棉花：一旦美棉开启回调 国内下跌空间有望会跟随放大

　　【数据更新】

　　ICE棉花期货周四下跌，因出口销售数据疲弱，令棉花前景蒙阴。交投活跃的7月合约跌0.99美分或0.7%，结算价报137.89美分。

　　郑棉周四反弹：主力09合约涨45点至21445元/吨，持仓减2千余手，前二十主力持仓上，主多减1千余手，主空减7百余手。其中变化较大的是多头方中信增1千余手，永安减1千余手。夜盘微弹65点，增6千余手。近月05合约涨25点至21675，持仓减1万3千余手，主力多减8千余手，空减1万1千余手，其中多头方中粮减6千余手。空头方长江增1千余手，永安、广州期货、中信分别减6千、3千和1千余手。夜盘跌15点，持仓减3千余手。远月01合约涨125点至20985元/吨，夜盘收平。

　　【行业资讯】

　　据美国农业部（USDA），4.8-4.14日一周美国2021/22年度陆地棉净签约11453吨（含签约17690吨，取消前期签约6237吨），较前一周减少15%，较近四周平均大幅减少70%；装运2021/22年度陆地棉83257吨，较前一周增加10%，较近四周平均减少6%。

　　截至2022年4月20日，新疆地区皮棉累计加工总量531.3万吨，同比减幅8%，较上个统计期（截止到2022.4.13）皮棉累计加工量增加0.1万吨，较上一期减少0.1万吨。

　　现货：周四中国棉花价格指数22578元/吨，跌36元/吨。国内棉花现货市场皮棉现货报价下跌。近期新疆3-4级白棉（双28/29单28/29）根据含杂等指标强弱对应CF205合约基差价在750-1500元/吨。当前国内棉花市场皮棉现货报价下跌，个别棉花企业以低等级资源为主的基差也有所下调，现货市场企业价格变动相对较频繁，销售略有提量。纺织企业继续保持刚需性质采购，成交情况略有增加。据了解，个别低基差质量指标较弱的新疆机棉含杂较高，单28/29、双29、双30一口价销售报价在21750以上；质量指标略好俗称“大路货”疆棉销售报价在22300-22550；白棉2-3级双29/双30质量指标较优一口价及基差报价在22600-22850元/吨。

　　【总结】

　　美棉2021/22年度预期库销比低位，且出口销售维持良好，最新签约比例至100%以上，是美棉保持强势上涨的基础。而基金净多头寸高位和oncall高位增加了由博弈行情带来的强度。此外印度的减产和高棉价及德州地区的干旱也给予了支撑。预计近月5月合约oncall减仓上涨后，会有一段回调整理，时间点也是近期，但是回调空间也需看7约合约上高oncall的处置方式。国内方面，维持震荡走势。弱势的原因除了套保的压力，还有对近期下游持续弱势的计价，与之相配合的是对外倒挂加大、盘面移仓、减仓和近远月价差的回落。现货压力使得国内较外盘弱势明显，但盘面快速回落后，不乏基于近月交割驱动买入、卖套保移仓远月去锁基差等操作带来的支撑（盘面05上前期就有部分多头在加仓，体现的是59平水后做多5月交割价值）。而一旦美棉开启回调，国内下跌空间有望会跟随放大。