【棉花周报】美联储加息75BP落地，商品市场承压运行国内、国际棉价纷纷下跌，郑棉弱势格局难改

　　截至9月23日CRB大宗商品价格指数重心下移，9月23日收盘报268.74，较9月16日累计下跌10.41，跌幅为3.7%。分具体品种看，避险品种黄金报1651.7元/盎司，较9月16日下跌32.5美元/盎司。原油报79.43美元/桶，较9月16日下跌5.6美元/桶。农产品板块集体下跌。美豆较9月16日下跌20美分/蒲式耳，美玉米较9月16日下跌4.25美分/蒲式耳，ICE期棉主力12合约报92.54美分/磅，较9月16日下跌6.75美分/磅。周五主流外棉资源较9月16日集体下跌。国内棉纱价格指数较9月16日小幅上涨。

　　本周国内棉花现货价格整体持稳，本周五价格重心略有下移，主要因当前市场的陈棉资源大多集中在国企手中，皮棉现货价格相对坚挺。由于当前市场不确定性因素较多，叠加 纺企新增订单持续性不足，纺企对于棉花原料刚需采购。目前2021/22新疆机采3128B主流一口价多在15400—15700公定疆内库。新棉预售基差变动不大，2022/23年度双28新疆机采预售基差CF01+400—700为主，新疆库。2022年7月13日至9月23日储备棉累计挂牌31.1万吨，成交5.948万吨，成交率19.13%，成交加权均价15952元/吨。

　　本周纯棉纱市场整体交投有所走淡，其中广东、福建内销订单市场走淡较为明显。从价格来看，本周棉纱价格整体持稳，部分走货不畅的品种价格下跌约200元/吨。目前纺企新增订单较之前有所下滑，叠加棉花价格出现较大幅度的下跌，市场对于后市信心有所回落。

　　截至9月23日当周郑棉主力01合约周五收盘报13780元/吨，较9月16日累计下跌720元/吨，跌幅为4.9%，持仓累计增加10.9万手，至55.2万手。周五夜盘郑棉期价最低触及13530元/吨，为近两个月最低点。

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　　9月23日，原材料价格较9月16日集体下跌。

　　9月23日，国内纱线价格较9月16日涨跌互现。

　　9月23日，外纱价格较9月16日小幅下跌。

　　9月23日，以人民币计价的外纱价格较9月16日集体下跌，因原料价格下跌。

　　9月23日内外价差在-5423元/吨，9月16日价差是-5744元/吨，价差有所缩小。

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　　9月23日，国内棉花现货价格指数CCI3128报15615元/吨；FC IndexM报116.63美分/磅，折1%关税下价格19410元/吨，折滑准税下19525元/吨。现货价格指数和滑准税下外棉价格比，价差-3910元/吨，9月16日为-4976元/吨。和1%关税下价格相比差-3795元/吨。现货价格指数与滑准税下价差有所扩大。

　　9月23日，主力合约2301收盘报13780元/吨，与FC Index M（滑准税）价差-5745元/吨，9月16日为-6204元/吨，其与1%关税下的FC Index M价差-5630元/吨。郑棉与滑准税下价差有所扩大。

　　截至9月22日，ICE主力合约12月收盘价96.44分/磅，折合盘面价14840元/吨，与郑棉2301合约价差-1060元/吨；以10美分的贸易升贴水算，折合人民币价格18231元/吨，与郑棉2301合约盘面价差（郑棉-ICE棉）-4451元/吨。

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　　截至9月23日，郑棉注册仓单为9103张（39.1万吨），有效预报0张（0万吨），仓单及有效预报总量为39.1万吨，9月16日为45.7万吨，仓单及有效预报有所下滑。

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　　9月23日，郑棉期货价格与CCI3128B指数价差为-1835元/吨，9月16日为-1228元/吨，期现价差有所扩大。

　　9月19日-9月23日中央储备棉轮入第十一周，实际成交0吨，成交率0%。

　　截至8月底棉花商业库存为256.56万吨，环比减少62.84万吨，同比增加64.09万吨。

　　截至8月底棉花工业库存为7.32万吨，环比减少0.49万吨；纱线库存为35.23天，环比减少4.73天；坯布库存为41.12天，环比减少3.2天。

　　截至9月22日当周，北疆积温为3793.7℃，较去年同期高115.5℃，较近五年平均值高111.28℃。南疆积温为4002.9℃，较去年同期高192.38℃，较近五年平均值高66.03℃。

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　　宏观方面，本周美国联邦储备委员会宣布加息75个基点，将联邦基金利率目标区间上调到3.00%至3.25%之间，符合市场预期。这是美联储今年以来第五次加息，也是连续第三次加息75个基点，创自1981年以来的最大密集加息幅度。

