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南华研究晨会纪要：苹果短期走势依旧偏弱运行
橡胶：
昨日夜盘橡胶整体震荡，近期现货已经升水盘面，现货坚挺，白天成交情况较好。预计未来两周天然橡胶国内外主产区降雨量环比增加，对割胶影响加重，其中缅甸南部，泰国南部，柬埔寨，越南南部等区域降雨量增加明显，达到高位水平，影响较大，其他区域降雨量小幅调整，普遍处于中位水平，对割胶影响较小。基本面上看，泰国本周降雨高位，今日“三宝佛节”休市暂无原料价格。国内：海南目前割胶情况转好，原料胶水价格不同程度下跌，海南胶水进浓乳厂12600元/吨（-200），进全乳胶厂11100元/吨（-200）。云南西双版纳胶水进浓乳厂11650元/吨（-400），进全乳胶厂11450元/吨（-200）。需求方面：国内公共卫生事件反复，国内经济恢复受阻，需求恢复有所放缓，轮胎厂高成品库存和年中淡季背景下，短期开工环比回落，对天然橡胶需求压力增大。浅色需求，制品厂：7月7日。制品库存仍高，需求差，温州一带发泡工厂开工负荷提升，平均开工大致在5-6成。前期高成本原料陆续到港交货，工厂原料储备虽然不高，但能够满足目前生产状态；胶乳气球制品：气球工厂开工负荷提升，河北一带气球工厂开工率基本上维持在3-5成，因前期原料库存低位，短期内存在一定刚需采购求。手套需求：天然胶乳手套较好：医疗手套行业开工运行一般，中国整体内销方面尚可，但目前国外防疫政策影响，导致出口订单出现减弱预期。华南家用手套工厂开工大致在5-6成附近，以加工生产库存为主；丁腈胶乳手套一般：劳保及一次性丁腈胶乳市场淡稳运行，上游原料市场价格小幅上探，下游询盘意向谨慎。库存方面，截至2022年07月03日，中国天然橡胶社会库存98.69万吨，较上期缩减0.63万吨，环比跌幅0.63%，较大幅度降速去库，较去年同期缩减6.87万吨，同比跌幅6.51% ，跌幅持续收窄。2022年6月份，中国天然橡胶进口量预估值36.09万吨，环比增加2.31万吨，涨幅6.84%，同比增加0.88万吨，涨幅2.51%。
总的来说，近期市场仍在交易衰退，叠加国内疫情反复，空头力量偏大，在整体宏观弱势的局面下，除非出现大的利好因素，否则不轻易看多。基本面仍弱，目前6-7月份，是国内外产量释放的周期，供应端是偏多的，下游需求我们主要关注轮胎成品库存的情况，据了解，轮胎后续仍然有较大的消库压力，预计会持续压制开工率，6月的出口数据据说也是回落，所以仍然偏空看待RU09合约。
LPG：
原油方面，美国6月CPI超预期后，美联储7月加息100bp概率上升到80%附近；同时，汽油消费降至1996年以来最低季节性水平，高价格对需求的负反馈正在加速。油价重心持续下移对LPG单边带来压力。外盘丙烷方面，EIA 7月能源展望中，下调美国丙烷年内产量预期，上调消费和出口同期，大幅下调年内累库速度，美国丙烷下半年基本面偏强的预期在加强。昨晚EIA公布美国丙烷累库290万桶，高与预期150万桶。但市场对于后期累库持续不及预期仍有很强的预期。丙烷估值继续回升，丙烷与原油的比价走高。策略上，多LPG空原油的对冲策略仍可继续交易。单边上，原油重心持续回落对PG单边带来压力，但PG走势强与原油，单边交易难度偏大，可继续考虑卖出虚值看涨期权的方式来收取时间价值权利金。
铁矿石：
美国cpi年率9.1%，为1981年以来最高值，全球衰退预期加剧。又有更多的钢厂宣布减产和检修计划。但钢厂进一步减产并没有使得钢厂利润修复，钢厂仍处于亏损状态。减产力度仍不够。可能后期仍需要政策端被动减产来解决产业链的矛盾。供应端上周发运增量显著，特别是VALE和力拓，下半年可以期待这两家的产能释放。港口库存连续两周增加，其对应的是6月底澳洲财年底冲量的发运量。预计本周港口库存仍是小幅累库为主。减产压力下预计铁矿石仍向下运行，关注700的整数支撑力度。同时09铁矿石基差较高，铁矿石空单可以关注退出策略。当7月底开始基差持续高于15%时，可以适时逐渐平仓止盈。高波动率下可以卖出铁矿石看涨期权。
苹果：
苹果近期价格出现下滑，上周五卓创产量预估数据出炉，整体减产低于市场预期，盘面遭遇打压，当前市场对减产情况仍存在较大分批，可能需要等待最终苹果下树开称后才能确定。短期看，当然苹果处于消费淡季，桃子、西瓜、梨降价打压苹果市场。早熟苹果陆续上市，整体较去年同期开称价抬升1元左右，后期关注嘎啦开称价，纸袋嘎啦开称价一般情况下低于富士5毛左右，市场预计富士开称价在3.5-4元左右，盘面当前价格并不算很低，因此短期走势依旧偏弱运行，等待回调接多机会。
以上评论由分析师边舒扬（Z0012647）、刘顺昌（Z0016872），助理分析师楼宇航（F3096349）、周甫翰（F03095899）提供。
重要申明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。 |
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发表于 2022-7-14 08:46
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