Mysteel解读：从库存角度窥探9月棉市行情

据统计局数据，8月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，低于临界点，较7月上升0.4个百分点，制造业景气水平有所回升。从数据来看，8月份市场经济有所复苏，消费能力有所增强。回归到棉纺市场，进入8月份以来，棉价呈现宽幅震荡走势，市场购销平淡，下游需求一般。马上进入9月份，新年度棉花(15015, 30.00, 0.20%)即将上市，后市棉价继续承压。

图1 2020-2022年郑棉主连走势

8月31日，郑棉
期货主力收盘价15015元/吨，月度上涨95元/吨，涨幅0.64%，收盘15015元/吨，盘中最高15790，最低1357。由于外盘走势偏强运行，叠加下游需求略有回暖，整体8月份维持宽幅震荡趋势。当前国内棉花成交依旧偏淡，临近新棉上市，市场关注开秤价格，旧棉结转库存偏高，供应压力较大，下游棉纱交投氛围一般，9月份棉价运行压力仍存。

图2 2021-2022年棉花商业库存情况

当前轧花厂销售进度70%左右，较去年同期下降35%，轧花厂销售进度滞缓，棉花商业库存高位运行。据Mysteel农产品调研数据，截至8月底，棉花商业库存呈现小幅收窄趋势，总量218.7万吨，环比减幅19.12%，同比增幅49.67%。库存同比增加的主要原因：一是轧花厂销售进度缓慢，生产端库存积压；二是棉花价格跌宕起伏，纺企谨慎观望，采购意愿偏低。三是下游需求疲软，纺企订单低迷，原料消耗较少。当前供应端仍较充足，临近新棉上市，下游谨慎操作，预计下月棉花商业库存小幅收窄。

图3 2020-2022年主流地区纺企纱线库存情况

据Mysteel农产品数据监测，截至8月底，主要地区纺企纱线库存为32.3天，月环比减幅9.01%，同比增幅160.48%。当前下游订单表现一般，但整体较7月环比有所好转，但秋冬订单成色仍不足，下游坯布厂继续观望，原料采购积极性不高。为减少库存压力，纺企严格控制产销，基本按订单生产，一单一议。当前棉纺市场产销失衡状态维持，下游需求仍未大量释放，市场缺乏消费动力，纱线行情略显疲软。

整体而言，当前棉花市场供松需弱格局维持，市场缺乏新的方向指引，加之新年度棉花即将大量上市，丰产预期偏强，新年度棉花供应压力凸显。需求方面，下游传统旺季订单表现不明朗，秋冬订单后劲不足，纺企信心不佳。在供需矛盾突出下，9月份棉价走势或继续承压。