螺矿比与螺纹钢利润的关系研究

　来源 |  黑色工匠

　　数据，暗藏投资密码。

　　摘要

　　本文先从历史数据走势观察到螺矿比与螺纹钢
利润基本呈现同步变化，随后从数值计算角度结合简单的数学推导，发现螺纹钢利润与螺矿比呈正相关关系，其系数为铁矿
石价格。并且螺焦比与螺纹钢利润也呈现相类似的关系。

　　将数值推导结果带入历史数据进行验证，发现在铁矿石高价格年份，螺矿比与螺纹钢利润的涨跌节奏匹配度较高，而2016年铁矿石低价格年份中，二者匹配度则有所下降，尤其是5-6月份在铁矿石价格洼地劈叉更为明显。

　　因此，螺矿比与螺纹钢利润虽有一定的正相关关系，但从数值计算、历史数据验证及研究思路来看，在实际交易中不能简单地将二者视为同一种套利模型。

　　目录

　　1．     螺纹钢利润与螺矿比的直观比较

　　2．     历史数据复盘检验

　　3．     研究思路比较

　　4．     总结

　　螺纹钢利润与

　　螺矿比的直观比较

　　历史数据走势比较

　　在专题报告《5-8月螺矿比可能的交易机会探讨》中，我们已经讨论螺矿比的基础研究思路，主要是围绕螺纹钢和铁矿石的供需关系展开，根据二者价格的强弱寻找可能的交际机会。简单来讲，螺矿比只涉及螺纹钢和铁矿石两个品种。而从历史数据走势的演变来看，螺纹钢利润与螺矿比基本呈现同步变化，计算二者之间的相关系数高达0.72。事实上，螺纹钢冶炼成本除铁矿石外，还包括焦炭
、煤、合金及废钢等材料，螺矿比只涉及螺纹钢与铁矿石两个品种。螺纹钢利润与螺矿比在走势上呈现如此强的相关性，是巧合？还是包含更深层次的因缘？本文旨在就这一问题进行挖掘探讨。

　　数值计算角度

　　螺矿比为螺纹钢与铁矿石价格的比值，是价格的强弱套利。在专题报告《5-8月螺矿比可能的交易机会探讨》中，我们看到螺纹钢与铁矿石价格绝大多数情况呈现同涨同跌，但由于原料及成材的价格弹性不同，当钢矿价格双强或双弱时，会出现强弱程度的不同。此外，由于政策性因素如环保限产，不可抗力如巴西矿难等事件扰动，价格也会出现反向波动。螺矿比交易更多的是在交易强弱差异或事件驱动。

　　螺纹钢利润的简单计算公式如下，直观地看，在螺纹钢冶炼成本中，铁矿石、焦炭合计占比超过70%，其中铁矿石的成本占比接近40%，在螺纹钢冶炼成本中举足轻重。

　　为了更直观地展示，不妨将铁矿石以外的成本简记为其他成本，等式变为

　　两边同除以铁矿石价格，可得

　　即

　　从简单的数学推导，我们可以看到，螺纹钢利润与螺矿比呈正相关关系，其系数为铁矿石价格。可以理解为，铁矿石价格越高，螺矿比与螺纹钢利润的正比例关系越明显（截距项的作用越弱）。

　　在现阶段高炉冶炼工艺中，不可忽视焦炭及喷吹煤的作用，也就是说，螺矿比虽然与螺纹钢利润多成正比波动，但不会完全等同于螺纹钢利润，当铁矿石价格跌到一定程度时，对螺纹钢利润起主导作用的是焦炭等其他成本，此时螺矿比与螺纹钢利润的正比关系会被削弱。

　　同理，不难得出

　　也就是说，螺纹钢利润与螺焦比也有正比关系，螺焦比与螺纹钢利润多同向波动，但由于铁矿石等成本的存在，二者不会完全相同。

　　历史数据复盘检验

　　下图所示为铁矿石09合约期货价格历史走势，2021年为高价格年份，2015、2016年为铁矿石低价格年份。相应地，我们可以看到，2021年螺矿比与螺纹钢利润的涨跌节奏匹配度较高，而2016年二者匹配度则有所下降，尤其是5-6月份在铁矿石价格洼地劈叉更为明显。

　　研究思路比较

　　从研究思路方面，在专题报告《5-8月螺矿比可能的交易机会探讨》中，我们已经讨论螺矿比的基础研究思路，主要是围绕螺纹钢和铁矿石的供需关系展开，从二者供需关系的核心要素出发，根据价格的强弱从基本面角度寻找可能的交际机会。

　　简单来讲，螺矿比只涉及螺纹钢和铁矿石两个品种，而螺纹钢利润还需要考虑焦炭、喷吹煤、合金及废钢等原燃料的价格表现及下游需求情况。研究的过程中还需考虑产业链的关系及传导过程。跟踪研究将在后续专题报告中进行展开。

　　总结

　　从历史数据走势来看，螺矿比与螺纹钢利润基本呈现同步变化，二者之间的相关系数达0.72，表现出高度相关。从数值计算角度结合简单的数学推导，可以看到，螺纹钢利润与螺矿比呈正相关关系，其系数为铁矿石价格。可以理解为，铁矿石价格越高，螺矿比与螺纹钢利润的正比例关系越明显（截距项的作用越弱）。螺焦比与螺纹钢利润呈现相类似的关系。

　　将数值推导结果带入历史数据进行验证，发现在铁矿石高价格年份，螺矿比与螺纹钢利润的涨跌节奏匹配度较高，而2016年铁矿石低价格年份中，二者匹配度则有所下降，尤其是5-6月份在铁矿石价格洼地劈叉更为明显。

　　因此，螺矿比与螺纹钢利润虽有一定的正相关关系，但从数值计算、历史数据验证及研究思路来看，在实际交易中不能简单地将二者视为同一种套利模型。