Mysteel解读：内外期价连续探底，棉市仍将承压运行

导语：6月24日，ICE美棉花(17300, -225.00, -1.28%)主延续跌势，跌破100美分/磅，盘内最低触及97.33美分/磅，收盘价97.88美分/磅，跌3.64美分/磅，跌幅3.59%。在因经济衰退风险不断上升导致的棉花需求前景担忧，期棉周线表现创逾10年最差。

内外棉期价齐探底 市场看空氛围浓

图1 2020-2022年郑棉主连与ICE美棉花主走势

6月24日当周，内外棉期价双双连续探底，ICE美棉花主跌破100美分/磅至97.88美分/磅，郑棉
主连最低触及16885元/吨，市场看空氛围高涨。从国内棉花现货价格来看，也出现较大跌幅。截止6月24日，全国3128皮棉现货价格为18763元/吨，月环比下跌15.1%，较2022年内最高点20533元/吨下跌20.27%，重心下移速度加快。从棉花期现基差来看，皮棉期现价差也呈扩大趋势。截止6月24日，国内新疆棉3128棉花期现基差（现货价格-郑棉主连收盘价）为1533元/吨，期现价格仍呈倒挂走势，棉纺产业链上下游对后市仍偏悲观。

纺企纱线库存高企 原料库存低位

纺织淡季逐渐深入，下游后道订单依旧疲软，随着棉花期价连续下跌，厂商观望氛围浓郁，对后市也多呈看空态势。截止6月24日，全国主要地区纺企纱线库存为33.8天，较上周增加2.2天，周环比增幅6.9%，同比增幅156.1%，纺企库存折存天数连续三周呈增加趋势，下游织厂刚需补库，一单一议，在机生产以老客户为主，纺企整体库存水平处于高位。

图2 2020-2022年主流地区纺企库存情况

纱线库存高位，随之带来的就是纺企开机率的下调，目前全国纱厂开机率约6成左右。开机率下调，棉花消费也大打折扣，目前纺企原料库存维持在偏低水平。截止5月底，主流地区纺企棉花库存折存天数为20.4天，月环比减幅8.9%，同比减幅55.8%。棉花价格连续大幅下探，工厂采购多以低价资源为主且成交数量不多；且纺企前期逢低挂盘点价已有一定库存，当前批量采购原料积极性依旧不高，随用随买为主。

图3 2020-2022年主流地区纺企棉花库存情况

宏观环境偏空 未来棉市风险仍大

目前从主要经济体国家逐个开启货币紧缩政策来看，未来一段时间全球经济形势颇为严峻。在这种趋势下，众多大宗商品价格都开始出现回落，其中纺织品服装非必需品的消费影响或将更大，市场多预期当前全球纺服消费已见顶，从目前的价格跌幅来看，预期已兑现在盘面上。且从国内供需情况来看，供松需缺的局面仍将压制价格，短期棉价仍有下行风险。