沪铝月报：美联储加息和疫情短暂打压铝价

　　核心观点：5月份铝价当心下行风险，期货合约当心击穿4月12日前期低点的可能甚至考验20000元整数关的支撑。但价格没有持续的长期走跌的理由，将以高位震荡为主基调。

　　一、市场行情回顾

　　4月铝价震荡回落，偏弱运行。月初在能源价格高企和俄罗斯乌克兰战争导致俄罗斯铝业可能被制裁，包括澳大利亚停运俄罗斯铝土矿因素推动下，铝价高位运行。后来，随着战争的持续，期间俄罗斯乌克兰战争有谈判成功结束战争的可能，金融市场对战争日益疲倦和无感，前期的托举因素趋弱。同样的原油价格也开始持续走弱。另外，中国新冠疫情在不同省份不同烈度爆发，封城、大面积集体核酸检测，也导致了市场对经济运行的担忧，一定程度上打压了铝价。

　　二、产业链分析

　　当前铝产业链运行平稳，国内随着南方雨水增多，云南给铝冶炼厂分配的电力也增多，导致该省铝产量增加。铝下游企业消费不及预期，因为疫情影响，下游企业没有出现消费旺季特征，国内铝锭社会库小幅增加。产业链目前看不到突出的矛盾，铝的供应逐渐趋于平衡。当前铝的社会库存在100万吨出头，相比处于历史低位，这对于中国这样的消费大国，库存消费比显得很低，这是支撑铝价的重要因素。消费端，下游企业受疫情影响，开工率慢慢有所下降。同时，因为交通物流不够畅通，也一定程度影响了中间加工企业的开工率。目前铝产业链上的矛盾不突出。

　　三、后市影响因素分析

　　1）美联储加息，美联储官员声称，5月份的议息会议有可能加息50个基点，这是在引导市场预期，本来美国CPI处于40年新高，美联储有提高利率打压CPI的职能。市场担心，美联储接下来，连续50个基点的鹰派加息，这将打压包括股市和大宗商品在内的风险资产。美联储5月加息50个基点，将是5月份的首要风险点。美国股市和工业品期货将首当其冲。

　　2）中国疫情，若上海的疫情在5月长假后，得不到控制，这将很大的影响市场信心，加上周边城市不断传来抗击疫情封城的信息，疫情将拖累中国经济，也将打压大宗商品价格，这是近期国内的首要因素。

　　当然，全年经济增长目标5.5%，国家不轻易会改变，这也只能说，等疫情结束后，政府会采取刺激经济的政策，主要是投资这块，消费对经济的贡献真不敢高期望，经过这3年的疫情，不少行业都受到了冲击，中国家庭的财富积累效应渐趋减弱，通过社会零售品销售总额同比数据也能看出一二，今年一季度的社零消费总额水平低于2018年同期。

　　美联储加息导致美元指数走高和人民币的贬值，人民币短期过快贬值，将造成国内商品价格走高。未来随着美元指数继续走高，人民币仍有一定的贬值空间。

　　3）俄罗斯乌克兰战争。毫无疑问，市场对俄罗斯在战场上的表现显得失望，若战争长期化，无疑让世界经济雪上加霜，而且大宗商品产业链的全球割裂一定程度上也影响了价格的稳定。