Mysteel解读：猪价下跌“元凶”显形 11月行情是强是弱？

【导语】10月以来，生猪市场笼罩于二次育肥、政策调节、新冠疫情、供给变化等多重因素之下，猪价出现多次快频、大幅涨跌情况。按理说，供需格局支配下的行情基本很难出现朝涨夕降、三天一轮回现象，那么近期猪价下跌原因几何？

据Mysteel农产品数据统计，截止到11月3日，全国外三元出栏均价为25.99元/公斤，周内累计下跌1.49元/公斤，跌幅5.44%。今日全国猪价偏强上行，供需仍显僵持；月初养殖端出栏节奏平缓，散户多压栏惜售，猪源供应相对偏紧，且前期价格连续下调，市场挺价反弹情绪偏强，猪价略有支撑。不过消费端短期提振有限，猪价上行动力不足，部分地区成交略有回调，市场博弈凸显情绪化，价格走势涨跌频繁，短期行情震荡、价格企稳运行。

政策调节+供给增量 猪价回落

近期猪价持续回落，更多是因为消息面调节的原因。

尽管自5月份起，能繁母猪存栏量开始环比转正，但实际兑现在生猪供给量的变化还为时尚早，不过从仔猪出生量环比变化、规模场月度出栏计划增减情况看，10月中下旬生猪供给量环比确有增加，但幅度十分有限，对价格的影响作用相对偏小。

图1 2021年-2022年能繁母猪存栏量同环比走势图

猪价出现超预期的持续回落，更多的是因为放储、约谈会议、多次发声等消息面调节手段对市场情绪的影响，直接导致市场人士对后市看涨情绪减退，部分散户、二次育肥户存在集中性的恐慌出栏，加上规模场为配合政策调控，亦有增加出栏量操作，供给端出现阶段性过剩局面，同时需求端也受新冠疫情影响，仍疲态不改，供需双利空导致猪价出现了阶段性持续回落。

短期猪价走势仍偏空

短期猪价仍有回落的可能。10月份猪价在政策多次调节，供给端时强时弱等多种因素影响下，出现了多次快频率、大幅度的涨跌，其背后主因，更多的是头部大厂对后市供给端最大的不确定性因素——二次育肥的提前去化，即通过多次出栏量的快减、快增，使得价格出现快频大幅涨跌，刺激二次育肥户恐慌性出栏，迫使猪价出现进一步下跌后再次刺激二次育肥户出栏。

图2 2021-2022年全国外三元生猪均价走势图

而当二次育肥猪源基本出净后，后市供给形势将趋于明朗，也更利于行情的长频调控，不过目前二次育肥量尚有余量未出净，且11月规模场出栏计划环比10月增幅较大，故11月中上旬供给端对行情或有较大利空，加之目前各地新冠疫情形势仍较严峻，需求端短期回暖迹象亦不明显，故短期市场供强需弱格局延续，猪价大概率仍有回落的可能。