甲醇重挫逾4%，领跌化工板块！到底怎么了？

　　期货日报　

　　昨日，商品指数和化工板块均有不同程度下跌。受商品联动影响，甲醇
期货领跌整个化工板块，截至日内收盘，甲醇期货主力2209合约重挫逾4%，收盘报2400元/吨，回吐了自今年7月后半月以来一半的涨幅。昨日夜盘，甲醇主力合约继续下探，失守2400元/吨关口。

　　供需双弱，甲醇价格重心逐步下移

　　期货日报记者了解到，7月中旬以来，甲醇期现价格快速反弹，甲醇主力合约期价由低点2276元/吨，最高涨至2640元/吨，涨幅15.9%。同期，太仓甲醇现货价格涨幅13.04%。市场情绪回暖与供应收紧预期支撑甲醇价格走强，但甲醇现货价格涨至高位，提前兑现港口供需改善预期。在国内供应宽松且需求低迷的情况下，甲醇期货高位回落。

　　对于昨日的大跌，多数市场人士认为在情理之中。甲醇市场供应恢复（华中、华北及内蒙等），而烯烃需求降低（山东、华东港口烯烃降负或停车），令甲醇期货价格重心逐步下移。

　　“甲醇期货大幅下行，一方面，国内供应宽松预期强化，煤制甲醇生产亏损幅度随着煤价下跌大幅收窄，部分装置实现盈利，前期因成本原因停车装置陆续复产，供应有所恢复；另一方面，前期国际特别是伊朗地区停车装置陆续复产，运力紧张局面也有所缓解，进口装船较前期有所增加。”银河期货能化投资研究部研究员张孟超解释说。

　　此外，近期随着下游产品价格持续下跌，传统需求利润与MTO装置利润同比大幅下滑，传统装置开工率连续下降。MTO装置近两日停车降负较多，华东地区两套大装置降负，一套装置停车，另有部分装置计划停车，导致整体需求突然下滑。与此同时，港口库存持续累积，供大于求格局凸显，期现“负反馈”导致期货价格大跌。

　　在齐盛期货分析师于芃森看来，甲醇制烯烃装置开工大面积下滑是近期甲醇价格走弱的主因。

　　从往年来看，每年8月份甲醇下游需求逐步恢复的概率较大。不过，当下醋酸和甲醛开工不佳，其他下游表现平平，烯烃亏损再度承压且短期部分装置检修，令煤制烯烃行业开工水平暂维持低位。

　　据张孟超介绍，当前，甲醇传统下游利润均表现一般。甲醛、二甲醚均处于亏损状态，单吨亏损在100元/吨，开工率均处于历史同期较低水平；MTBE利润处于盈亏平衡线附近，开工率同比降3%左右，整体来看传统需求依旧不如往年同期。港口MTO企业利润依旧较差，精细化MTO利润从2300元/吨降至1100元/吨，MTO单体利润亏损扩大至400元/吨，导致MTO开工率表现不稳定。

　　数据显示，MTO负荷已经连续6周降低，虽然南京城志1期60万吨MTO装置重启（年外采甲醇量30万吨），但是2期60万吨MTO装置（年外采甲醇量180万吨）短停。青海盐湖33万吨MTO装置于7月24日停车，预计8月底恢复。天津渤化180万吨MTO装置于7月27日停车。

　　“整体来看，甲醇市场现实与预期的博弈仍较为严重。短期因下游开工不足，进口到港增多，港口地区累库等原因，价格持续走跌。”于芃森如是说。

　　市场人士：下跌或缺乏持续性

　　记者观察到，今年以来，甲醇期货整体走势相对独立于其他化工品。对此，金联创甲醇分析师王璞解释说，去年以来，商品受原料端大涨影响，出现价格集体冲高行情。今年受美元加息、疫情反复等因素影响，下游及终端价格传导不利，产业链价格走出“负反馈”行情。

　　“但就甲醇产业链来讲，目前只能走到甲醇端，进一步负反馈较难。也因此出现了今年上中下游利润均欠佳的特点，这也是近期甲醇估值和波动区间的调整会跟随煤炭价格波动的原因。”王璞称。

　　“从甲醇月间价差来看，2209与2301合约呈现远月升水格局，而2301与2305合约则呈现远月贴水状态。”宝城期货高级研究员陈栋表示，近几个交易日，2209与2301合约价差持续升阔，正套操作获利明显，这主要是因为海运运力紧张以及海外天然气再度暴涨，使得后续中国甲醇进口量有减量的预期。海外甲醇多以天然气制为主，天然气价格持续走强，未来内外进口价差转负预期升温，令2301合约更加坚挺。

　　从基本面看，目前甲醇基本面呈现供需两弱状态。“上游煤炭价格要比甲醇略显坚挺，煤制成本支撑依然存在，同时华东现货也要强于期货盘面，基差为正同样对近月甲醇期价形成支撑。下游消费迟迟未见明显改善迹象，需求驱动难以提振甲醇，这导致甲醇远月2305合约贴水2301合约。”陈栋称。

　　记者了解到，当前甲醇产业链主要矛盾集中于国内供应持续宽松而需求端找不到新的增长点，同时煤价将长期走弱，成本重心逐步下移。

　　在张孟超看来，当前，主产地煤价连续下行，西北主产区煤制甲醇生产利润基本达到盈亏平衡，煤制甲醇成本在2200—2300元/吨，基本与当前西北甲醇现货持平，部分先进装置盈利在150元/吨附近。“后期，甲醇开工率将持续上升，同时年底前内地有近300万吨煤制甲醇新装置开车，国内供应持续宽松。从需求端来看，疲软态势或延续到9月。”

　　“从大周期来看，甲醇目前是调整行情，并没有大幅下跌或上涨的驱动。2209合约面临换月，大概率走宽幅振荡行情。”于芃森称。

　　“本轮甲醇价格下跌缺乏持续性。”陈栋认为，目前持续走低的甲醇价格会扩大煤制甲醇装置亏损幅度，而随着外部伊朗气头装置在7月迎来一轮检修期后，未来8月到港国内的甲醇船货存在下降预期。“届时，此前处于累库状态的甲醇港口库存将转入去化，供应压力减弱有助于修复甲醇弱供需格局，预计后市甲醇2209合约跌势有望趋缓，在2300—2350元/吨区间内支撑较强。”陈栋称。