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领跌！黑色系集体重挫，绝代双焦后市如何看
核心驱动力：从基本面来看，动力煤价格稳中上行，甲醇成本支撑较强；装置检修增加，甲醇开工率继续下降；主港库存延续下降趋势；下游国内煤制烯烃装置开工负荷上升，刚需稳定。当前主产区企业暂无明显压力，内地甲醇市场暂无明显利空因素。但期货价格七连阳后，最近几天上涨动能有所衰减，短期或需要回调整理。建议暂时观望为主，等调整结束后继续逢低做多。
核心驱动力：石化库存及社会库存有所累积，港口库存维持在窄幅波动。近期齐鲁石化（600002）及抚顺石化部分装置计划停车检修，或对国产供应压力有所缓解，但终端下游需求并未有明显改善，个别下游或有低价采购行为，预计对现货行情支撑有限。塑料期货价格继续上冲动能不足，或维持震荡走势。
核心驱动力：周末乌海宁夏等地电石出厂价上涨后维持稳定。供应端负荷小幅提升，需求暂时观望，宏观表现不佳，市场观望情绪浓厚，但成本支撑较强，价格下跌空间有限。整体商品市场气氛偏空，短期PVC期货价格或低位震荡。
核心驱动力：国际原油价格走势偏强，将带动PX价格上涨，对PTA成本支撑增强，叠加PTA去库存预期。PTA供应商出售远月货源，供应预期增加，且聚酯市场需求欠佳，供需面则表现偏弱。成本支撑与供需偏弱共存。短期PTA期货价格或跟随原油价格仍有走强可能。
核心驱动力：前期部分检修装置开工负荷尚未恢复，当前纯碱厂家整体开工负荷水平偏低。厂家整体库存水平下降，厂家挺价情绪增加，但下游需求尚未有明显好转，按需拿货为主。近期盘面价格震荡运行，市场观望情绪浓厚。若下游玻璃期货止跌企稳，纯碱期货价格仍有走高可能。
周二夜间，前一日大幅拉升的国际油价突然暴跌。今天凌晨，布伦特原油盘中重挫7.00%，WTI原油跌6.6%。截至今晨收盘，WTI 10月原油期货收跌5.54%，报91.64美元/桶。布伦特10月原油期货收跌5.5%，报99.31美元/桶。
有分析指出，油价深跌主要因市场担心欧美央行鹰派加息，将令全球经济前景放缓和需求不振。更多伊朗石油进入市场的可能性，也超过了伊拉克等中东重点产油国政治动荡带来的潜在供应损失。
核心驱动力：地缘局势和经济衰退的担忧给贵金属提供避险支撑，不过美联储主席鲍威尔表态后，美联储9月加息75个基点的预期增强，令贵金属承压。市场关注美国8月非农就业报告，观望情绪渐浓，预计短期沪银小幅震荡为主。
核心驱动力：宏观因素继续施压金属价格，除美联储主席偏鹰表态外，美缩表加速亦打压市场情绪。供需面上，限电对铜供应干扰减弱，现货紧缺局面好转，对铜价支撑力度下降。而技术面上，连续两日下挫后，短线沪铜有上行修复可能，但整体趋势偏弱为主，建议逢反弹空。
铝（2210合约）
核心驱动力：随着四川电力紧张缓解，当地电解铝开始复产，主要集中在广元地区，其他地区暂无实际复产，国内供应扰动减弱，不过海外铝厂在能源危机下仍面临减产风险。而需求端国内铝下游加工受多重因素制约，仍表现疲软，江浙地区或随着限电的缓解后续好转。短期来看，宏观面对铝价仍有压力，沪铝整体走势或继续偏弱，不过技术面有短线上行修复可能。
锌（2210合约）
核心驱动力：欧洲能源问题带来的锌冶炼厂减产风险，对锌价仍有支撑，不过国内限电对精锌干扰减弱，且矿端对炼厂制约下降，从8月矿的进口量来看，连云港库存增幅比较明显，矿供应相对充足。需求端，镀锌企业订单有所好转，不过压铸、氧化锌仍欠佳。关注海外供应端及宏观面变化，预计短期沪锌相对抗跌。
核心驱动力：海外纯镍现货进口维持小幅盈利，镍豆清关量增加，叠加国内电解镍产量增加，纯镍供应面好转，而需求端仍受制于钢厂减产，整体来看，镍基本面支撑力度有限。另外宏观偏空氛围亦施压镍价，不过连续重挫后，短线沪镍或上行修复，但整体趋势预计仍偏弱，建议逢反弹空。
核心驱动力：需求端，近期建材成交水平偏低，去库速度放缓，旺季不旺预期逐步增强；地产复苏乏力，螺纹需求悲观预期不减。供应端，短流程钢厂陆续复产，螺纹供应回升，压力加大。总体来看，在需求下行预期的驱动之下，成本进一步下移，螺纹价格下行空间打开。
核心驱动力：需求端，制造业缓慢复苏，热卷需求表现趋于低位稳定；供应端，钢厂9月复产量增加，产量有回升预期。总体来看，热卷需求表现有所改善，但在黑色整体悲观预期的压制下，价格短期内维持震荡偏弱状态。
核心驱动力：供应端，受疫情影响，国内供应短期有所收缩；蒙煤进口量持续回升，供应压力增加。需求端，成材需求压力增加，钢厂利润下降，原料需求预期转弱。综合来看，下游需求悲观预期再起，钢铁行业“负反馈”逻辑增强，原料价格下行压力加大。
