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新纪元期货黑色产业链月报：“迟到”的需求还会来吗
暖季限产和环保限产等政策在三月中旬已经结束，钢厂逐步复产，高炉开工率、粗钢日均产量和螺纹钢周度产量等数据显著回升，虽然4月华东和华北地区出现疫情扰动，但对钢厂开工影响力度不大，粗钢产量仍然回升至9277.50万吨，与我们上个月估算相近，并且5月以来粗钢日均产量维持高位，预计5月和6月粗钢产量有望维持于9000-9200万吨。今年粗钢总供给仍有平减的任务目标，但前四个月累计较去年已经有明显下降，短期政策无需对产量多加制约，静待钢厂逐利自然调节产量即可。
五月以来，央行接连将首套房贷款利率下限下调20个基点以及5年期LPR由4.60%下调至4.45%，均为去年九月以来地产政策边际放松的延续，但“房住不炒”基调下，社融和信贷数据较差，房企和居民均处于去杠杆节奏中，房地产方面，房价、销售和开工的偏弱局面难以获得扭转。短期来看，华东地区疫情防控有望在端午节前后解除，复工复产或带来阶段需求回补，但临近季节性开工淡季，下游开工情况仍不乐观。出口相对平淡，全年增速也预期放缓，对钢材消费的贡献不大。投资方面，去年九月以来国常会陆续释放稳增长信号，强调政策发力适当靠前，2022年财政部已经提前下达全年新增地方债务限额，地方专项债发行进度较上年同期明显加快，今年1-2月已经体现出精准发力的效果，投资各项数据均有明显企稳回升信号，实现良好开端。4月中旬，财政部要求6月底前要完成大部分今年新增专项债的发行工作，这意味着6月地方政府专项债发行或突破一万亿，将对基建板块形成较强驱动。因此整体而言，六月份钢材需求或存有阶段性修复的可能。
总结与展望：时至五月下旬，华东疫情逐渐缓和，端午节前后生产、生活秩序有望陆续恢复正常。钢价在近两个月大幅回落，估值获得修正，期待前期“迟到”的需求回补以及六月地方政府专项债发行加码推动基建发力，提振钢材疲弱的需求端。
炉料端表现仍将分化。钢厂开工热情不减，铁矿石日耗维持高位，进口量回落，铁矿石港口去库情况良好，供需偏紧的格局短期难改，中长期上行趋势线仍存。而双焦在蒙古国加大对华焦煤出口、煤炭进口零关税政策下以及国内煤炭供应回升的冲击下，供需偏紧获得有效修正，焦钢博弈激烈，现货价格遭遇接连下调，目前已经降至阶段支撑位。若钢材需求如期获得修正，炉料端也将出现超跌反弹。
操作建议：螺纹钢价格下探至4400-4500元/吨区间，为中长期颈线位，存有技术支撑。根据我们对于阶段需求修复的预期，可参考4500点一线谨慎博弈反弹。铁矿石依托上升趋势线即800关口支撑，多头趋势仍存，逢低短多思路为主，但不宜过分看高，目标建议看向900、950元/吨；双焦可尝试分别依托3250和2500点博弈超跌反弹，但需警惕下行风险尚未解除。
风险事件：俄乌战争的演绎、经济持续下行的风险、价格调控政策、稳增长政策等。 |
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发表于 2022-5-28 07:00
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