甲醇：基本面有环比走弱预期，但下方仍有支撑

　【20220401】甲醇周报：基本面有环比走弱预期，但下方仍有支撑

　　核心观点：偏空 原油回调+国内疫情，下游需求走弱，进口增量预期下，基本面环比逐渐走弱，但压力相对有限。

　　内地现货：中性 库存低位支撑，但原油回调+疫情影响，下游观望情绪较浓，订单量大幅下滑。考虑到春检陆续展开&库存低位支撑，内地现货下调空间有限。

　　MTO利润：偏空 本周甲醇价格回落，利润有所走强，但MTO利润仍在低位，低利润下相对偏空。

　　伊朗进口：偏空 虽有部分装置停车，但伊朗开工仍处高位，且装船量也有所提升，预计4月进口将有所增量。

　　下游需求：偏空 疫情影响下游需求，另外疫情对于物流也有影响，因此下游观望情绪较浓。

　　上游利润：偏空 上游利润仍处于产业链较高位置。

　　下游利润：偏空 MTO及传统下游利润仍较差，反映出现实端终端需求仍然偏弱。

　　地缘政治：偏多 关注美伊谈判。

　　疫情影响订单下滑，西北价格回落

　　高价出货转弱，西北价格回落

　　在下游观望情绪较浓氛围下，虽有低库存支撑，但高价出货一般，本周内蒙古北线价格回落至2720元/吨，较周初下滑100元/吨。

　　下游观望心态浓，订单量大幅下滑

　　受疫情影响，物流及出货均有所受限，中间贸易商及下游观望心态较浓，本周订单量大幅下滑。截止至3月30日，内地企业订单待发量为25万吨，周环比下滑8万吨；西北企业订单待发量为14.7万吨，周环比下滑6万吨。

　　内地短期供稳需弱

　　国内供应端持稳

　　国内供应端持稳，装置方面检修与重启并存。截止至3月31日，国内开工率为72.2%，周环比下滑0.7个百分点。

　　春检陆续落地,高峰期在4月中下旬

　　春检已经陆续展开，从目前计划来看4月中下旬到5月可能有较多装置检修。另外考虑到3月底4月初有较多装置重启，如鹤壁、中原大化及山西前期因环保停车的装置等等。

　　内地库存低位支撑

　　内地库存仍处低位，截止至3月30日，全国企业库存39.38万吨，周环比下滑0.27万吨；西北企业库存18.9万吨，周环比下滑0.2万吨。

　　疫情影响，下游需求走弱

　　截止至3月31日，传统下游需求开工率为45.6%，周环比增加1个百分点。醋酸有装置恢复，开工率环比增加6.5个百分点。

　　开工率短期没有明显下滑，但从上游企业订单来看，数量下滑的较为明显，贸易商及下游企业观望较浓。

　　进口有回升预期，但卸货仍然缓慢

　　伊朗部分装置检修

　　伊朗开工率回落，截止至3月29日伊朗开工率为59%。装置方面，伊朗ZCP2# 165万吨/计划4月初检修一个月；Busher 165万吨/年因技术原因于上周末临停，重启待定。

　　到港量有回升预期，但卸货仍旧缓慢

　　港口库存小幅去化，截止到3月31日，港口库存减少2万吨至78.6万吨，本周集中到港叠加疫情导致卸货缓慢，虽浮仓量较高，但库存仍有下滑。

　　MTO开工率上升

　　截止到3月31日，MTO开工率为86%，周环比上升2个百分点。装置方面，山东阳煤恒通年产30万吨甲醇制烯烃装置目前临时停车检修，重启时间不确定。

　　疫情导致产业链上下游较为矛盾

　　库存均处低位，但上下游心态不一

　　从上下游库存来看均处历史偏低位置，上游内地在低库存及春检预期下，挺价心理较强；下游对于疫情及原油的回落有所顾忌，对高价抵触。但整体看成交情况，低位成交相对良好，说明库存低位支撑仍在。

　　浮仓压制港口基差

　　整体看，国内浮仓量仍然较多，在30-40万吨左右的水平，这也对港口基差有一定压制，但卸货较慢又影响了累库速度，因此基差还在区间窄幅波动。

　　数据来源：四联、卓创、金联创、

　　平衡表

　　平衡表调整

　　本周平衡表调整：春检计划陆续落地，4-5月进口预计有所回升，基本面环比走弱，但整体压力相对有限。