甲醇：供需双弱，矛盾加剧

　【20220812】甲醇周报：供需双弱，矛盾加剧

　　核心观点：偏空 沿海MTO装置开始降负or停车，需求迅速下滑，供需双弱下8月去库转为累库，近端供大于求的矛盾加剧。

　　动力煤：中性 日耗持续攀升下，化工煤也有所持稳，短期向下空间有限。

　　内地现货：中性 整体窄幅波动，化工煤有所走强，对成本有一定支撑，而需求有所走弱，向上动力不足。

　　MTO利润：偏空 MTO利润有所压缩，沿海及内地多套装置开始降负及停车。

　　伊朗进口：偏多 伊朗装置开始重启，但回归的量相对有限，预计9月进口仅小幅回归。

　　下游需求：偏空 传统下游及MTO需求均有所下滑。

　　上游利润：中性 上游利润有所回归，内地部分厂家取消检修计划。

　　下游利润：中性 偏弱震荡。

　　政策影响：偏多 美伊开启新一轮谈判。

　　8月去库预期落空

　　供需双弱，8月转为大幅累库

　　本周由于MTO装置降负和停车较多，使得8月需求大幅下滑，市场之前由于供应缩量的去库预期落空，转为累库，若浙江兴兴在近期停车，我们预计8月库存将累10万吨左右，港口库存压力陡增。

　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金

　　矛盾放大，港口倒流 or MTO恢复

　　从平衡表推算来看，港口8月的库存预计将会接近115万吨附近，仍会维持较高的水平，那港口的高库存可能又需要倒流内地或者MTO利润恢复后，矛盾才能有所缓解。

　　目前港口与内地价差仍未打开，而MTO利润也未明显恢复，甲醇预计向下仍有空间。

　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金

　　沿海MTO需求下滑

　　MTO利润持续亏损

　　由于下游成品端价格近期下滑较多，叠加甲醇自7月中旬低点2300元/吨反弹至2600元/吨，使得下游MTO的利润被压缩，以宁波富德60万吨/年模拟利润为例，其利润由7月中旬的-600元/吨下滑至-1100元/吨附近，持续的亏损给工厂带来了压力。

　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金

　　MTO需求开始下滑

　　受利润下滑影响，多个内地及港口的MTO近期陆续传出降负或停车的消息，其中内地鲁西化工（000830）30万吨/年检修至8月底附近，沿海诚志一期30万吨/年停车、浙江兴兴69万吨/年也传出停车，加上部分降负的MTO装置，预计8月MTO需求将减少约23万吨。

　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金

　　上一波大规模停车集中在去年9月中旬

　　去年9月中旬，沿海MTO也因为利润问题有一波大规模的集中检修，检修时间大都集中在9月中旬至11月底，为期两个半月，其中由于甲醇大幅下跌，利润有所修复，但整体相较于停车时并未有很明显的改善。

　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金

　　短期供需双弱

　　海外装置有所恢复

　　本周伊朗Marjan165万吨/年开始低负荷运行，另外，Sabalan165万吨/年、Kaveh230万吨/年仍在停车中。

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　　国内供应略有回升

　　本周开工率为66.1%，周环比回升约2个百分点，考虑到利润有所回升，内地部分装置开始恢复，静态看开工率预计波动有限。

　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金

　　下游需求明显走弱

　　本周MTO及传统下游需求均有所走弱，其中传统下游需求中DMF、醋酸开工率都有所下滑。

　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金

　　库存大幅去化，持续性存疑

　　港口本周大幅累库，周环比减少7万吨至105万吨，主要因为太仓提货量大幅回升，但持续性存疑；内地本周小幅去库，西北企业库存周环比减少近1.7万吨至21.75万吨。

　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金

　　平衡表

　　平衡表调整

　　本周平衡表调整：下调8月份的产量及需求，8月去库转为累库，港口压力陡增。

　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金