，日加工量逾6万吨，而对比往年同期，加工量较小的轧花厂已陆续完工，随着棉花上市加速，市场供应压力持续增加。Mysteel农产品统计，截至11月11日，国内棉花商业库存155.81万吨，同比增加40.19%，周环比增加11.86万吨，增幅8.24 %。

2022年第一批中央储备棉轮入计划总量30-50万吨，轮入工作自7月13日开启，截止11月11日结束，累计挂牌轮入50.3万吨，实际成交86720吨，成交率17.24%；平均成交价格15896元/吨，轮入最高成交价16490元/吨，最低成交价15366元/吨；15家内地承储仓库，67家企业参与并成交。后续将根据棉花市场调控需要和新棉收购形势等，择机启动第二批中央储备棉轮入，短期棉花商业库存消化渠道减少。

10月份以来，国内纺织市场行情持续走弱，纱线订单稀缺，部分纱支走货压力明显增加，开机下调，工厂产品库存整体呈现上升趋势。Mysteel农产品统计，截至11月11日，全国纺企开机负荷为 62.5%，周环比减幅 0.64%；全国主要市场纺企纱线库存为30.8天，较前一周增加0.7天，周环比增幅2.33%，同比增幅58.76%。

综上所述，国内棉花期现价差处于高位水平，期现市场联动性较弱，短期受宏观因素扰动，期价维持区间震荡运行，但棉花基本面呈弱势格局，现货价格缺乏上涨动力。

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