Mysteel解读：高基差背景下的玉米淀粉期现价格走势分析

截至2022年3月25日，吉林玉米(2894, -1.00, -0.03%)淀粉(3439, -6.00, -0.17%)基差为-127，黑龙江为-148，山东为-195，从2022年1月11日开始，cs2205整体表现为盘面升水现货明显。在持续的高基差背景下，玉米淀粉期现价格走势将如何演绎？

图1 吉林、黑龙江、山东玉米淀粉5月基差

一、玉米淀粉现货价格走势分析

2021-2022年山东玉米淀粉市场主流成交价格在3200-3800元/吨宽幅区间内波动，黑龙江市场主流成交价格在2980-3480元/吨区间波动；玉米淀粉价格波动幅度与区间均较2019-2020年明显加大。主要影响因素是原料成本的波动加剧、玉米淀粉消费淡旺季变化、煤炭等能源价格变化因为的限电以及下游行业备货周期的缩短等因素在不同时间段的影响，使得2021-2022年玉米淀粉的市场价格波动加剧。

近期山东与黑龙江地区玉米淀粉市场价格整体呈现窄幅波动态势，本周黑龙江玉米淀粉主流成交3100-3120元/吨，山东主流成交3300-3350元/吨，局部疫情影响，使得黑龙江地区玉米淀粉发运北港以及北港发运南方销区均出现明显受阻，鉴于此种情况，深加工企业方面稳价签单为主；山东地区玉米淀粉出省发运仍局部受限，签单价格方面主要受企业淀粉库存压力大小以及原料价格变化窄幅波动为主。

图2山东、黑龙江玉米淀粉价格走势图

二、淀粉期货价格走势分析

2021-2022年玉米淀粉主力合约价格2809-3475区间内宽幅波动，从近两年淀粉盘面价格来看，目前盘面价格是位于高位震荡运行为主，主要支撑逻辑是原料玉米价格支撑，同时对于05淀粉价格明显升水现货的交易逻辑是对于二季度国内疫情得到有效防控前提下，玉米淀粉终端消费向好带动淀粉下游行业的集中补货与原料玉米端的有效支撑的预期。

图32021-2022年玉米淀粉主力合约价格走势

三、玉米淀粉2205基差回归推演

对于目前玉米淀粉主力合约持续升水现货的局面，从玉米淀粉现货供需基本面来看，3月份淀粉产量预期高于130万吨，同比增加22.5%，淀粉行业库存水平118万吨，位于历史高位水平，即使在4月下旬以后，玉米淀粉下游行业全面开工并出现补货情况，也是对于1季度玉米淀粉库存垒积的消化，鉴于以上因素4-5月份玉米淀粉的现货价格将难有大幅上行动力；期货方面，盘面的持续升水对于后期基差的修复仍将向现货价格靠拢为主。

图42021-2022年玉米淀粉基差走势