Mysteel解读：郑棉超跌反弹，库存消化缓慢

进入7月以来，由于全球经济衰退担忧进一步蔓延，棉花
市场担忧情绪加剧，叠加部分利空消息，国内棉花价格继续大幅下行。但随着7月中旬国内棉花收储推进，以及多数大宗商品价格上涨，郑棉
期价在经过一轮下跌风暴后出现超跌反弹，不过棉花现货市场观望情绪依然较浓，下游需求依旧疲软。纺织企业购棉意愿普遍不高。预计当前棉市交投将延续弱势。

郑棉主连价格超跌反弹

图1 2020-2022年郑棉主连价格走势图

据Mysteel统计，如图1所示，郑棉主力合约下挫至13560元/吨后开始超跌反弹，最近跟随市场情绪连涨3个交易日。不过市场观望情绪依然较浓，下游需求仍未有明显起色，纺企随用随买，成品库存持续累库，对于后市信心不足。加之且国内部分企业接到限电通知，订单量无法满足50%以上开机率的企业计划放“高温假”，棉花、棉纱销售需求恐将继续下滑。观望情绪持续升温。预计短期内郑棉主连价格维持震荡格局。

国内棉花商业库存消化较缓

图2 2020-2022年全国棉花商业库存走势图

据Mysteel统计，如图2所示，截止7月15日，棉花商业总库存291.65万吨，环比上周减少6.56万吨（减幅2.20%）。其中，新疆地区商品棉211.34万吨，周环比减少7.36万吨（减幅3.37%）；内地地区国产商品棉39.96万吨，周环比减少0.60万吨（减幅1.50%）。整体上看，当前下游传统淡季氛围深入，下游纺企订单低迷，原料采购刚需。由于期现价格大幅下挫，市场悲观氛围浓郁，轧花厂销售进度缓慢，全国棉花商业库存去库不畅。去库节奏滞缓；加之下游纺企订单不佳，刚需采购为主，棉花库存维持低位。预计全国商业库存继续缓慢消化。

下游需求暂未启动

据Mysteel调研显示，由于纱线订单不足，纺织厂基本都降低了开机率，这也导致消化这些高价棉花的时间不断延迟。且棉花原料价格太高而纱线价格已经下跌，高价棉花纺纱显然是处于亏损。因此市场都希望价格能尽快稳定下来，以便能按照相对可靠的市场价格安排纱线生产，从而逐步消化库存，渡过当前的难关。当前下游纺企多原料采购计划，需求暂稳开启，纱线成品库存水平依旧处于高位。

综上所述，近期在郑棉期货反弹过程中，市场观望情绪依旧，国内棉花库存压力较大。棉市交投氛围略显冷清，投机需求基本停滞，终端采购亦是按需，整体市场活跃度不高，下游需求短期内难见起色。预计市场终端消费出现好转还需耐心等待。