产能渐合理 猪价“稳中求进”有挑战！

　　前期生猪价格受产能去化，广东生猪禁运，冻肉收储等因素的影响，现货价格逐渐回暖至15.7元/kg附近。猪价回暖也使得一些养殖单位压栏、二次育肥现象出现，生猪出栏均重增加，短期若集中释放对于价格或有一定的冲击。同时国内疫情控制良好复工复产在有序推进，稳增长政策接连出台，消费需求可能会小幅恢复，但当下处于传统的消费淡季，增量空间有限。所以市场普遍期待的下半年行情，面临的挑战可能还在。

　　产能状况已在盘面反映

　　决定生猪未来产能供应的指标主要参考是能繁母猪存栏数量，和生猪供应量的相关系数约为-0.7。2021年6月份之后能繁母猪数量逐月递减，按照从能繁母猪到商品猪供应周期10个月测算，今年4月份至2023年2月生猪供应月环比逐渐减少态势。期货盘面2301合约升水2207合约3600点，产能变化在盘面已有所反映。因此，现在谈生猪趋势性机会可能为时尚早，近期产能的变化会决定未来生猪行情的深度。供应端另一个扰动项是压栏和二次育肥的生猪，投放到市场上的时候，对于价格会有短暂的冲击。

　　能繁母猪存栏走势（单位：万头）

　　截至2022年4月底，根据农业农村部数据显示，我国能繁母猪存栏量4177.3万头，生猪存栏量4.2亿头左右。

　　消费淡季难有大的转变

　　消费方面，炎热的夏季属于生猪传统的消费淡季，短期需求端可能难有大的增量。国内宏观环境来看，随着疫情的逐步缓和，复工复产稳步推进，政策端不断加码，各项宏观数据在6月份环比可能会有改善。所以需求端综合分析，年内或维持近弱远强格局。

　　生猪价格季节性分析

　　进口方面，偏宽松的供应加上猪肉进口税率的提高（8%→12%），1-3月进口量同比大幅下滑近60%至42万吨。在没有特别利好消息刺激下，今年的进口量想超过去年370万吨附近，有较强的挑战性。

　　冻肉收储流拍率偏高

　　每当猪粮比走低时，会有收储政策出台，年初至今已进行过十轮冻肉收储工作。十轮共计收储40万吨，实际成交10万吨左右，流拍率较高。之所以流拍率高还进行不断收储，目的可能是托底猪价，提振市场情绪。

　　养殖亏损幅度收窄

　　4月份以来生猪现货价格开始回暖，当前在15.5-15.8元/kg反复，生猪养殖亏损的幅度开始收窄，其中自繁自养利润每头亏损150元，外购仔猪养殖利润扭亏为盈，每头盈利50元左右。生猪饲料价格3月中旬小幅回落之后持稳，保持在3.65元/kg附近，偏高的饲料价格对猪价存一定支撑。

　　生猪饲料平均价（单位：元/公斤）

　　生猪期货综合观点

　　综上所述，宏观环境相比二季度初期大有改观，随着政策的不断加码，经济下行压力会有缓解。产能虽在去化，去化程度一般，现在来到正常保有量附近，并没有大的缺口。短期消费需求难有提振，再把猪周期、收储和保供稳价政策等因素考虑进去，生猪或继续维持震荡偏强磨底态势。未来可以关注产能去化、下游消费改善、压栏及二次育肥造成的短期供需错配等情况带来的影响。