　　自俄乌冲突发生以来，美国持续拱火，北约一方面加大对俄罗斯制裁力度，一方面不断加大对乌克兰的军援，旨在从根本上消耗和削弱俄罗斯。但是我们观察到，由于能源价格上涨，俄罗斯的经济不但没有崩溃，反而韧性十足。俄罗斯6月的石油出口收入飙升至200亿美元以上，比去年的平均水平高出40%。这也让美欧的计划落空。当前美联储以持续大幅加息的操作，令美元指数大幅上涨，同时原油价格“跌跌不休”。截至本周五收盘，纽约原油价格已下破80美元/桶的重要平台支撑。笔者怀疑，美联储的连续加息可能代表了美国的两重目的，对内抑制通货膨胀，对外寄希望以原油定价为手段打击俄罗斯，这种打法是有点釜底抽薪了。所以预期未来的加息会更高幅度，持续更久。根据最受瞩目的美联储央行官员利率预期“点阵图”显示，2023、2024年底联邦基金利率预期中值分别为4.6%，3.9%（6月预期分别为3.8%、3.4%）。美联储预计在2022年至少还会加息75个基点，直到2024年才会降息。市场预计11月将加息75个基点，12月将加息50个基点。继美联储宣布加息后，其他各国积极跟进，全球再次掀起加息潮，英国、挪威及东南亚三国纷纷宣布加息。在外部环境持续转弱的背景下，预期商品市场价格重心继续下移。

　　供应方面，据棉花信息网发布的数据显示，截至8月底棉花商业库存为256.56万吨，环比减少62.84万吨，同比增加64.09万吨（7月同比增加的数据为69.1万吨）。本月度数据中同比数据及环比数据的增量均有所下滑。细分来看，截至8月底新疆棉花库存为181.41万吨，环比下滑64.6万吨，与去年同期相比增加106.91万吨，本年度棉花销售进度缓慢。但无论是全国棉花商业库存还是疆内库存，8月的同比增幅数据本月度有所下滑。

　　需求方面，据棉花信息网发布的工业库存数据显示，截至8月底棉花工业库存为57.32万吨，环比减少0.49万吨，棉花工业库存呈持续下降趋势。截至8月底纱线库存为35.23天，环比增加4.73天；坯布库存为41.12天，环比减少3.2天。自2021年7月以来棉纱库存以及坯布库存处于持续攀升的阶段，但从8月的数据来看，产成品库存出现较为明显的下跌，下游市场在小幅好转中。

　　截至9月23日CRB大宗商品价格指数重心下移，9月23日收盘报268.74，较9月16日累计下跌10.41，跌幅为3.7%。国内文华商品指数9月23日收盘报191.92，较9月16日上涨0.6，涨幅为0.31%。9月23日，ICE期棉主力12合约报92.54美分/磅，较9月16日下跌6.75美分/磅，跌幅6.8%。截至9月23日当周郑棉主力01合约周五收盘报13780元/吨，较9月16日累计下跌720元/吨，跌幅为4.9%，持仓累计增加10.9万手，至55.2万手。周五夜盘郑棉期价最低触及13530元/吨，为近两个月最低点。

　　综合来看，本周郑棉期价重心持续下移，截至本周五夜盘郑棉主力01合约最低触及13530元/吨，为近两个月来最低点。从宏观环境来看，本周美联储大幅加息75BP后，带动其他国家的加息潮，美元走强以及对整体经济前景的担忧主导市场，商品市场承压运行。此外，本周五北疆棉区新年度机采籽棉收购价为5.1元/公斤的收购单据在市场上广为流传，假若按照棉籽2.8元/公斤，衣分37来测算，皮棉成本为11000元/吨，大幅低于当前盘面价格。虽然这个价格不具备代表性，成交的数量也是甚少，但在一定程度上降低了市场对新年度籽棉收购价格的预期。目前资金持续流入郑棉，主力01合约周内大幅增仓10万手，至55.2万手的持仓处于历年同期的高位，在当前的节点需要注意的是，受疆内疫情管控趋紧以及轧花厂新年度收购心态谨慎的影响，大面积籽棉收购迟迟未来，这也将影响新棉上市销售的进程。陈棉将有更长的销售周期，而目前大多陈棉资源集中在大型国企手中，现货价格表现整体强于期货。目前需要关注郑棉主力在13500元/吨一线的表现，如果价格有效下破该支撑位，郑棉期价或有展开新一轮下跌的可能。

　　截至9月23日当周郑棉主力01合约周五收盘报13780元/吨，较9月16日累计下跌720元/吨，跌幅为4.9%，持仓累计增加10.9万手，至55.2万手。从周氏超赢技术面来看，ck模式，F2指标、资金流量指标共振显示空，技术指标处于弱势。周五夜盘郑棉期价最低触及13530元/吨，为近两个月最低点。

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　　据美国农业部公布的美棉周度出口数据显示，截至9月8日当周，美国2022/23年度陆地棉净签约22748吨；装运陆地棉31978吨。净签约本年度皮马棉249吨；装运皮马棉295吨。

　　截至2022年9月8日，美国累计净签约出口2022/23年度棉花182.8万吨，达到年度预期出口量的66.63%，累计装运棉花32.2万吨，装运率17.60%。其中陆地棉签约量为180.5万吨，装运31.9万吨，装运率17.67%。

　　截至9月6日，CFTC持仓数据显示基金净多头头寸为19385手，此前一周的数据为22031手；基金净多头持仓较上周减少2646手。

　　9月23日，ICE期棉主力12合约报92.54美分/磅，较9月16日下跌6.75美分/磅，跌幅6.8%。从技术面来看，MACD绿柱放量，DIFF与DEA拟合死叉，KDJ指标拟合死叉，技术指标维持弱势。

　　本周国际、国内棉花价格重心纷纷下移，目前在外部宏观环境持续转弱的背景下，棉价或将维持弱势。