|
 
- UID
- 2
- 积分
- 2732694
- 威望
- 1316343 布
- 龙e币
- 1416351 刀
- 注册时间
- 2009-12-3
- 最后登录
- 2024-5-14
|
沪铝：外强内弱格局延续，短期向上仍有动能
核/心/观/点
近期受宏观情绪利好，海外减产持续，叠加澳禁止向俄出口氧化铝等多方因素影响，前期受LME极端行情引起的避险性跳水得到修复性反弹，沪铝整体走势偏强。
目前国内基本面较为平稳。供给端，行业利润处于高位，国内投复产进程稳步推进，二季度供给有增加预期；需求逐渐进入旺季，铝价高位回落，叠加疫情一定程度上加速去库拐点的到来，但疫情缓解后，旺季需求仍有待证实，密切关注去库幅度对价格的支撑。整体来看，国内基本面较为平稳，在国内消费旺季未被证伪之前，沪铝上行存在一定支撑。
相对而言，海外供给短缺格局延续。欧洲能源短缺造成的减产仍在持续，而近期澳大利亚表示禁止向俄出口氧化铝和铝土矿，进一步加剧市场对俄乌局势下全球铝供给的不确定性预期，LME库存持续下降至历史地位，欧洲铝市场现货溢价达到历史高位水平，海外供给端收缩预期较强。
因此在目前供给外强内弱，需求预期向好的背景下，短期看沪铝上方仍有空间，关注是否有上破前高的可能。但后期国内投复产进程逐步推进，以及疫情恢复后需求有被证伪的可能，中期来看基本面仍有利空存在，因此可关注买近抛远跨期套利。节奏上注意社库变化、疫情进展、以及俄乌局势演变等。
风险点：宏观风险超预期，国内外疫情加剧，需求超预期
×
逻/辑/跟/踪
1、价差方面，现货贴水期货，期限结构暂不明朗
截至3月22日，基差为-160元/吨，近期现货小幅贴水期货交易，部分地区受疫情影响，物流受阻，终端提货延迟，从而导致现货表现相对偏弱。跨期价差方面，期限结构有向back转变的趋势，但仍不太明朗，月间价差略有收窄，后期仍有待观察。在二季度旺季到来，海外供给短缺的背景下，可适度关注买近抛远正套机会。
图片
2、供应方面，国内继续稳步复产，海外紧缺格局延续
国内除云南复产进度超预期加快，广西隆林百矿、田林百矿，山西中铝华润、山西新材料，甘肃中瑞、中铝连城等项目也在积极推进投复产工作，疫情对供给端影响暂未显现。截至目前，国内电解铝运行产能接近3950万吨，较去年年底增加近150万吨。
进口方面，进口窗口仍然关闭，目前铝锭现货进口亏损在2300元/吨，预计短期内进口量难有大的增量。
海外供给短缺的格局延续，能源短缺导致的减产仍在继续。上周德国Trimet铝业位于埃森的炼厂继续减产至运行产能的一半，约3.5万吨的产能受到影响。当前西欧共减产约93万吨，约占全球产能1.2%。同时，俄乌局势的不确定性也增加海外铝市场的现货溢价，美国地区升贴水回升至前高水平，欧洲升水则创近4年新超过450美元/吨以上，海外供给端仍然偏强。
图片
3、需求方面，下游开工稳步回升，旺季需求仍待证实
龙头铝加工企业周度开工率较上月回升3.7%至70.2%，开工率基本与去年同期持平。分行业来看，铝型材和原生铝合金开工率持续回升，开工表现优于节前，其他加工材开工率基本恢复到春节前水平。且铝棒加工费持续攀升，显示随着传统旺季的逐渐启动，下游需求逐渐改善。
从终端需求来看，地产表现仍然偏弱，市场对汽车消费预期也转弱，下游需求的复苏集中在中游，暂未传导至产业链尾端。叠加疫情的持续影响，或一定程度上抑制终端需求，关注进一步疫情的进展，等待具体需求的证实。
图片
4、成本方面，原料市场外紧内松，电解铝利润维持高位
目前来看，国内电解铝原材料市场暂稳运行，氧化铝、预焙阳极等辅料价格相对稳定，部分地区自备电厂成本有所下降。截至3月22日，电解铝行业即时成本接近18000元/吨，生产利润在4000元/吨左右，利润维持在相对高位。
上周澳大利亚政府表示，禁止向俄罗斯出口氧化铝和铝土矿。目前来看，由于国内氧化铝供应略有过剩，该消息对国内氧化铝价格影响有限。但俄铝位于澳大利亚自有氧化铝产能为74万吨，自澳大利亚外采氧化铝约67万吨，总共每年自澳大利亚进口氧化铝约141万吨，叠加前期乌克兰氧化铝厂的停产，俄罗斯内部氧化铝缺口或放大至318万吨/年。后续俄铝旗下冶炼厂或进一步面临减产问题，加剧海外铝供给短缺问题。
图片
5、库存方面，去库拐点或已到来，低库存支撑价格
截至3月21日，国内电解铝社会库存106.1万吨，环比上月减少2万吨；截至3月21日，LME期货库存70.49万吨，环比上月减少13.86万吨；上期所库存16.22万吨，环比上月减少0.8万吨。
近期国内社会库存开始去化，并且去库幅度较大。疫情影响部分地区物流，叠加旺季来临，铝价高位回落，下游囤货量增加，一定程度上加速去库拐点的到来。而且从绝对数量来看，目前库存亦处在近几年同期低位，低库存对价格支撑作用增强。 |
论坛官方微信、群（期货热点、量化探讨、开户与绑定实盘）
 
|
:
| 
:
| 
:期货程序化 | 
:期货程序化研究 | 
:期货量化学习 | 
:期货量化 | 
微信：
发表于 2022-3-24 08:43
| 
|
TB/MC开户优惠政策:
：
：
2024年最全的Python编程与程序化（量化）教程、视频、源码、课件、资源汇总贴：/thread-152864-1-1.html
2024年最全的MultiCharts程序化（量化）教程、视频、源码、课件、资源汇总贴：/thread-88129-1-1.html
2024年期货开户限时优惠：政策一：品牌期货公司开户，特惠佣金费率；政策二：短线炒单及大资金享高比率返佣；政策三：可申请交易所保证金比率（具体咨询客服）；政策四：享论坛VIP会员资格免回复看贴、千部电子书一键下载。