棉糖：美棉再创新高，郑糖无功而返

　　棉花

　　本月棉价上涨为主,其中外强内弱明显。4月为全球棉花新季播种初期，美棉受到干旱威胁，且目前仍未解除。印度近期取消棉花进口关税，其国内纺企开始陆续采购外棉，成为国际棉市新的支撑力量。美棉销售季节性转淡,但整体销售超预期,市场逼空预期仍然强烈。国内订单缺乏，下游库存偏高，原料补库谨慎。棉企目前库存仍高，后市销售及还贷压力增加。

　　国内棉纺产业链高库存状态仍将持续，疫情缓解及内外棉价差或助力国内脱离目前困局。

　　操作上，建议CF2209合约反弹至22000-23000元/吨区间卖空套保，并积极组织仓单，消化库存。同时关注内外棉价收敛机会。

　　白糖

　　巴西2022/23榨季食糖加工缓慢，一度支撑国际原糖价格冲破前期高点20美分/磅一线。但同时，印度糖厂协会（ISMA）最新预测，2021/22市场年度产糖或超过 3500 万吨，大幅高于之前的预期。且本年度印度出口量或达到 800 万吨以上，国际原糖价格无功而返。

　　国内目前处于开榨末期，广西已完全收榨，供应端减产确定，即将进入纯去库阶段。且食糖进口数量持续减少，在内外糖价格倒挂的背景下，后市进口减少仍是大概率事件。整体国内食糖后市供应将趋紧。

　　操作上，国内白糖供应最宽松阶段将过，郑糖估值偏低，维持多头配置。