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供应降库存增，甲醇下跌空间或有限
投资咨询部
截至2022年11月3日，甲醇主力合约MA2301延续下跌，报收2554元/吨，环比上周四回升18元/吨，反弹幅度为0.7%，如下图所示。在期货下跌的拖累下，甲醇现货市场逐步松动；内地甲醇市场震荡下跌，西北地区物流不畅的局面依然存在，部分生产企业出货受到影响，下游需求延续疲态。部分生产企业及中间商为促进出货而继续采取降价让利措施，甲醇生产企业陆续调降负荷，但整体出货缓慢，持货商报价跟随下调；沿海甲醇市场下跌后小幅上移，市场心态分化，沿海市场现货整体偏紧，部分持货商存在低价惜售心理，由于下游买气一般，部分业者让利排货避险，商谈成交气氛偏冷清。
至10月27日，我国甲醇生产装置开工率为71.05%，环比下降2.18个百分点，同比上升5.76个百分点；西北地区开工率为82.89%，环比下降3.80个百分点，同比上升7.01个百分点。我国西北、华北及华东地区装置开工率下降，甲醇行业生产负荷水平跟随回落；企业面临较大生产压力，近期公布的检修计划有所增加，供给端恢复速度相对偏慢。
10月国内甲醇进口量预估在94万吨左右，比9月的98.42万吨环比继续下降4.42万吨，月内受海外装置检修偏多附加运输物流的影响，我国甲醇进口相比前一月仍呈回落趋势。近日内地库存环比明显增加，内地需求景气度下降。外轮卸货计划环比明显提升，主力下游的停车及降负已使得港口表需高位回落。截至11月2日，我国甲醇港口库存总量在49.9万吨，较上周增加4.68万吨。其中，华东地区累库，库存增加3.11万吨;华南地区累库，库存增加1.57万吨。本周甲醇港口库存止降转增，周期内进口船货抵港增量，且到港区域相对分散，虽主流区域提货维持较高水平，但因部分货源发往江内区域，江苏整体库存略有积累，浙江区域除进口货源以外同时存在内贸货源补充供应，库存亦有积累。
当前我国甲醇的多数传统下游利润维持低位，主要受累于宏观经济趋弱，各地新冠疫情反复等影响。在目前整个经济环境较为疲软的情况之下，MTO工厂生产多数下游理论亏损幅度较大。上周国内甲醇制烯烃装置产能利用率环比走低，周内神华新疆装置停车，其他装置均维持前期水平生产。冰醋酸方面，上周初河北建滔前期装置故障停车检修，山东华鲁于25日检修，产能利用率整体下滑。华南部分甲醛装置提负，上周产能利用率提升。二甲醚方面，贵州天福、兰考汇通装置周尾重启，上周产能利用率窄幅提升。
综上所述，我国甲醇市场内地与沿海表现差异明显；内地市场在久泰新装置的投产下谨慎弱势运行，产区价格震荡向下，持续累库及需求一般使得贸易商多谨慎拿货，成交难见向好。沿海地区维持近强远弱结构，持续去库使得货紧局势难改，持货商多低价不出，基差延续坚挺。不过后续国产供应或因限气及成本问题而有所降负，进口供应也仍难快速回归；虽然港口库存有所回升，但属于正常的季节性规律，而且绝对值仍处于低位；一系列利空因素逐渐体现在甲醇价格中，后续尚无明显的悲观因素，甲醇期货价格后期继续下跌的空间比较有限，但是短期也尚无明显的利好因素，短期波动区间可参考【2400，2650】。 |
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发表于 2022-11-4 13:51
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