核心驱动力：供给端，45港铁矿库存高达13815.99万吨，库存处于高位，海外铁矿发货增加，短期供给宽松；需求端，日均铁水产量229.4万吨，钢材产量过剩，钢材价格下行带动铁矿下跌。预计I2301震荡偏弱运行。
锰硅（2301合约）
核心驱动力：供给端，北方锰硅生产成本折期货盘面7400-7500，后期随焦炭价格下行成本下降，目前大幅减产；需求端，钢厂可能减产，需求偏弱，8月河钢锰硅招标价7400，预计SM2301围绕成本波动。
海外加息周期下，全球宏观经济偏弱，黑色板块整体受到一定抑制。昨日，黑色系品种领跌国内商品市场，其中焦煤、焦炭跌幅最大，截至收盘，焦煤期货主力2301合约收跌6.41%，焦炭期货主力2301合约收跌5.54%。
本周以来，焦煤、焦炭下跌主要有两方面原因：
一、情绪面上的戏剧性转折；
二、基本面持续疲弱。
上周，政策暖风频频，央行非对称超预期降息、国常会提“一城一策”支持刚改住房需求，但宏观方面的利多因素在上周五迎来反转，鲍威尔在央行年会上的讲话暗示将不惜牺牲经济的增长来对抗高通胀，明确了美联储压制通胀的决心。此外，上周五唐山地区部署2022年压减粗钢产量的任务，压减幅度高达唐山地区全年产量的12%。
从基本面来看，下游房地产一直未能看到稳住的迹象。30大中城市商品房成交一直在低位徘徊，100大中城市土地成交冷清，房企资金紧张，资金来源占开发投资完成额的比例高达90%，是近十年来的最高点。此外，近期国内疫情再度多点散发，从时间点上看，今年的最后一个旺季将近，疫情将直接威胁旺季需求释放，导致需求增长预期打折。
双焦现在需要关注两点：钢厂复产和终端需求。随着焦炭现货两轮提涨的落地，炼钢利润持续回落，目前已经回吐7月以来恢复的大半炼钢利润。从上周钢联公布的钢厂产量来看，钢厂产量增速已经开始放缓，从侧面反映炼钢利润的回落已经开始影响钢厂复产的积极性。另外，随着限电结束，短流程重新开工，长流程的增产空间也会受到挤压。除此之外，从唐山发布的压减粗钢产量方案来看，下半年其他产区出台粗钢压减的行政命令并非没有可能。总之，无论是市场行为还是行政命令，长流程钢厂的复产都是不可持续的。
终端需求主要看房地产，目前商品房成交和土地交易的高频数据均未出现明显好转，100个大中城市土地成交面积甚至有所下滑。终端需求的萎靡决定了双焦中长期向下的走势，钢厂复产的不可持续决定了双焦短期的下跌。
核心驱动力：原油偏强，外盘原糖反弹，进口成本上涨，国内需求相对较弱。但01合约是旺季合约，需求会增加，预计白糖继续窄幅震荡。
核心驱动力：美玉米偏强震荡，国内糙米出库率较低，国内旧作玉米供应宽松，华北玉米企稳，预计新玉米上市现货会继续回落，目前盘面窄幅震荡等待新作上市。
核心驱动力：美豆优良率偏低，国内油厂榨利亏损，豆油库存偏低，基差较高，下游需求尚可。但宏观情绪略悲观，中秋需求较弱，最近油厂利润修复较多，预计01豆油高位震荡。
核心驱动力：印尼将毛棕榈油（CPO）出口税从74美元/吨上调至124美元/吨，软质棕榈油的出口税从26美元/吨上调至71美元/吨。原油反弹，棕榈进口继续亏损，预计棕榈偏强震荡。
核心驱动力：美豆优良率偏低，国内油厂榨利亏损。但USDA报告美豆单产51.9蒲式耳/英亩，报告利空。美豆天气炒作空间有限，国内豆粕长期需求偏弱，豆粕01继续高位震荡。
核心驱动力：今日生猪现货报价23.11元/kg，-0.04，周末猪价大幅上涨，昨日发改委发声将逐步释放储备猪肉，猪价高位回落。上周150kg以上大猪比重快速回落（7.11%-6.89%），出栏均重也出现下降（126.56kg-126.21kg），消费小幅上涨，北方天气已经开始转凉，中秋节和开学季也即将开启，短期消费有望继续增加。生猪产能逐步减少，下半年消费预期增加，可逢低布局年底多头行情。
核心驱动力：全国主产区鸡蛋均价5.36元/斤，现货价格继续上涨。淘鸡增加，结合出苗量推算，在产蛋鸡供给端压力将减少，整体蛋鸡存栏仍然不大；受疫情及消费旺季影响，终端消费走货较快。基于下半年的消费预期和蛋鸡存栏不大的预期，鸡蛋可适时逢低做多。
核心驱动力：早熟果上市量继续大幅增加，而出货速度有所减缓，目前新果整体质量好，优果比重或许偏高，价格开始承压，客商压低价格明显。苹果期货冲顶失败之后，再次回落，主力资金很谨慎，短期可能继续调整。 |
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发表于 2022-8-31 09:30
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