再生PP：一季度重心上行　二季度下行概率较大

导语

2022年一季度再生PP价格重心上涨，但在前两个月价格表现相对平稳，上涨行情的形成主要集中在3月份。3月份在下游刚需逐步回升，叠加新旧料价差持续拓宽等利好因素支撑下，报盘出现多次调涨。二季度来看，需求预期减弱，报盘或惯性下调。

1-2月平稳观望，3月份多次调涨

    进入2022年以来，再生PP受下游制品企业新增订单较少制约，出货压力较大，价格延续2021年低位水平，即6650元/吨。即便春节归来后，下游需求跟进缓慢，企业生产积极性不高，主动报盘意向较低，多数仍延续节前价格。但进入3月份之后，在下游开工率逐步回升，叠加新旧料价差持续拓宽等因素带动下，报盘进入上涨通道。

图1

根据卓创资讯估价数据显示，再生PP山东市场白透明一级颗粒在一季度末价格收于7000元/吨，整体上涨350元/吨，涨幅在4.48%。江苏市场白色PPR破碎料一季度末价格收于6050元/吨，上涨500元/吨，涨幅高达9.01%。

刚需向好，叠加新旧料价差拓宽推动

3月份下游刚需逐步释放，带动场内交易活跃度。1-2月份PP下游行业开工率偏低，即便春节后下游制品厂陆续启动，但部分中小型制品企业新增订单较少，且对节后行情预期有限，普遍选择优先消化自身原料库存。进入3月份之后，下游注塑、拉丝行业开工率继续回升，另外多数下游企业原料库存已消化至低位，进入集中补充库存阶段，场内需求逐步释放。卓创资讯数据显示，3月份再生PP样本企业成交量环比上涨高达123.67%。

图2

一季度PP新旧料价差持续拓宽，进一步提振再生PP需求量。3月PP新旧料平均价差拓宽至1461元/吨，较2月上涨6.41%，其价差已连续3个月上涨，再生PP低价优势凸显。其中在3月上旬，新料PP报盘出现大幅上涨，新旧料价差一度拓宽至1900元/吨，位于近两年价差的高位水平，在此带动下再生PP询盘量明显增加，其主流报盘出现多次调涨。

图3

二季度供需矛盾加大，价格存下行概率

通过近十年再生PP市场价格的季节性波动特点来看，二季度属于传统淡季。从涨跌概率来看，下跌的月份明显大约上涨的月份。通过再生PP长周期价格波动特点来看，二季度价格整体偏弱，下行概率较大。

图4

进入4月份之后，下游制品企业新增订单较少，再生PP出货压力不断增加，企业心态趋弱。二季度分别来看：需求方面，下游注塑、拉丝行业订单难有较大改善，对再生PP延续压价限收态度。供应方面，企业出货承压后库存压力增加，短线或通过灵活调整开工负荷以环节库存压力。但鉴于目前开工负荷不及去年同期，短线下调空间有限，供应方面存一定压力。成本方面，颗粒出货承压后将压力向上传导，破碎料在出货转弱后价格或小幅松动。替代品方面，目前新旧料价差已缩窄至1200元/吨，短线PP或延续窄幅调态势，再生PP低价优势减弱。

综合以上分析，二季度再生PP供需矛盾加大，价格或弱势下行。下游需求惯性转弱，供应存一定压力，叠加新料利空因素，再生PP出货压力不减，价格或承压下行。届时企业心态出现分化，实盘成交偏灵活。

文|石蓝