液化气供需双减 2022年进口套利空间首月倒挂

由上图可以看出，中国进口液化气套利空间自3月10日开始快速下滑，并在4月上半月套利窗口关闭。截至4月15日，卓创资讯理论测算4月上半月进口平均套利为-456元/吨。这也是进入2022年以来，进口套利空间首月出现倒挂。影响因素主要有以下几个方面：

1、进口到岸成本持续攀高。国际原油高位震荡下，国际冷冻货外盘走势强劲，且国际市场供应并不充裕，2022年沙特CP价格持续走高，4月沙特CP丙丁烷均有明显上调，其中丙烷940美元/吨，较上月上调45美元/吨；丁烷960美元/吨，较上月上调40美元/吨，2022年4月沙特CP为2014年2月以来高点，进口到岸成本价格高昂。

2、国内市场供需双减。供应方面，据卓创资讯数据统计，进入4月份以后，由于国内部分炼厂检修尚未结束以及多家主营炼厂降负生产，国内商品量已经连续三周下降，整体供应维持低位水平。而需求方面，随着气温升高，燃料市场需求逐步转入传统消费淡季，再加突发事件影响，部分地区商用需求受挫明显，需求面整体表现疲软，华南部分三级站表示，目前终端市场销量已减少三分之一左右，个别影响大的地区减量甚至达到一半。国内液化气市场供需双减，然供应面的减少不敌需求面的弱势。

3、市场心态偏弱。目前国内液化气市场已步入消费淡季，但当前液化气价格仍处于相对偏高水平，再加需求减弱的情况下，业者对淡季预期多偏空，下游贸易商及三级站多以销定采为主。另外，部分进口商担忧后期利润亏损程度进一步加深，出货积极性较大。

另外，部分地区交通运力受阻，区域间资源流通不畅，也加大货源运输难度。进入4月份，尽管国际市场价格维持高位震荡格局，但国内自身因素占据主导利空。国内市场基本面缺乏实质性利好，4月上半月进口气销售价格震荡走低，而成本端价格居高不下，进口套利空间呈现倒挂。

后市来看，国际市场价格维持偏强格局，国际冷冻货外盘价格预计难有明显回落，而国内仍将面临淡季需求减弱带来的利空，预计未来一段时间进口套利空间难有改善。